國家發(fā)改委已安排超3000億元支持2025年第三批“兩重”建設(shè)項(xiàng)目；房地產(chǎn)投資增量更多來自城中村改造、危房改造、城市管線改造等城市更新行動(dòng)。制造業(yè)的投資機(jī)會(huì)在于，政策端支持工業(yè)企業(yè)技術(shù)改造、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　文|《財(cái)經(jīng)》記者 孫穎妮

　　編輯|王延春

　　忙碌之中，2025年的日歷已悄然翻過一半。上半年，三大投資既有亮點(diǎn)又有隱憂。下半年投資蘊(yùn)藏哪些機(jī)會(huì)？

　　近日，在四川阿壩紅原縣，海拔超3600米的西寧至成都鐵路四川段站房工程開工建設(shè)，這標(biāo)志著該線路站房工程全面開工。西寧至成都鐵路是中國“八縱八橫”高鐵網(wǎng)重要組成部分，全線建成通車后，將助力沿線經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

　　今年以來，全國各地全力推進(jìn)重大投資項(xiàng)目建設(shè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年5月底，全國已有24個(gè)地區(qū)發(fā)布2025年重點(diǎn)工程項(xiàng)目相關(guān)投資計(jì)劃，重點(diǎn)項(xiàng)目合計(jì)超1.9萬個(gè)，總投資額合計(jì)達(dá)57.5萬億元。

　　作為穩(wěn)增長的關(guān)鍵支撐，上半年的投資情況引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月-2月、1月-3月、1月-4月、1月-5月全國固定資產(chǎn)投資同比增長分別為4.1%、4.2%、4.0%、3.7%，整體呈逐步放緩趨勢(shì)。

　　其中1月-5月較1月-4月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，刷新今年以來最低水平，低于市場(chǎng)預(yù)期（萬得一致預(yù)期為4.0%），顯示出投資端動(dòng)能有所走弱。市場(chǎng)測(cè)算，5月當(dāng)月固定資產(chǎn)投資同比增速為2.9%，同樣為年內(nèi)最慢。5月固定資產(chǎn)投資環(huán)比增長0.05%，較4月回落0.43個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)去年8月以來新低。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，5月投資低于預(yù)期可能是中美關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致市場(chǎng)主體對(duì)中長期不確定性產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　分領(lǐng)域來看，上半年基建投資和制造業(yè)投資總體維持較高增長，房地產(chǎn)投資則持續(xù)回落。

　　不過，5月三大投資增速皆有所下降。1月-5月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長5.6%，較1月-4月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)投資增長8.5%，較1月-4月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.7%，較1月-4月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　財(cái)信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明團(tuán)隊(duì)分析，1月-5月三大投資增速呈現(xiàn)出“基建制造業(yè)支撐減弱、地產(chǎn)降幅擴(kuò)大”的同步放緩特征，外需受到關(guān)稅沖擊、國內(nèi)增量政策出臺(tái)預(yù)期降低以及內(nèi)需不足矛盾進(jìn)一步凸顯、對(duì)微觀主體投資擴(kuò)產(chǎn)能力和意愿構(gòu)成明顯制約是主要原因。

　　展望下半年，三大投資蘊(yùn)藏新商機(jī)。基建投資方面，國家發(fā)展改革委近日安排超3000億元支持2025年第三批“兩重”建設(shè)項(xiàng)目。至此，今年8000億元“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單已全部下達(dá)完畢。國家發(fā)改委表示，“硬投資”方面，8000億元支持1459個(gè)項(xiàng)目，涉及長江流域生態(tài)修復(fù)、長江沿線重大交通基礎(chǔ)設(shè)施、西部陸海新通道、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、重大水利工程、城市地下管網(wǎng)、“三北”工程、醫(yī)院病房改造等重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　“軟建設(shè)”方面，在重點(diǎn)領(lǐng)域加快推出一批改革創(chuàng)新舉措，包括優(yōu)化長江沿線鐵路投融資模式，建立健全城市地下管網(wǎng)運(yùn)行維護(hù)管理機(jī)制，完善國家物流樞紐規(guī)劃布局，完善人才培養(yǎng)與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要適配機(jī)制，探索“風(fēng)電光伏+治沙”新模式等。

　　天風(fēng)證券預(yù)測(cè)，2025年廣義和狹義基建增速分別為8.69%和4.03%。特別重視中西部基建投資機(jī)會(huì)，戰(zhàn)略腹地、新疆、西藏區(qū)域值得期待。傳統(tǒng)基建（交通、水利）與新型基建（數(shù)字、綠色）投資比例優(yōu)化，數(shù)字化改造、低空經(jīng)濟(jì)、智慧管廊等“新質(zhì)生產(chǎn)力”領(lǐng)域占比提升。

