今年以來，國際油價持續震蕩，年初短暫冒高后即波動下行，4月起受美國“對等關稅”、OPEC+意外增產等因素影響，更是一度崩潰，跌至四年來的最低點。對于經濟仍高度依賴化石能源的沙特來說，這無疑是重大打擊。

根據彭博社的最新統計，截至5月28日，沙特證券交易所（Tadawul）全股指數5月跌幅已達到6.4%，在全球90余個股市基準指數中跌幅最大。今年2月份以來，該指數已連跌4個月，遭遇自2014年以來持續時間最長的下跌。與此同時，石油收入的減少也讓該國財政收支的平衡面臨極大壓力，根據此前公布的數據，沙特今年一季度的預算赤字已經創下2021年以來的最高紀錄。

近年來，?沙特積極發展制造業、可再生能源、數字經濟和旅游業等非石油產業，推出旨在實現經濟多元化、減少石油依賴的國家戰略轉型計劃——“2030愿景”，無論是招商引資還是對外投資，都大幅轉向新興領域。但吊詭的是，只有通過石油獲得足夠的資金，才能支撐這些由上至下主導的規劃。此前市場普遍認為沙特平衡自身收支的目標油價接近100美元/桶，但目前，布倫特原油價格還在64美元/桶左右徘徊，與沙特所需相差甚遠，這也導致市場對該國的轉型前景產生疑慮。

而就在當下這一節點，國際油價仍面臨很多“超級變量”。

5月28日晚，OPEC+在部長級會議中明確了今明兩年產量配額保持不變，并同意建立一套評估機制，為所有成員國2027年的產量設定基準。不過，市場最關心的7月是否繼續增產，要到5月31日的月底會議上，才能由以沙特、俄羅斯為首的八大產油國來討論決定。

今年4月3日，就在美國總統特朗普公布“對等關稅”，震動全球資本市場的幾個小時后，近兩年半以來持續執行減產計劃的OPEC+，意外公布了日產量增加41.1萬桶的超預期增產計劃，兩大“重磅炸彈”疊加直接導致國際油價“崩盤”，一周內暴跌近20%，布倫特原油、WTI原油分別下探至58.4美元/桶、54.67美元/桶的近四年最低水平。此后5月3日，OPEC+連續第二個月決定超預期增產，尤其以往一直堅定減產挺油價的沙特，受政治考量及OPEC內部矛盾影響，態度出現大幅轉變，這讓市場再遭重創，前期有所回升的油價再次跌回60美元/桶以下水平。此后，美國關稅政策持續緩和、中美互降關稅并達成90天窗口期，讓油價再次回暖。雖然目前市場對OPEC+7月繼續增產41.1萬桶/日已有預期和心理準備，但據路透社報道，八大產油國很可能會在10月底前討論進一步取消此前減產計劃的剩余部分，如果消息屬實，無疑又將成為重大利空。

此外，美伊會談對油價的影響也引發了市場高度關注。

在特朗普首個任期中，伊朗原油供應量曾因美國退出伊核協議、加強制裁在2018年直接腰斬，今年特朗普2.0開啟后，再次加強對伊制裁，目前來看，伊朗原油出口仍受到一定影響。不過，根據隆眾資訊分析師李彥的分析，考慮到市場邏輯、消費結構已然變化，2018年的巨幅波動不會再次出現，但市場心態仍會對此作出反饋，如果談判始終無法實現突破，則對國際油價的影響將逐漸淡化，若美伊能夠達成協議，則將對油價釋放利空壓力。不過，這種利空壓力究竟有多大，市場存在不同看法，隆眾資訊認為影響力度有限，但彭博社最新報告預測稱，如果針對伊朗出口的制裁被解除，油價可能會加速跌至40美元/桶，比當前價格低35%以上。近期特朗普在不同場合不斷提及美伊談判，暗示達成核協議、解除或放緩制裁的可能性，市場也愈發關注“靴子”何時落下。

目前，各家機構對油市未來1-2年的表現普遍都不樂觀，OPEC和國際能源署都在持續下調對2025年、2026年全球石油需求的預期，高盛近期預測稱，受持續的需求低迷和供應過剩影響，預計今年布倫特原油均價會在60美元/桶左右，比當前價格低6%，相較年初高點跌幅更是達到27%。該機構還認為，到2026年，布倫特原油均價會進一步跌至56美元/桶左右。而全球成品油需求即將進入增長尾聲的可能性，又為中長期油價的表現蒙上了陰影。在這一背景下，沙特的突圍之路、轉型之路也會持續面臨壓力。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜胡珈萌，編輯｜劉洋雪）