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來源：內(nèi)容 編譯自 mckinsey 。

2024年，半導(dǎo)體行業(yè)市值位居第四，僅次于高科技、生命科學（制藥和生物技術(shù)）以及媒體和娛樂行業(yè)（圖1）。半導(dǎo)體支撐著消費電子、汽車、航空航天和國防（A&D）等關(guān)鍵行業(yè)，并構(gòu)成了許多國家安全技術(shù)的基礎(chǔ)。

出于這些原因，各國近期一直在探索采取兩位數(shù)甚至三位數(shù)關(guān)稅以及材料出口限制等貿(mào)易措施。例如，2025年4月2日，美國宣布對包括中國在內(nèi)的許多國家征收對等關(guān)稅。在隨后不斷升級的中美貿(mào)易緊張局勢中，兩國都對進口商品征收了超過100%的關(guān)稅。在出口限制方面，中國生產(chǎn)約95%的鎵和鍺，而這些原材料對某些半導(dǎo)體至關(guān)重要。12024年12月，中國宣布對這兩種材料的出口進行限制，加劇了供應(yīng)脆弱性。

地緣政治緊張局勢導(dǎo)致半導(dǎo)體公司和下游參與者（電子制造服務(wù)（EMS）公司、汽車原始設(shè)備制造商、消費電子產(chǎn)品公司和分銷商）制定旨在維持產(chǎn)量和營業(yè)利潤率的戰(zhàn)略。

在這種動蕩的環(huán)境中，半導(dǎo)體行業(yè)處于有利地位，能夠在幫助下游客戶應(yīng)對關(guān)稅對終端消費者的影響方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。半導(dǎo)體在許多常用產(chǎn)品的物料清單 (BOM) 中占了很大一部分。此外，在疫情期間芯片短缺凸顯出其在全球大部分地區(qū)依賴的大多數(shù)產(chǎn)品和技術(shù)中發(fā)揮的重要作用后，公共和私營部門都優(yōu)先考慮了該行業(yè)。

通過分析擬議的關(guān)稅將如何影響價值鏈上的不同參與者，揭示了該行業(yè)面臨的一個普遍困境——是消化關(guān)稅帶來的成本增長，還是將其轉(zhuǎn)嫁給最終消費者。盡管圍繞關(guān)稅的實際實施仍存在諸多不確定性，但專注于基本面并對其（及其客戶的）供應(yīng)鏈進行詳細評估的企業(yè)，或許能夠提升自身的韌性和應(yīng)對能力。

現(xiàn)行關(guān)稅框架

4月初，美國更新了約90個國家的最終產(chǎn)品進口關(guān)稅，隨后宣布暫停實施90天。在此期間，對這些國家商品仍征收10%的關(guān)稅。中國是唯一的例外（圖表2）。此外，今年3月，美國根據(jù)1962年《貿(mào)易擴展法》第232條的權(quán)力，將所有國家的鋼鐵和鋁關(guān)稅從10%提高到25%，這可能會影響到正在開展大型建設(shè)項目的公司。針對美國對中國出口產(chǎn)品征收關(guān)稅，中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（CSIA）發(fā)布通知，規(guī)定集成電路的原產(chǎn)國將根據(jù)晶圓制造廠所在地（或“最后一次實質(zhì)性加工”發(fā)生的國家）確定。中國海關(guān)申報的變化可能會影響在美國擁有晶圓廠并試圖在中國銷售的集成設(shè)備制造商 (IDM)，從而可能導(dǎo)致客戶需求轉(zhuǎn)向區(qū)域或本地生產(chǎn)。

除針對特定國家的關(guān)稅外，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局 (BIS) 已于2025年4月14日起暫停對半導(dǎo)體芯片征收關(guān)稅。BIS宣布啟動一項調(diào)查，以確定半導(dǎo)體和半導(dǎo)體制造設(shè)備進口對美國國家安全的影響。BIS根據(jù)1962年《貿(mào)易擴展法》第232條進行此項調(diào)查，該條款賦予總統(tǒng)限制特定產(chǎn)品及其衍生品進口的權(quán)力?？偨y(tǒng)隨后將對調(diào)查結(jié)果進行評估，并根據(jù)需要采取貿(mào)易行動。

潛在的關(guān)稅影響

美國是半導(dǎo)體終端產(chǎn)品最大的進口國之一，中國和德國在許多類別中位居第二。事實上，美國在智能手機、數(shù)據(jù)中心服務(wù)器、筆記本電腦、媒體平板電腦、液晶顯示器和內(nèi)燃機 (ICE) 汽車方面的進口量至少是每個類別中排名第二的市場的兩倍。對于大多數(shù)此類產(chǎn)品而言，半導(dǎo)體在整體物料清單 (BOM) 成本中占比很高（圖 3）。