　　房地產(chǎn)投資方面，中指研究院認(rèn)為，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)政策將圍繞穩(wěn)定預(yù)期、激活需求、優(yōu)化供給、化解風(fēng)險(xiǎn)等方面全力落實(shí)已出臺(tái)政策，推動(dòng)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。具體來看，推進(jìn)城中村和危舊房改造是釋放住房需求的重要抓手。房地產(chǎn)投資增量更多來自城市更新行動(dòng)，包括城中村改造、危房改造、城市管線改造等。新模式方面，“好房子”建設(shè)加速，相關(guān)基礎(chǔ)性制度有序推進(jìn)，“好城市+好房子”具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。隨著環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展意識(shí)的提升，綠色建筑和智能家居等新型房地產(chǎn)項(xiàng)目成為市場(chǎng)的新寵。

　　中信建投認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)向存量市場(chǎng)轉(zhuǎn)變趨勢(shì)明顯，對(duì)此科技賦能物業(yè)管理等賽道生態(tài)將迎來變革。例如，在當(dāng)前AI+機(jī)器人浪潮迭代升級(jí)背景下，“機(jī)器人+物業(yè)”未來有望賦能物業(yè)管理行業(yè)有效降本增效。此外，核心城市份額提升以及去化率明顯較高，故而房企投資持續(xù)聚焦在高能級(jí)城市，在三四線城市投資偏謹(jǐn)慎。

　　浙商宏觀預(yù)測(cè)，接下來制造業(yè)投資機(jī)會(huì)主要在三個(gè)方面。

　　第一，重大項(xiàng)目投資形成產(chǎn)業(yè)鏈正反饋機(jī)制。例如，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組包含塔筒、葉輪等設(shè)備零件，涉及上下游各類型制造業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)更多上下游企業(yè)共贏。

　　第二，技術(shù)改造投資的積極性和主動(dòng)性受到激發(fā)。預(yù)計(jì)政策端或更多鼓勵(lì)支持工業(yè)企業(yè)技術(shù)改造、加快制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等，對(duì)企業(yè)智能化改造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目引進(jìn)給予獎(jiǎng)補(bǔ)。

　　第三，高技術(shù)制造產(chǎn)業(yè)集群催化投資聚變效應(yīng)。培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的過程中，高技術(shù)制造業(yè)的投資動(dòng)能或在中長期得到延續(xù)。

　　創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施成地方投資重點(diǎn)

　　基建投資是固定資產(chǎn)投資的重要支撐，在“兩重”建設(shè)項(xiàng)目推動(dòng)下，上半年基建投資總體維持較高增長。1月-2月、1月-3月、1月-4月、1月-5月基建投資同比增長分別為5.6%、5.8%、5.8%、5.6%。

　　近日，在貴州省盤州市境內(nèi)的盤興高鐵建設(shè)工地上，機(jī)器轟鳴，盤興高鐵500米長鋼軌鋪設(shè)任務(wù)加緊進(jìn)行。據(jù)悉，盤興鐵路建成之后，貴陽至興義兩小時(shí)左右可達(dá)，徹底改變兩地之間的交通格局。

　　今年以來，各地大型基建投資項(xiàng)目密集啟動(dòng)，成為地方穩(wěn)增長的重點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，有21個(gè)省份公布了前四個(gè)月基礎(chǔ)設(shè)施投資情況，其中16個(gè)省份的同比增速達(dá)雙位數(shù)，占到已公布省份的七成以上。增速排名靠前的青海、河北、內(nèi)蒙古、海南、福建、北京、天津，同比增速分別達(dá)43.8%、37.4%、36.2%、31.4%、24.5%、21.9%和21.8%。

　　基建投資增長有助于對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑的影響。例如，一季度，遼寧省GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）同比增長5.2%，全國排名連升兩位，基建投資發(fā)揮了重要作用。其間，遼寧省固定資產(chǎn)投資同比增長7.8%，其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長13.8%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降22.7%。

