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最近萬科創始人王石在朋友圈發布長文,表示“正在嘗試和萬科的決策層建立暢通的聯系”,這一表態引發市場對其復出的猜測。
此時的萬科正處于歷史轉折點:2025年到期債務超390億元,資產負債率連續三年超過70%,深鐵集團全面接管管理層,郁亮時代終結。
在行業深度調整與國資全面介入的雙重背景下,74歲王石的“營救”之路到底有多難?
2017年“寶萬之爭”后,深圳地鐵成為萬科第一大股東,但真正的控制權交接發生在2025年1月。
深鐵集團董事長辛杰接替郁亮出任董事會主席,10名深鐵系高管進駐核心崗位,形成“國資主導、職業經理人執行”的新治理結構。
這種轉變徹底改寫了王石時代的“無實際控制人”模式。
深鐵系高管主導的戰略投資、法務、財務等部門,將萬科的決策邏輯從“市場化優先”轉向“國資合規優先”。
戰略投資運營管理部的擴容,預示著萬科將加大資產重組和股權合作力度,這與王石時代強調的“住宅產業化”路徑存在本質差異。
王石雖聲稱“萬科是我建立的制度”,但深鐵對戰略、人事、激勵體系的全方位重構,已使原有制度框架失效。
王石的“精神領袖”身份在國資體系下顯得脆弱。
萬科的事業合伙人制度(盈安合伙持股4%)被稀釋,員工持股計劃轉向國資合規框架,高管跟投制度被叫停,代之以薪酬總額控制。
這種轉變切斷了王石通過利益綁定施加影響的渠道。即便他以名譽主席身份發聲,也難以介入債務重組、資產處置等實質性決策。
而新任管理層以70后深鐵系高管為主,與王石時代的“60后創業團隊”存在顯著代際差異。
例如,北京區域管理部總經理王智余(深鐵置業背景)更擅長TOD項目開發,而萬科原有的“活下去”策略強調風險控制。
這種戰略理念的沖突可能制約王石的協調空間。
更為重要的是,行業環境劇變,房地產進入“新常態”,2025年的房地產市場已非王石退休時的模樣,救和不救其實結果都一樣,沒有懸念。
萬科囤積的庫存房、土地、物業價值三年蒸發近6000億元,抵消了化債努力,資產負債率始終在70%以上。
而萬科2025年到期債務達392.8億元,而現金短債比僅0.66,短期償債能力嚴重不足。
盡管深鐵集團四次提供股東借款(累計近120億元),但萬科仍需依賴資產處置和債務展期維系流動性。
雖然政策端雖全面松綁(如降準、房貸利率下調),但市場反應呈現顯著分化:一線城市核心地段現房去化周期縮短,而三四線城市房價跌回五年前水平。
萬科2024年前三季度銷售額同比下滑35.4%,高成本拿地項目集中結算導致毛利率驟降,進一步加劇虧損。
王石時代的“全國布局”策略在當前市場環境下難以為繼。
今天,房地產從“金融屬性主導”轉向“居住屬性主導”,政策明確要求房企向綠色建筑、智能家居、適老化改造等方向轉型。
老百姓不需要那么多房,也不需要短時內更換新居的必要。
萬科雖在物流、長租公寓等領域有所布局,但轉型成效尚未顯現。
王石若想復制當年“住宅產業化”的成功,需在短時間內重塑業務邏輯,這對74歲的他而言挑戰巨大。
王石的潛在價值在于品牌背書和文化認同,但實際操作空間有限。
王石創立的深石私募管理規模不足5億元,主要投資碳中和領域,與萬科的債務化解需求關聯性較弱。
盡管他在華大基因、遠大科技等領域積累了跨界資源,但這些資源難以直接轉化為房地產開發所需的現金流。
此外,王石已放棄千萬退休金,個人資金實力有限。
王石在1990年代推動萬科專業化轉型、2008年倡導“拐點論”的成功經驗,能否復制到當前的國資主導環境存疑。
他曾通過“不囤地、不捂盤”策略規避風險,但深鐵系管理層更傾向于TOD項目的重資產模式,這種戰略差異可能導致決策沖突。
萬科的債務危機具有緊迫性(2025年5月需兌付4.55億美元境外債),而王石若想介入,需在短時間內協調深鐵、債權人、投資者等多方利益。
參考稻盛和夫拯救日航的案例,其成功依賴于政府支持、員工信任和行業周期反彈,而萬科面臨的環境更為復雜。
王石的回歸更多是精神象征而非實際操盤。
在國資全面接管、行業邏輯重構的背景下,萬科的救贖之路需依賴深鐵的資源整合能力、管理層的戰略執行力,以及市場環境的邊際改善。
王石若能以“導師”身份助力新管理層,或可在文化傳承、品牌維護層面發揮有限作用,但難以扭轉萬科的戰略方向。
這場“營救”的最終結果,或將成為檢驗國資控股企業治理有效性的重要案例。
但是王石老矣尚能喚否?
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