這兩天，消費股表現很強勢。

今天漲幅靠前的板塊如下。幾乎都是消費板塊——飾品、非白酒（啤酒黃酒）、飲料乳品、醬油醋、化妝品、家電。

如果看本周或今年漲幅，這些板塊普遍收紅，平均漲幅在6%左右。這跟港股消費對得上，恒生消費今年漲幅9%。

考慮到A股整體的年內漲幅已歸零，可以說消費股今年已進入小狂歡模式。

但總感覺少了誰，沒錯，就是白酒。白酒今年還下跌7%。

白酒：開銀趴不帶我是吧？

為何消費普漲，白酒最差呢。之前我講過一個因素：疫情后健康意識提升，導致全球烈酒股價表現都不佳，估值都在收縮。文章：巴菲特已加倉！這個行業有絕佳機會？

還有另一個因素，各家白酒的產能還在增加。白酒行業的產能投資如下圖。

投資的新產能，會增加未來的敗局供給（部分會抵消落后產能）。

產品的價格取決于供給和需求。在需求減少的前提下，未來潛在供給增加，這顯然不是好事。

而在2014~2015年的白酒低估期，行業的產能投資如下，可是大幅減少的。供給收縮后，換來了此后數年的白酒大牛市。

當然，這里不是看空白酒。

白酒依然是暴利的，而且高端白酒（前6大上市白酒企業）只占白酒總消費的15%左右。白酒的估值也足夠低。

我只是說，白酒的產能出清還有個過程，因此股價更偏向于磨底。

看到這，有朋友可能就要問了，那其他消費股是什么情況？

下面兩張圖分別是食品板塊和飲料乳制品板塊的產能投入情況，都是明確收縮的。

這也是為什么今年除了白酒在下跌，其他消費股都在上漲。

當然，產能的分析沒有那么簡單，還涉及到很多指標。這里不贅述，但總體結論不變：

消費股的估值足夠低了。不少消費板塊已進入右側，而白酒還在左側。

如果你不懂左側和右側的區別，請看下圖，文字上我就不解釋了。

咱們投的指數基組合不持有白酒，僅持有少量低估值消費股。未來會買入拐點附近的消費板塊指數。

。。。。。。

再說下中概股。

過去半個月，幾乎所有中概股都發了財報。

一句話總結：業績總體符合預期，甚至略超預期。結合股價，當下估值是合理偏低的，建議繼續持有。

有兩家很有意思，一家是小米，另一家是拼多多。

小米明顯受益于國補。一季度，小米的利潤同比增加了50億，翻倍了。但小米汽車還沒賺錢，主要還是靠手機等電子消費品。

小米手機受益于國補，再疊加品牌力上升（你先別管是不是靠營銷），國內銷量同比暴增40%。這才帶來了利潤的暴漲。換言之，小米的利潤增長有一半是國補帶來的。

與此同時，小米手機的國內+海外整體銷量增長只有3%。說明小米在海外買得并不好，或者說由于沒有補貼，中國之外的手機市場，仍處于下行周期。

事實上，小米的國內份額確實在大幅提升，而海外份額卻表現一般。

總之，小米的財報第一眼看上去相當好，利潤翻倍式上漲，但實際成色一般。關鍵是股價早就提前反應了。

今天的高開低走是必然。在國補持續，造車慢慢出利潤的前提下，小米今年的市盈率PE會消化到30倍，并不算高。

和小米相反，拼多多是被國補暴擊的一方。

拼多多在銷售模式上偏渠道貨和白牌貨，所以很多商品參加不了國補。

一部手機，京東賣4000，但國補1000，消費者實際買到手是3000。而拼多多賣3600，以前完全能和京東競爭。但現在必須平臺自己補貼600甚至更多，才能和京東抗衡。

相當于拼多多以一己之力硬抗國家政策差

這直接導致拼多多單季度凈利潤少了100億。而且拼多多管理層在昨晚業績交流會上表示二季度依然會比較差。

所以昨晚拼多多直接炸了，開盤暴跌17%，后來收跌13%。

我算了下，假設拼多多每個季度都少賺100億，扣除賬面巨額現金后，那么拼多多的真實市盈率PE不到10倍。

政策不利+利潤暴雷，明顯的低谷期，這個估值顯然是合理偏低。哪天度過低谷期，就會出現利潤和估值的雙擊。

隨便分析幾家，你會發現雖然中概股去年漲了20%，今年又漲15%，但真沒啥風險，我甚至覺得還有些低。近期股價波動歸波動，繼續持有就完事了。

因此，組合里的中概股持倉會繼續持有，跌多了會補倉。

最后簡單說下美股。

美股昨晚的大漲，主要是因為老美又要開啟減稅了，即所謂的大美麗法案（這法案真叫這個名字）。

現在老美的節奏就是全球征關稅，然后自己再發債，搞出錢來給企業和個人減稅補貼。這么個玩法，公司股價能差嘛？再看咱這，就不細嗦了

但是吧，老美這種玩法屬于飲鴆止渴了，用CNN問法就是，代價是什么？代價就是更高的赤字、貶值的美元和降低的國家信譽。

當然，不影響咱享受美股的狂歡。4月7、8日，咱持有的所有組合都加倉了美股。未來，會在上漲過多時控制下倉位，只是現在還沒到時候。

報下格指2.17，投資機會A+。今天文章比較干，量比較大，但閱讀量反而會少，還望大家多點贊、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大動力！