　　《財(cái)經(jīng)》研究梳理發(fā)現(xiàn)，上半年基建投資主要集中在水利、交通、能源、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施及空天產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新型基礎(chǔ)設(shè)施成為地方基建投資的重點(diǎn)內(nèi)容。基建投資整體呈現(xiàn)出技術(shù)導(dǎo)向（如超算中心、低空經(jīng)濟(jì)、大模型、科技場(chǎng)景）、綠色轉(zhuǎn)型（如風(fēng)電、高效煤田）、側(cè)重民生安全（地下管網(wǎng)、防洪工程相關(guān)的建設(shè)）的特征。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在中央“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”“壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”的戰(zhàn)略導(dǎo)向下，地方基建投資也在發(fā)生戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，加速向支撐未來產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心基礎(chǔ)設(shè)施傾斜，通過“超前布局未來產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施”，培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，重構(gòu)區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　低空經(jīng)濟(jì)就是一個(gè)典型案例，從去年開始，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)持續(xù)火熱，《財(cái)經(jīng)》注意到，今年以來，多地將低空新基建作為重點(diǎn)推進(jìn)項(xiàng)目。近日，四川省發(fā)展和改革委員會(huì)等部門印發(fā)《支持低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干政策措施》。明確支持加快建設(shè)通用機(jī)場(chǎng)對(duì)新建、改擴(kuò)建A類通用機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目，按照項(xiàng)目可行性研究報(bào)告批復(fù)估算投資的10%給予省級(jí)財(cái)政性資金一次性補(bǔ)助。

　　前不久，全國低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都被來自紹興市越城區(qū)的“全國第一大單”震撼刷屏。2025年3月，浙江省公共資源交易中心平臺(tái)上發(fā)布項(xiàng)目公告——紹興市越城區(qū)全域低空新基建一期工程總承包項(xiàng)目，總投資規(guī)模達(dá)20.5億元。該項(xiàng)目不僅創(chuàng)下全國低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域公開招標(biāo)項(xiàng)目的最高紀(jì)錄，同時(shí)也是全國首個(gè)以“全域低空新基建”命名的總承包項(xiàng)目，是低空經(jīng)濟(jì)從“試點(diǎn)探索”邁向“全域落地”的關(guān)鍵一步。

　　根據(jù)規(guī)劃，越城區(qū)計(jì)劃用三年時(shí)間，總投資50億元，在全域布局建設(shè)5個(gè)大型起降場(chǎng)、10個(gè)中型起降場(chǎng)以及200個(gè)小微起降場(chǎng)，形成覆蓋全域、功能復(fù)合、智慧互聯(lián)的“512”低空基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。

　　5月以來基建投資有所回落。市場(chǎng)測(cè)算，5月當(dāng)月基建投資（不含電力）同比增速為5.1%，較上月下行0.7個(gè)百分點(diǎn)，與當(dāng)月和基建相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)以及建筑工地資金到位率表現(xiàn)偏弱相印證。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，在近期政府債持續(xù)處于發(fā)行高峰期的背景下，5月基建投資減速回落背后的原因可能有兩個(gè)：一是前期政府債發(fā)行以置換債為主，用于項(xiàng)目建設(shè)的專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模相對(duì)較低；二是或與項(xiàng)目落地節(jié)奏有一定關(guān)聯(lián)。最后，5月“關(guān)稅戰(zhàn)”降溫，也可能在一定程度上降低了基建投資穩(wěn)增長的迫切性。

　　接下來基建投資的走勢(shì)如何？不久前，國家發(fā)展改革委副主任趙辰昕在新聞發(fā)布會(huì)上曾表示，力爭(zhēng)今年6月底前下達(dá)2025年“兩重”建設(shè)和中央預(yù)算內(nèi)投資全部項(xiàng)目清單，同時(shí)設(shè)立新型政策性金融工具，解決項(xiàng)目建設(shè)資本金不足問題。

　　《財(cái)經(jīng)》記者注意到，近期，多地召開相關(guān)工作會(huì)議，謀劃儲(chǔ)備新型政策性金融工具項(xiàng)目，新興產(chǎn)業(yè)、綠色發(fā)展等領(lǐng)域受到重點(diǎn)關(guān)注。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，隨著資金陸續(xù)到位，后期基建投資增速仍有望反彈。

　　伍超明認(rèn)為，面對(duì)外部關(guān)稅沖擊和國內(nèi)地產(chǎn)消費(fèi)回升偏慢的形勢(shì)，既定財(cái)政政策加緊加快發(fā)力已成必然，但短期增量財(cái)政政策出臺(tái)的可能性有所下降，加上政策重心或更多轉(zhuǎn)向穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、促消費(fèi)等領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2025年廣義基建投資增速有望增長9%左右，繼續(xù)發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)作用。

　　展望下半年，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)多個(gè)領(lǐng)域?qū)㈩I(lǐng)跑基建投資。交通基建方面，鐵路、城軌、機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建、戰(zhàn)略通道等重大項(xiàng)目是主要投資領(lǐng)域。