在評估關(guān)稅的影響時，企業(yè)需要考慮兩個主要因素：評估關(guān)稅的增值階段（例如，芯片級和終端設(shè)備關(guān)稅）以及如何定義產(chǎn)品的出口原產(chǎn)國（例如最后的增值步驟或最后一次實質(zhì)性轉(zhuǎn)變的國家）。

由于亞洲市場（例如中國大陸、馬來西亞和中國臺灣）是全球大部分半導(dǎo)體芯片的生產(chǎn)地，這些芯片被組裝成消費產(chǎn)品、計算設(shè)備和汽車的零部件，因此終端設(shè)備關(guān)稅將在產(chǎn)品增值納入整個產(chǎn)品生命周期后才開始征稅。因此，最大的影響可能并非在芯片制造地，而是在電子制造服務(wù) (EMS) 供應(yīng)商組裝終端設(shè)備、最終進入進口關(guān)稅國家/地區(qū)的地方（參見附文“關(guān)稅安排的一級效應(yīng)和二級效應(yīng)”）。

以智能手機為例（圖4）：大多數(shù)半導(dǎo)體芯片在東亞（例如中國臺灣）制造，然后運往外包的半導(dǎo)體封裝和測試（OSAT）工廠進行后端封裝。這些封裝后的芯片隨后被運往通常位于東亞（例如中國）的電子制造服務(wù)（EMS）供應(yīng)商，在那里組裝到印刷電路板（PCB）上，并集成到最終的手機組件中。如果來自中國的智能手機最終以最終包裝的形式運往美國科技公司，美國海關(guān)和邊境保護局將在入境口岸對其征稅。

除了智能手機之外，另外兩個產(chǎn)品示例——汽車信息娛樂系統(tǒng)和航空航天電子系統(tǒng)——凸顯了產(chǎn)品制造流程如何因行業(yè)和最終產(chǎn)品而異（圖表5）。為了更好地確定其產(chǎn)品組合的潛在關(guān)稅風險，企業(yè)可以進一步將每個主要客戶的產(chǎn)品細分為子組件，計算半導(dǎo)體組件在每個子組件中所占的成本份額，并分析芯片的制造地點。此舉還可以凸顯客戶其他供應(yīng)商與最終關(guān)稅對產(chǎn)品成本影響之間的潛在相互依賴關(guān)系，而這可能會影響需求。例如，單一公司的芯片可能不會增加產(chǎn)品的關(guān)稅成本。如果其他可能受關(guān)稅影響的供應(yīng)商在產(chǎn)品物料清單中占很大份額，則最終客戶的銷售仍可能因需求變化而受到影響。

半導(dǎo)體元件關(guān)稅可能會提高終端設(shè)備的次級成本，而終端設(shè)備的關(guān)稅又可能導(dǎo)致價格上漲。此外，如果關(guān)稅提高了征收這些關(guān)稅的國家/地區(qū)制造商的投入成本，產(chǎn)品競爭力可能會下降，整體市場價格可能會上漲，最終產(chǎn)品的需求可能會受到影響。同樣，如果關(guān)稅最終導(dǎo)致必要材料短缺，供應(yīng)鏈限制可能會限制整體制造業(yè)產(chǎn)出。

行業(yè)成本對關(guān)稅價格波動的敏感性

在每個終端市場（或產(chǎn)品類別）中，零售成本的上漲可能會改變消費者需求。對于我們分析的產(chǎn)品而言，需求彈性在決定消費者是否會承擔價格上漲的負擔，還是生產(chǎn)商和零售商需要犧牲利潤來維持零售價格方面起著重要作用。

如果關(guān)稅推高終端產(chǎn)品價格，其影響將因產(chǎn)品類別而異。對于需求彈性較大的產(chǎn)品，例如廉價手機、電動汽車、固態(tài)硬盤或液晶顯示器，消費者可能會尋求更便宜的選擇，或者在缺乏足夠多的替代品（由于關(guān)稅影響較小，價格更低）的情況下推遲升級。而對于需求彈性較小的產(chǎn)品，例如數(shù)據(jù)中心服務(wù)器，由于忠誠或依賴這些產(chǎn)品的消費者能夠消化價格上漲，因此可能會維持當前的需求量。

