大家好，我是很帥的狐貍

昨天（28日）美國出了個大新聞——

美國國際貿易法院出了個新裁決，要求川普政府把之前10%起步的「對等關稅」以及針對我們的20%「芬太尼關稅」都取消（不過不涉及針對鋼鋁、汽車的「232關稅」）。

該法院要求川普政府在10天內發布新的行政命令，停止被叫停的關稅。

今天我稍微解讀幾句。

先說幾句背景知識——

本來美國關稅是由美國國會決定的，不歸總統管。

而川普4月份給全球加征的「對等關稅」，主要是援引了1977年制定的IEEPA法案。

這個法案允許總統在「國家緊急狀態」下對經濟交易采取廣泛措施。

不過之前主要是用來制裁（凍結資產什么的），從來沒用在加征關稅上，這次川普創造性地使用了這個法案。

而川普這么做有點說不過去——

① IEEPA沒有明確提到可以加征關稅；

② IEEPA要求總統行動基于「異常且特殊威脅」（unusual and extraordinary threats），但美國貿易逆差這個事情已經好多年了，也算不上突發緊急情況。

所以很多企業/州政府等組織都以上面這些為切入點，在各個法院狀告川普政府的關稅不合法。

而這次是一家叫V.O.S. Selections, Inc.的酒類進口公司在美國國際貿易法院對川普政府的起訴，勝訴了。

當然，川普也不是完全沒有辦法——

首先，他可以上訴到華盛頓的美國聯邦巡回上訴法院，如果失敗了還可以再上訴到最高法院。

這次裁決出來后沒幾分鐘，白宮就發了個上訴通知書，而且還質疑了法院的權力——

「如何正確地詮釋國家緊急狀態這個事，輪不到這些并非通過選舉而當選的法官來決定。」

上訴的同時，川普還可以申請暫緩執行判決（stay）。

成功申請的話，關稅還可以繼續收。

不過要stay的話得拿到法院批準，而這次判決是基于憲法分權（關稅歸國會管而不歸總統管），按過往案例（比如Algonquin SNG, Inc. v. Fed. Energy Admin., 1975）來看，法院大概率不批。

其次，就算川普上訴失敗，他也可以再嘗試援引其他涉及關稅的法律，為「對等關稅」和「芬太尼關稅」續命。

比如下面這三個——

1.《1974年貿易法》第301條

這個條款授權美國總統對他國的「不公平貿易行為」采取單邊貿易報復措施，包括加征關稅、限制進口、暫停貿易優惠等。

不過，這需要經過美國貿易代表（USTR）根據國際協議（如WTO規則）進行調查，整個調查可能要拖幾個月。

最著名的案例就是2017年8月川普指示USTR調查我們在技術轉讓、知識產權和創新方面的做法，然后在2018年3月USTR發布調查報告后，對我們開始不斷加征關稅。

不過調查本身要花好幾個月，而且還要針對那么多個國家扣莫須有的帽子，還需要征求公眾意見（通常會預留30~60天公眾意見征求期），本身難度并不小。

2.《1962年貿易擴展法》第232條

前面提到的，這次沒有被裁決違法的、針對鋼鋁、汽車的「232關稅」就是援引這個法案。

不過這個法案也挺麻煩的，需要商務部的調查，而且一般是針對各個行業逐個論證的，所以普遍10%+的「對等關稅」不大可能執行。

順帶一提，目前針對鋼鋁、汽車的「232關稅」對中國也有影響，但影響最大的還是加拿大和歐洲。

3.《1974年貿易法》第122條

該條款規定了如果某個國家：

①對美國的貿易實施不合理、歧視性或不公正的限制，或

②采取其他損害美國商業利益的行動（比如匯率操控）

那么，總統就可以限制進口、暫停或終止貿易優待、采取其他報復措施（比如加征關稅）。

不過第122條也有限制，一個是加征的關稅不能超過150天（超過的話還是需要國會批準），另一個是加征關稅不能超過15%。

川普要徹底反殺，目前看還是挺難的，至少后續很難重現全球大規模的隨意加征。

接著聊幾句判決的影響——

最直接的影響，就是川普正在進行中的談判。

我如果是對手方國家，肯定是能拖則拖，指不定美國內部自己就把關稅給取消了。

另外也說幾句對資產價格的影響。

總的來說，對美股A股港股都是利好——

關稅不加征，美國物價就下來了，美聯儲就更有可能恢復降息節奏繼續放水。

美股期貨在消息出來后漲了一個多點，恒生科技也收漲2.46%。

但A股上證今天只漲了0.7%，主要是因為同時還有個利空——

美國商務部給多家美國公司發了通知，要求他們停止出口沒有獲得批準的特定產品給中國，之前拿到批準的公司現在也取消出口資質，受到影響的具體有下面這些：

• 芯片設計軟件（EDA）

• 航空設備

• 半導體產業所需的特定化學品

• 乙烷與丁烷

• 機床等

針對這個新聞，國產替代估計又可以炒炒了，像做EDA的華大九天今天就漲了14.71%。

不過這對中國商飛是個大利空，要知道我們的C919用的引擎LEAP是CFM International公司的，里頭有美國通用電氣一半股份；C909則是直接用的通用電氣的CF34。

除了對股市的影響，也利多美元、利空避險貨幣（比如瑞士法郎和日元都跌了）。

川普這么搞一輪下來，除了傷害美國的信用，其他目的并沒有如他意愿成功實現。

另外還有一個新聞……

美國國務卿、反華先鋒Rubio昨天也宣布說，接下來要激進地撤銷中國留學生的簽證（包括在重要領域深造的）。

加上哈佛前段時間被撤銷接收留學生資格的影響（雖然暫時被停住了），后續可能會有大批留學人才回歸。

P.S.更及時全面的資訊，可以看看我們的另一個公號——

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? 圖文/@狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機構組，也在 Google 和 VC 打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財經、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風口上的豬》《無現金時代》。

參考資料/

《US court blocks most Trump tariffs, says president exceeded his authority | Reuters》《US curbs chip design software, chemicals, other shipments to China | Reuters》《Stocks, dollar rally as Trump tariffs hit court roadblock | Reuters》《US suspends engine sales to Chinese planemaker COMAC, New York Times reports | Reuters》《Morning Bid: Markets hope Trump tariffs stay 'unlawful' | Reuters》《US says it will start revoking visas for Chinese students | Reuters》《美國國際貿易法庭（CIT）駁回特朗普IEEPA關稅的分析和判斷》《法院裁決，川普還能繼續加關稅嗎？》《Customs duties "halted," how much Bullish is there?》《Comac C919 - Wikipedia》《Comac C909 - Wikipedia》《V.O.S. Selections, Inc. v. United States - Wikipedia》

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