在綠色出行的改革路線上，“中國小電驢”（兩輪、三輪）電動車市場規模是不可忽視的一環。

中國自行車協會數據顯示，2023年國內電動兩輪車保有量超過4億輛，平均每4人就擁有1輛電動自行車。

到了2024年，據艾瑞咨詢，全年行業銷量約5000萬臺，受新國標全面落地及消費需求變化影響，市場短暫回調，預計2025年隨著新國標政策紅利釋放及以舊換新補貼推動，銷量將回升至5200萬臺。

隨著新國標的執行，整個行業也迎來智能化、高端化的升級。甚至不少企業出海尋找新機會，把“小電驢”賣遍全球。

不做產品，做電池服務

中國兩輪電動車行業之所以如此強大，離不開背后一整套完善產業鏈的支持，從上游的鋰電池、電機、電控系統，到中游的模具、線束等零部件供應，再到下游的整車組裝環節，各個生產環節不僅形成了成熟的專業化分工體系，還實現了高度協同的作業模式。

不管是兩輪電動車，還是電動汽車，電池無疑是核心生命力。在兩輪電動車領域，涌現出不少玩家，從傳統的愛瑪到進階的九號。在核心電池領域，最近一家來自山東泰安，名叫快驢科技向港交所遞交申請書，準備上市。

按照快驢科技的說法，它是一家致力于短距離綠色出行科技公司，并且打造了一個為輕型電動車用戶、大型商業物流配送商、城市綠色共享出行用戶服務的短距離出行服務平臺。

根據弗若斯特沙利文的統計，2024年按收入計算，快驢科技是中國內地領先的短距離綠色出行科技綜合服務商，市場份額2.2%。截至2024年底，公司的服務網絡已覆蓋全國31個省份，擁有超過950名區域服務商及20,000家當地合作門店。

有別于傳統輕型電動車行業的模式，快驢科技圍繞“快驢出行”“快驢優選”“快驢教育”三大支柱展開，涵蓋電池產品供應、零件配件銷售以及技術人員培訓和咨詢服務等，滿足客戶多樣化的短距離綠色出行需求。

圖片來源：公司招股書

但從本質上來看，快驢科技就是賣電池的，包括鉛酸電池、鋰離子電池產品，以及充電器、輪胎等電動車的各種零配件。

有潛力的“小生意”

從內地短距離出行市場規模來看，據弗若斯特沙利文的統計，已經從2020年的439億元增長至2024年的722億元，復合年增長率為13.3%。預計該市場將由2025年的831億元增長至2029年的1271億元。復合年增長率為11.2%。

兩位數的增長率，讓該行業充滿吸引力，這點在過往快驢科技的業績上有所體現。

招股書顯示，2022年-2024年，快驢科技的營收分別為13.11億、12.23億和16.31億。

但是利潤就沒這么可觀了。2022年-2024年，快驢科技利潤分別為0.63億、0.23億和0.80億元。而且毛利率徘徊在3.5%-4.1%。與賣電動車的愛瑪相比，2022年愛瑪毛利率達16.36%。與賣電池的寧德時代相比，2022年寧德時代的毛利率為20.25%。可見快驢科技產品賣得雖然不少，但盈利能力卻不強。

造成快驢科技低毛利的現狀有兩方面因素。

第一，從其銷售產品來看，它銷售的鉛酸電池大頭來自于金超威。2024年銷售占比達到70%以上，快驢科技自有品牌電池占比2022年-2024年雖然有所提上，但占比依然比較小，服務收入就更少了。????

從這點上來看，快驢科技一部分業務就是充當“倒賣”電池的角色。就是代理銷售金超威的電池。

圖片來源：公司招股書

據悉2019年，快驢科技與超威集團達成合作，成為其旗下“金超威”牌鉛酸電池產品的全國獨家總代理，雙方首期戰略合作協議期限為五年，目前該代理期限已延期至2034年底，且快驢科技享有優先續約權。

第二，快驢科技的低毛利背后，也是行業的一個縮影。鉛酸電池2015年之后一度成為兩輪電動車的主流選擇，滲透率達90%。但隨著同質化競爭的加速，疊加技術不高，催生了該行業的價格戰。

在鉛酸電池領域，天能、超威是頭部品牌，但還盤踞著相當多的中小品牌。根據Statista統計數據，2024年全球鉛酸蓄電池市場規模達到549.24億美元，同比增長10.5%，增速達到近幾年最高水平。鉛酸電池安全性高、成本低是大家競相涌入的一個結果。

做自己的主

在目前兩輪電動車的升級之中，避不開對電池的改造。由于高能量等特點，鋰電池快速崛起，逐步替代鉛酸電池，鈉離子電池技術尚待產業化突破。

如果按照這個勢頭發展下去，鉛酸電池估計在中低端市場才有立足之地。而且快驢科技有一部分業務也涉及鋰離子電池，但目前產品收入并不多。更多的是鉛酸電池。

打兩輪電動車主意的人不少。今年5月，比亞迪正式發布兩輪、三輪車專用磷酸鐵鋰電池，宣布全面入局輕型出行能源體系。

畢竟除了該行業蘊含的市場空間廣泛之外，兩輪電動車的電池損耗機會也不容忽視。據悉，鉛酸電池更換時間一般1.5-2年，鋰電池的更換時間一般在3-5年。

隨著電池種類的增長，用戶會結合自己的需求選擇相應的電池。在未來很長一段時間內，鉛酸保基本、鋰電促升級的并行格局，或許是市場常態。但隨著整體行業整體改造升級，新材料也會不斷發展。

根據快驢科技招股書，此次IPO募資用途主要是為了擴展服務網絡，提升門店形象及設立新產品體驗區；海外市場拓展；擴展國內共享出行業務；通過發展鉛酸電池工廠及鎂合金車架工廠，進行上游產業鏈延伸；進一步發展商業物流配送行業客戶相關業務。

看來，人家更多還是想做個服務商的角色。

免責聲明（上下滑動查看全部）

任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資有風險，過往業績不預示未來表現。財經早餐力求文章所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。