例如，即使智能手機零售價只上漲幾百美元（且不增加性能提升），也可能導(dǎo)致消費者重新考慮或推遲購買，從而導(dǎo)致智能手機生產(chǎn)商的收入減少。然而，對于高端智能手機和其他高端消費科技設(shè)備而言，品牌忠誠度和消費者對尖端功能的渴望往往比價格因素更重要，因此即使成本上漲，也可能導(dǎo)致需求持續(xù)增長。數(shù)據(jù)中心服務(wù)器等與業(yè)務(wù)運營息息相關(guān)的產(chǎn)品價格上漲，可能會迫使企業(yè)在價格波動的情況下優(yōu)先考慮性能和可靠性。

產(chǎn)品和半導(dǎo)體公司的三種潛在策略

在確定如何應(yīng)對關(guān)稅成本之前，企業(yè)最好深入了解自身供應(yīng)鏈及其客戶的供應(yīng)鏈。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)將能夠分析關(guān)稅成本情景的潛在影響。根據(jù)特定終端市場的競爭動態(tài)，企業(yè)應(yīng)對關(guān)稅成本影響的手段可能有限。大多數(shù)企業(yè)可以探索三種策略的組合：吸收或?qū)㈥P(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給終端消費者、重新配置供應(yīng)鏈和客戶組合，以及加強政府事務(wù)方面的工作，成為客戶的思想伙伴。

吸收或轉(zhuǎn)嫁關(guān)稅成本給最終消費者

盡管面臨額外關(guān)稅，產(chǎn)品公司仍可通過提高終端消費者的零售價格來維持利潤率。在消費需求相對缺乏彈性的行業(yè)運營的公司（例如航空航天與國防公司）擁有更大的靈活性來實施這一策略，因為它們的定價權(quán)源于產(chǎn)品供應(yīng)的有限競爭以及采購合同的結(jié)構(gòu)（例如成本加成或成本加成固定費用）。例如，在美國于2025年4月2日發(fā)布更新后的關(guān)稅表后，一些芯片制造商表示，他們將尋求對受美國關(guān)稅政策影響的產(chǎn)品征收附加費。

或者，企業(yè)可以考慮吸收部分關(guān)稅成本，以維護現(xiàn)有市場份額，或維持與上游供應(yīng)商的供應(yīng)能力和生產(chǎn)。然而，兩位數(shù)和三位數(shù)的關(guān)稅可能會使產(chǎn)品公司及其電子制造服務(wù) (EMS) 供應(yīng)商在不大幅侵蝕利潤或在某些產(chǎn)品上蒙受損失的情況下承擔全部關(guān)稅負擔，從而在經(jīng)濟上陷入困境。產(chǎn)品公司可以與包括半導(dǎo)體公司在內(nèi)的整個供應(yīng)鏈合作，了解哪些供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)可以吸收關(guān)稅成本。

由于關(guān)稅會增加最終產(chǎn)品的總成本，產(chǎn)品公司也可能尋求降低自身成本，以恢復(fù)利潤并維持最終消費者的價格穩(wěn)定。短期內(nèi)，公司可以考慮卓越運營的最佳實踐，例如與供應(yīng)商一起重新思考產(chǎn)品開發(fā)和采購策略。例如，可以采用“設(shè)計到X”（DtX）方法，從產(chǎn)品中去除高關(guān)稅組件，或減少其他高成本組件以抵消其他增加的成本。

半導(dǎo)體公司憑借其卓越的運營和制造能力，擁有獨特的優(yōu)勢，有望重塑終端市場未來的合作伙伴關(guān)系。他們可以通過找到在整個價值鏈中分攤關(guān)稅成本的解決方案，幫助其供應(yīng)鏈合作伙伴和下游客戶順利進行采購談判。半導(dǎo)體公司可以考慮按供應(yīng)商、類別和地點對支出進行分類，以幫助確定關(guān)稅的征收地點和征收金額。此外，他們還可以計算當前和潛在的關(guān)稅風險，并測試采購量變化方案，以確定哪些方面可以實現(xiàn)成本節(jié)約。

重新配置供應(yīng)鏈和客戶組合

由于關(guān)稅適用于產(chǎn)品價值鏈上的特定進口市場，企業(yè)可以相應(yīng)地重新設(shè)計其供應(yīng)鏈。他們甚至可以通過將核心供應(yīng)商、制造產(chǎn)能和客戶組合轉(zhuǎn)移出關(guān)稅地區(qū)，來尋求與非關(guān)稅國家的增長機會。