　　中國國家鐵路集團(tuán)宣布，2025年將全面完成國家鐵路投資任務(wù)，高質(zhì)量推進(jìn)國家重點(diǎn)工程，力爭(zhēng)完成基建投資5900億元，投產(chǎn)新線2600公里。

　　水利與能源方面，相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025年-2030年中國水利建設(shè)市場(chǎng)規(guī)模將保持12%年均增速，2025年投資額有望突破1.2萬億元，其中智慧水利占比將達(dá)25%。

　　城市更新、地下管網(wǎng)與老舊改造方面。國家發(fā)改委副主任劉蘇社表示，預(yù)計(jì)在未來五年需要改造的城市燃?xì)狻⒐┡潘⒐岬雀黝惞芫W(wǎng)總量將近60萬公里，投資總需求約4萬億元。

　　新能源基建方面，風(fēng)光儲(chǔ)一體化基地、特高壓輸電通道、油氣管網(wǎng)升級(jí)是投資重點(diǎn)。智慧城市方面，綜合管廊覆蓋率提升，配套智能監(jiān)測(cè)系統(tǒng)建設(shè)加速。數(shù)字基建方面，5G與數(shù)據(jù)中心加快推進(jìn)。2025年中國有望再新建5G基站70萬個(gè)左右。超算中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)投資占比將大幅提升。

　　房地產(chǎn)投資持續(xù)走弱

　　今年以來，房地產(chǎn)投資持續(xù)走弱。1月-2月、1月-3月、1月-4月、1月-5月房地產(chǎn)投資同比增速分別為-9.8%、-9.9%、-10.3%、-10.7%，逐月遞減。房地產(chǎn)投資仍是固定資產(chǎn)投資的“拖累項(xiàng)”，例如，1月-5月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.7%，但剔除房地產(chǎn)開發(fā)投資后增速達(dá)7.7%。從2022年初以來，房地產(chǎn)投資增速已經(jīng)連續(xù)34個(gè)月為負(fù)數(shù)。

　　據(jù)測(cè)算，5月當(dāng)月，房地產(chǎn)投資同比增速為-12.0%，累計(jì)和當(dāng)月增速均為年內(nèi)最差表現(xiàn)。市場(chǎng)認(rèn)為，5月大幅下降部分原因在于2024年9月的政策紅利逐步消退，未來政策進(jìn)一步加力的必要性提升。

　　接下來政策如何進(jìn)一步加力？李超認(rèn)為，一是供給端政策要加速推進(jìn)。相比近期以舊換新等政策整體力度前置，地產(chǎn)方面相關(guān)政策實(shí)施進(jìn)度明顯偏慢，在國常會(huì)“對(duì)全國房地產(chǎn)已供土地和在建項(xiàng)目進(jìn)行摸底”等相關(guān)定調(diào)指引下，未來推進(jìn)有望提速。

　　二是需求端政策有望加碼。一方面是一線城市非核心區(qū)域限購可能進(jìn)一步放開，另一方面是加速推進(jìn)城市更新。此外，貨幣化安置實(shí)施城中村改造也需關(guān)注。

　　住建部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，僅在全國35個(gè)大中城市，需要改造的城中村就有170萬套，從全國其他城市來看量還會(huì)很大。全國城市需要改造的危舊房據(jù)調(diào)查有50萬套，對(duì)應(yīng)政策同樣具備加碼空間。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，隨著信貸資金來源的改善，疊加上年同期房地產(chǎn)投資基數(shù)已經(jīng)降至較低水平，下半年房地產(chǎn)投資同比降幅有收窄的趨勢(shì)。

　　伍超明則預(yù)計(jì)，在政策加快落實(shí)的作用下，房地產(chǎn)需求端有望延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，但去庫存是一個(gè)過程，尤其在家庭、企業(yè)、政府三張資產(chǎn)負(fù)債表受損，預(yù)期扭轉(zhuǎn)需要時(shí)間的綜合背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)也是一個(gè)過程。

　　從投資主體看，房地產(chǎn)投資領(lǐng)域中民營企業(yè)占了大頭，因而房地產(chǎn)投資的下降也是民間投資低迷的主要拖累之一。今年以來，民間投資增速在0值附近徘徊，1月-2月、1月-3月、1月-4月、1月-5月民間投資同比增速分別為0.0%、0.4%、0.2%、0.0%。

　　多位專家認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷、需求不足、消費(fèi)不振、國內(nèi)價(jià)格持續(xù)低迷以及關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致出口面臨較多不確定性，是民企投資意愿不足的主要原因，政策宜進(jìn)一步加大對(duì)這些薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　制造業(yè)投資向“新”發(fā)力

