近期兩市出現了反復震蕩的走勢。市場強勢板塊較少，熱點不太活躍，因此市場震蕩調整的同時，成交量也出現了一定萎縮。從基本面來看，關稅談判第一階段已經取得實質性進展，但后續落地時間尚未明確。特朗普掀起關稅戰，引發資本逃離美國資產，導致美國的股債匯三殺，降低了全球資本的風險偏好，對A股和港股短期走勢也形成了一定影響。另一方面，近期公布的基金數據顯示，穩經濟增長的政策正在逐步落地，數據有所改善。但CPI仍然是負值，4月份我國CPI為-0.1%，而全年目標是2%。這說明當前經濟需求不足，影響了物價表現。要實現2%的增長目標，仍需出臺更多利好政策。當前市場缺乏顯著的賺錢效應，導致場外資金入場速度放緩。

前期漲幅較大的人形機器人板塊也出現獲利回吐，但該板塊仍然是今年以來漲幅最好的板塊，領漲兩市。從產業發展來看，當前人形機器人行業仍處于初創期，剛剛完成0-1的階段，尚未進入1-10的階段。2025年是中國人形機器人量產的元年，多家機器人公司紛紛推出人形機器人產品，包括最近備受關注的人形機器人格斗比賽，這些都吸引了市場的目光。不過，人形機器人普及至家庭仍需兩到三年時間。今年的訂單主要面向商場、醫院、酒店等公共場所及實驗室，預計明年訂單將增多。今年市場主要集中于人形機器人題材，明年或將聚焦訂單，后年則關注業績。

這段時間機械板塊出現了回調，給大家提供了一個相對較好的介入時機。因為從中長期來看，機器人行業發展必然給相關公司帶來業績增長的機會，只不過釋放業績需要時間。當前估值基于現有業務利潤，評估估值高低意義不大，關鍵在于相關企業能否把握行業發展機遇，實現訂單大幅增長，這是企業未來持續增長的基礎。我國的優勢就在于應用方面，而機器人是AI加消費最好的應用之一，所以它未來的發展空間是比較大的。

特斯拉前段時間推出了真正的無人駕駛汽車Cybercab。這次到美國參加巴菲特股東大會之前，我到舊金山參觀英偉達，在舊金山街上見到很多無人駕駛出租車，這些出租車已經運行得比較平穩，未來可能會有更多的無人駕駛汽車上路。其實一輛無人駕駛汽車本質上就是機器人。英偉達的創始人黃仁勛近期講到，未來機器人主要有無人駕駛汽車、無人機和人形機器人三類。其中，無人機同樣由操作系統與硬件構成，與無人駕駛汽車同屬機器人領域，只是形態不同。當前大部分人形機器人公司是由汽車零部件公司轉型而來。新能源汽車價格戰引發汽車板塊下跌，拖累了人形機器人板塊，但這種影響是短期的。一旦人形機器人訂單出現，這些相關零部件公司的業績就會有實質性的提升。長期來看，這仍然是一個比較好的配置方向。

今年以來，黃金價格先漲后跌。去年年底很多投資者認為，2024年黃金已經漲到了2900美元每盎司，2025年漲不動了可能要跌。但是我在我的2025年十大預言中預計，在美元持續增發的情況下，黃金價格長期上漲的趨勢不變，但是金價波動會加大。果不其然，近期國際金價沖高至 3700 美元每盎司后大幅回調，一度逼近 3100 美元每盎司。盡管金價波動加大，但其長期上漲邏輯未變。特別是關稅戰之后，國際資本對于美國的股市債市都產生擔憂，資本外流，美元指數下降，美債收益率上升。美國近期發行了一期160億美元的20年國債，中標利率高達5%以上，反映出資本對美債信任度降低。而我國十年期國債收益率不到2%，體現出國際資本對中國信用的認可。從長期來看，黃金價格仍然是上漲趨勢，這一點并沒有從根本上改變。

今年市場行情由科技股帶動。大力發展科技、借助人工智能為傳統行業賦能是未來經濟增長的重要方向。傳統行業普遍存在產能過剩、競爭激烈的問題，很難在傳統行業上找到業績增長的機會。而新興行業如AI+消費 、AI+醫療、AI+教育、無人機等領域蘊含較多增長機會。

長期來看，能夠產生牛股的行業一般是朝陽行業，行業龍頭公司更具持續增長潛力。就像當年新能源汽車行業從起步到成熟用了五六年的時間，代表性公司漲幅達到十倍以上。這次人形機器人板塊的發展應該也類似于新能源汽車的發展歷程，未來有比較大的增長空間。

從賺錢效應來看，這段時間市場的賺錢效應不如一季度。A股一直有“五窮六絕七翻身”的說法，五六月份市場調整的概率比較高，7月份往往是醞釀一輪新行情的時候。當前正是布局7月份行情的時機，建議大家保持信心和耐心，通過布局一些優質股票或優質基金來抓住機會。長期來看，好的公司股權能夠給投資者帶來持續回報。股價短期是投票機，長期是稱重機，因此我們在投資時一定要堅持價值投資理念，這樣才能長期分享企業的成長，獲得較好的投資回報。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）