任何征收的關(guān)稅都會直接影響產(chǎn)品公司及其制造和組裝合作伙伴。在高關(guān)稅下，一些觀察人士可能會建議EMS供應(yīng)商將制造業(yè)務(wù)遷回受關(guān)稅影響的國家，例如美國。由于這些供應(yīng)商的利潤已經(jīng)非常微薄，尤其是在智能手機和個人電腦等大批量產(chǎn)品方面（年毛利率為6%至11%），考慮到資本需求，自行將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到非關(guān)稅國家可能在經(jīng)濟上不可行。然而，其他半導(dǎo)體公司（包括無晶圓廠、IDM和代工企業(yè)）以及終端產(chǎn)品公司擁有財力，有可能幫助EMS企業(yè)遷移其組裝業(yè)務(wù)。

另外，大多數(shù)設(shè)備供應(yīng)商都擁有本地化的最終組裝工廠，例如在亞洲的新加坡，以及在北美的加利福尼亞和德克薩斯。為了符合較低稅率的關(guān)稅類別，設(shè)備供應(yīng)商可以考慮不同的供應(yīng)鏈重新設(shè)計方案，以優(yōu)化其現(xiàn)有的產(chǎn)品組合（包括售后）和產(chǎn)品規(guī)格。

進一步看半導(dǎo)體價值鏈下游，芯片和模塊分銷商也可能面臨來自產(chǎn)品公司的壓力，要求其在高關(guān)稅面前降低利潤率。如果整個價值鏈的利潤率收緊且消費者需求下降，產(chǎn)品公司可能會試圖從那些嚴格提供銷售渠道和履行物流的分銷商那里收回利潤。這種動態(tài)為分銷商提供了一個機會，通過與無晶圓廠公司和集成器件制造商 (IDM) 的現(xiàn)場應(yīng)用工程師和產(chǎn)品開發(fā)團隊密切合作，改進制造工藝，從而支持整個行業(yè)。例如，這種支持可能包括幫助團隊設(shè)計更易于在美國境內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品。

除了制造供應(yīng)鏈和布局之外，半導(dǎo)體公司還可以制定一系列戰(zhàn)略行動，更廣泛地調(diào)整其全球布局。最直接的舉措是，他們可以重新思考物流運營、倉庫布局和貿(mào)易路線，以優(yōu)化關(guān)稅成本。從長遠來看，公司可以研究其研發(fā)中心的選址，以及如何最佳地優(yōu)化其知識產(chǎn)權(quán) (IP) 戰(zhàn)略。

加大政務(wù)工作力度，成為思想伙伴

半導(dǎo)體公司可以重新思考其與公共和私營部門合作伙伴的角色。與其被動應(yīng)對政策，不如成為公共部門的思想伙伴，并在兩個領(lǐng)域開展合作。

首先，半導(dǎo)體公司可以幫助利益相關(guān)者和公眾了解整個半導(dǎo)體價值鏈的復(fù)雜性、原材料的敏感性以及半導(dǎo)體在國家安全中的作用。此外，解釋這條多元化的供應(yīng)鏈在特定環(huán)節(jié)將如何受到不同關(guān)稅的影響，并量化其對半導(dǎo)體公司和整個行業(yè)的最終影響，有助于凸顯新貿(mào)易政策的一階和二階效應(yīng)。公司還可以幫助彌合政策目標與工具之間的差距，或許可以與政府合作，確定不同的貿(mào)易政策（例如關(guān)稅、內(nèi)容規(guī)則、出口管制和稅收激勵措施），從而實現(xiàn)相同的總體政策目標，并為整個行業(yè)帶來最佳結(jié)果。

其次，半導(dǎo)體行業(yè)的高管可以與公共和私營部門實體建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，分享關(guān)于貿(mào)易、勞動力發(fā)展和研發(fā)的專家觀點。這種合作有助于促進半導(dǎo)體制造業(yè)的發(fā)展，并加速美國的創(chuàng)新。

我們身處一個瞬息萬變的環(huán)境中，關(guān)稅政策也可能持續(xù)演變。雖然我們預(yù)計6到12個月后就能看到成效，但高管們應(yīng)該思考如何應(yīng)對這一動態(tài)格局。此外，其他參與者可能會在環(huán)境趨于穩(wěn)定后再做出重大戰(zhàn)略決策。在充滿不確定性的時期，積極主動的規(guī)劃演練可能決定企業(yè)是獲得競爭優(yōu)勢還是措手不及。一些參與者選擇開發(fā)和部署一個關(guān)稅卓越中心（或神經(jīng)中樞），該中心可以快速整合企業(yè)內(nèi)不同的信息來源，并根據(jù)最新發(fā)展探索新的方案，以確保自身在發(fā)展中占據(jù)有利位置。

https://www.mckinsey.com/industries/semiconductors/our-insights/the-effects-of-tariffs-on-the-semiconductor-industry

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