為了加強對上市公司募集資金的監(jiān)管，提高募集資金使用效益，最近，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司募集資金監(jiān)管規(guī)則》，并規(guī)定，該項監(jiān)管規(guī)則將自2025年6月15日起施行。

證監(jiān)會這次發(fā)布的募資監(jiān)管規(guī)則是在《上市公司監(jiān)管指引第2號—上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求》（以下簡稱《2號指引》）基礎(chǔ)上修訂的。與《2號指引》相比，新的募資監(jiān)管規(guī)則，更強調(diào)募集資金使用應(yīng)專款專用，專注主業(yè)，支持實體經(jīng)濟發(fā)展；同時要從嚴監(jiān)管募集資金用途改變和使用進度緩慢，強化募集資金安全性等。毫無疑問，新的募資監(jiān)管規(guī)則，對于加強對募資的監(jiān)管具有積極意義。

不過從新的募資監(jiān)管規(guī)則來看，加強對募資的監(jiān)管還有進一步的工作要做，規(guī)則本身還有進一步完善的空間。比如，募資的安全性是募資監(jiān)管規(guī)則非常重視的一件事情，要求上市公司募集資金專款專用；同時要求上市公司應(yīng)當建立并完善募集資金存放、管理、使用、改變用途、監(jiān)督和責任追究的內(nèi)部控制制度，明確募集資金使用的分級審批權(quán)限、決策程序、風險控制措施及信息披露要求，規(guī)范使用募集資金。此外，上市公司的董事和高級管理人員應(yīng)當勤勉盡責，確保上市公司募集資金安全，不得操控上市公司擅自或者變相改變募集資金用途。

但在募資的安全性方面，顯然還有一件更重要的措施需要出臺，那就是司法部門不得對上市公司募資專戶進行凍結(jié)，更不能將募資專戶資金劃走，用于償還上市公司拖欠的欠款等。這一條至關(guān)重要。當然，從證監(jiān)會層面是無法作出這一規(guī)定的，這就需要證監(jiān)會、最高人民法院、高檢以及央行聯(lián)合發(fā)文，這是保證上市公司募資安全所必須要有的措施。不然，專戶賬戶被凍結(jié)了，甚至資金劃走了，募資的安全性也就無從談起。

又比如，對超募資金的監(jiān)管，募資管理規(guī)則規(guī)定，超募資金應(yīng)當用于在建項目及新項目、回購本公司股份并依法注銷。實際上，在超募資金用途方面，超募資金還應(yīng)該可以返還投資者，包括叫停的募投項目，其資金同樣也可以返還給投資者。當然，這種返還在操作上可以采取類似于現(xiàn)金分紅的方式，但返還的對象僅限于公眾投資者，IPO時的限售股股東應(yīng)全部排除在外。

當然，在募資監(jiān)管方面，尤其需要重視的一個內(nèi)容，就是要對募資用于補充流動資金的監(jiān)管，這一條直接影響到募資的使用效益，因此務(wù)必要認真對待。

實際上，在IPO環(huán)節(jié)，就應(yīng)該要從嚴監(jiān)管募資補流的事宜。一方面要明確規(guī)定，募資用于補流及還貸的比例不得超過募資總額的20%，個別IPO公司將募資全部用于補流與還貸的做法，應(yīng)堅決予以制止。另一方面，對于報告期存在現(xiàn)金分紅現(xiàn)象的IPO公司，其募資不得用于補流及還貸，IPO公司前腳分紅后腳補流的做法，明顯損害了公眾投資者的利益，要明確予以制止。

而在募資使用環(huán)節(jié)，同樣需要從嚴監(jiān)管募資補流事宜。雖然在IPO環(huán)節(jié)，已經(jīng)對募資的使用去向做出了明確的規(guī)定，但募資的使用是有一個過程的，而沒有投入使用的募資短期也就成了閑置募資。為此，募資監(jiān)管規(guī)則規(guī)定，短期閑置募資可臨時用于補充流動資金，同時規(guī)定，單次臨時補充流動資金期限最長不得超過十二個月。臨時補充流動資金的，應(yīng)當通過募集資金專項賬戶實施，并限于與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

正是基于這樣的規(guī)定，所以必須加強對募資補流事項的監(jiān)管，以防止逾期不能歸還的事情發(fā)生。為此，在募資臨時性補流的問題上，需要實行責任制。當初支持募資補流的董監(jiān)高以及保薦機構(gòu)都需要對此承擔責任。而且上市公司存在用自有資金進行投資理財行為的，上市公司不得將募資用于補流，并且上市公司存在募資補流且不能按時歸還行為的，公司的各項融資、再融資項目都將一并暫停。