5月19日，國家統(tǒng)計局發(fā)布4月實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值同比增長6.1%，社零同比增長5.1%，固投同比增長3.5%。盡管4月面臨較大的關(guān)稅沖擊，同比增速較此前收窄，但國內(nèi)經(jīng)濟展現(xiàn)了較好韌性，新動能成為4月實體經(jīng)濟的亮點。

從生產(chǎn)端來看，外部關(guān)稅沖擊使得4月工業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)有所轉(zhuǎn)弱，但轉(zhuǎn)弱幅度低于預(yù)期，展現(xiàn)了較好韌性。紡織、電子等對美出口較大的行業(yè)增加值跌幅較大，而內(nèi)需主導(dǎo)的行業(yè)，增速下滑幅度較小，甚至實現(xiàn)了增速繼續(xù)上行，如食品制造業(yè)增加值同比增長7.0%，農(nóng)副食品加工業(yè)增加值增長7.3%。

從消費端來看，4月社零剔除石油、汽車后延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢。其中，金銀珠寶在低基數(shù)下實現(xiàn)高增，與基本生活需求升級相關(guān)的糧油食品，與以舊換新補貼相關(guān)的家電、家具、通訊設(shè)備，與“悅己消費”相關(guān)的體育娛樂用品增速表現(xiàn)較好，整體顯示出較強的消費韌性。

從固定資產(chǎn)投資來看，4月增速下行但仍高于過去兩年約3%的平均增速。受設(shè)備更新政策拉動，設(shè)備工器具投資增速持續(xù)位于高位。此前基建增速有所下滑，隨著3月以來財政凈投放資金增速企穩(wěn)，基建增速未來兩個月或企穩(wěn)回升?！啊?/p>

往后看，隨著5月中美關(guān)稅達成共識，高頻數(shù)據(jù)顯示5月生產(chǎn)較4月明顯修復(fù)，工業(yè)增加值增速和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)有望上行。但考慮到90天豁免期結(jié)束后關(guān)稅爭端可能再起，當(dāng)前出口鏈企業(yè)觀望情緒仍然較濃，主要以生產(chǎn)在手訂單為主。二季度經(jīng)濟增速有望實現(xiàn)5%的目標，而90天內(nèi)中美關(guān)稅談判的結(jié)果將影響三季度經(jīng)濟表現(xiàn)。