　　上半年，制造業(yè)投資在三大投資中表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，整體保持高增長態(tài)勢(shì)。1月-2月、1月-3月、1月-4月、1月-5月制造業(yè)投資同比增長分別為9.0%、9.1%、8.8%和8.5%，增速比全部投資分別高4.9個(gè)、4.9個(gè)、4.8個(gè)和4.8個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)全部投資增長的貢獻(xiàn)率均大于50%。

　　上半年制造業(yè)投資保持高支撐與國內(nèi)大規(guī)模設(shè)備更新政策加碼有很大關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月設(shè)備工器具購置投資增長17.3%，拉動(dòng)全部投資增長2.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)投資增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到63.6%。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉也表示，今年以來，大規(guī)模設(shè)備更新政策加力推進(jìn)，不僅促進(jìn)了制造業(yè)生產(chǎn)，也有力支撐了投資增長。

　　今年以來，制造業(yè)投資重點(diǎn)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)裝備制造業(yè)傾斜，新質(zhì)生產(chǎn)力的特點(diǎn)更加突出，這也是今年以來制造業(yè)投資以及整個(gè)固定資產(chǎn)投資最大的亮點(diǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，1月-5月，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長9.5%。高技術(shù)制造業(yè)投資中，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)投資增長24.2%，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)投資增長21.7%，顯示新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展對(duì)制造業(yè)投資具有較強(qiáng)拉動(dòng)作用。

　　此外，人工智能大模型、人形機(jī)器人等科技前沿領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的促進(jìn)作用不斷顯現(xiàn)。1月-5月，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增長32%，智能車載設(shè)備制造增加值增長26.8%。

　　不過，到了5月，制造業(yè)投資有所下降。數(shù)據(jù)顯示，1月-5月，制造業(yè)投資累計(jì)同比增長8.5%，對(duì)應(yīng)5月制造業(yè)投資當(dāng)月同比增速為7.8%，為2023年12月以來最低值。

　　溫彬認(rèn)為，受全球需求放緩、對(duì)美出口低迷等因素拖累，5月出口未如預(yù)期好轉(zhuǎn)，一定程度上加劇了國內(nèi)市場(chǎng)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的壓力，加上產(chǎn)能利用率仍處低位，制造業(yè)企業(yè)擴(kuò)大投資的意愿有所回落。與此同時(shí)，政策的拉動(dòng)力度有所減弱。1月-5月設(shè)備工器具購置同比增長17.3%，低于1月-4月的18.2%，回落至年內(nèi)最低水平；拉動(dòng)全部投資增長2.3個(gè)百分點(diǎn)，較1月-4月低0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　展望接下來的走勢(shì)，申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，下半年，伴隨“搶出口”與設(shè)備自然更新周期結(jié)束、“反內(nèi)卷”政策的加碼，制造業(yè)投資或面臨一定下行壓力。但下半年政策有望進(jìn)一步加碼，包括政策性開發(fā)性金融工具支持服務(wù)業(yè)投資，企業(yè)家信心恢復(fù)加大生活性服務(wù)業(yè)建設(shè)，服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放提振服務(wù)業(yè)“出口”等，服務(wù)業(yè)供需格局均有望改善，適度對(duì)沖制造業(yè)壓力。

　　而在王青看來，除了外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，未來影響制造業(yè)投資的另一個(gè)不確定因素仍是國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)能否盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，進(jìn)而拉動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)品需求并提振投資信心。

　　另外需要注意的是，盡管制造業(yè)投資向“新”發(fā)力，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速較快，但其在總投資中的占比仍然有限，不足以完全抵消傳統(tǒng)投資（尤其是房地產(chǎn)）下滑帶來的巨大缺口。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，提升投資質(zhì)量不僅僅是投向高科技產(chǎn)業(yè)，更核心的是投資效率的提升。提升投資效益意味著每一單位投資帶來更高的產(chǎn)出、附加值和全要素生產(chǎn)率增長。只有擴(kuò)大有效益的投資，才能恢復(fù)企業(yè)投資意愿，才能通過高質(zhì)量供給的形成及其向未來消費(fèi)的轉(zhuǎn)化。趙建也認(rèn)為，有效益的投資要滿足一個(gè)重要特征，就是投資的領(lǐng)域最終是否形成了消費(fèi)，是否形成了投資與消費(fèi)的良性循環(huán)。

　　多位專家認(rèn)為，精準(zhǔn)發(fā)力，提高投資效益，促進(jìn)投資轉(zhuǎn)化為更多消費(fèi)將成為接下來投資工作的重要方向和原則。

轉(zhuǎn)自：《財(cái)經(jīng)》雜志