油價下跌，美元走弱，增長停滯

【oilprice網】5月26日報道

或許，作為非金融從業(yè)者的你一直對各種市場的反?，F象感到困惑，這很正常。來看看今年（截至5月21日）的這些數據：

標普500指數代表的美國股市下跌0.6%；

西德州原油價格下跌14.5%；

美元匯率下跌8.2%；

美國國債收益率上升2個基點（意味著債券價格下跌0.4%）；

2025年第一季度實際GDP下降0.3%。

讓我們從油價說起。年初我們曾指出，長期來看油價走勢與通脹率同步——去年末的實際油價恰好符合這一趨勢線。但顯然，今年以來油價已跌破趨勢線。考慮到原油以美元計價，而美元大幅貶值，油價的實際跌幅比表面數據更嚴重。

原因何在？或許是市場預期沙特將增產、對伊朗或俄羅斯的制裁將解除、或是某處新發(fā)現巨型油田。（但請注意：沙特阿美剛剛大幅削減股息，這顯然不是前景樂觀的信號。）也可能只是經濟放緩疊加關稅戰(zhàn)沖擊，市場對需求減弱的正常調整。雖然美國一季度GDP因關稅前的庫存囤積而失真，但消費者信心指數與經濟預期確實雙雙走低。

股市表現疲軟，債市亦未走強——這很反常，因為二者通常呈現反向走勢。（股票投資者偏好通脹，因其常伴隨盈利增長；而債券投資者持有固定收益，會受通脹侵蝕。）美元貶值疊加美債收益率上升，可能預示著國際市場對美國資產信心減弱——畢竟經濟動蕩時期，外資通常將美元資產視為避風港。根據國會授權，美聯(lián)儲肩負雙重使命：控制通脹與促進充分就業(yè)。但當物價上漲與經濟放緩同時出現時（就像當前關稅推高物價又抑制經濟活動的局面），聯(lián)儲就陷入兩難：該加息抑制通脹（加劇經濟衰退），還是如總統(tǒng)所愿降息刺激經濟（加劇通脹）？感到困惑？這說明你看懂了這個困局。

所有這些經濟不確定性都預示著石油行業(yè)的短期低迷。我們的結論很簡單：那個"拼命打井"的繁榮時代可能已經終結。眼下，就讓石油繼續(xù)埋藏在地下吧——它們又不會消失。

翻譯：郭家晶（微信部）

審校：范永平（微信部）

編輯：郭家晶（微信部）

注：圖片來源網絡

微信號｜能源輿情

新浪微博｜中國國際能源輿情研究中心