2025年5月19日，貴州茅臺國際大酒店內(nèi)，一場股東大會的晚宴悄然“變了味”。

往年此時，股東們總能舉杯共飲飛天茅臺，但這次餐桌上取而代之的是一瓶瓶藍(lán)莓果汁。

一位參會股東在社交媒體上調(diào)侃：“第一次在茅臺的地盤上喝不到茅臺酒，這感覺就像去迪士尼沒見到米老鼠。”

次日開盤，白酒股集體下跌，貴州茅臺股價下挫2.37%，瀘州老窖、迎駕貢酒等二線品牌跌幅更甚。

這場波動，源于前一日《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對浪費(fèi)條例》。

其中明確規(guī)定，公務(wù)接待工作餐“不得提供酒水”，連茅臺股東大會這樣的半公開活動也主動“去酒化”。

這不禁讓人想起13年前“八項規(guī)定”出臺時的場景：2012年白酒板塊市值腰斬，茅臺股價從266元跌至118元，整個行業(yè)陷入長達(dá)三年的深度調(diào)整。

歷史似乎正在重演，但細(xì)看之下，故事早已換了篇章。

時間倒回2013年12月，首次明確“不得提供高檔酒水”。

彼時的白酒市場，政務(wù)消費(fèi)占比高達(dá)40%，茅臺批發(fā)價一度突破2000元，市場上甚至流傳著“喝的不買，買的不喝”的段子。

政策重拳之下，白酒行業(yè)如同被抽去基座的積木塔，轟然崩塌。

茅臺市值蒸發(fā)超千億，酒鬼酒等二線品牌更是遭遇經(jīng)銷商集體退單。

但正是這場轉(zhuǎn)變，倒逼行業(yè)開啟了艱難轉(zhuǎn)型。

酒企們開始將目光投向商務(wù)宴請和民間消費(fèi)，茅臺推出小瓶裝、生肖酒等親民產(chǎn)品，五糧液則深耕電商渠道。

到2023年，政務(wù)消費(fèi)占比已降至不足5%，高端白酒的消費(fèi)主力變成了企業(yè)主、中產(chǎn)家庭，甚至年輕人婚宴上的“面子酒”。

這種轉(zhuǎn)型在2024年春節(jié)得到驗證：盡管經(jīng)濟(jì)下行，茅臺生肖酒在電商平臺仍創(chuàng)下秒殺紀(jì)錄，某直播間的白酒專場3小時銷售額破億。

然而，公務(wù)接待禁酒令的每次風(fēng)吹草動，仍能牽動資本市場的敏感神經(jīng)。

2022年10月，一則“公務(wù)員禁酒令升級”的傳言就讓貴州茅臺單日暴跌5%，瀘州老窖跌幅超過8%。這種條件反射般的恐慌，暴露出行業(yè)對政策環(huán)境的深度依賴。

此次新政出臺前，市場其實早有預(yù)警。

2024年7月，貴州省率先發(fā)布《嚴(yán)控公務(wù)接待嚴(yán)禁公款吃喝的通知》，要求“同城區(qū)公務(wù)活動一律不安排工作餐”，連“私人自帶酒水”都被明令禁止。

這些地方性政策如同“壓力測試”，讓資本市場對全國性禁令有了心理預(yù)期。

但真當(dāng)靴子落地時，投資者們?nèi)杂凶约旱乃惚P，畢竟在A股市場，白酒板塊早已超越消費(fèi)概念，成為資金避險的“信仰”。

數(shù)據(jù)顯示，2020年公募基金持有白酒股市值占比高達(dá)15.1%，即便到2024年二季度降至9.9%，仍是機(jī)構(gòu)重倉的“壓艙石”。

值得玩味的是，此次股價波動遠(yuǎn)小于歷史同期。

相較于2012年茅臺近60%的跌幅，此次2.37%的下挫更像是一次象征性調(diào)整。

“現(xiàn)在政務(wù)消費(fèi)就像白酒里的食用酒精，看著嚇人，其實含量可以忽略不計。”酒類分析師蔡學(xué)飛打了個形象的比喻。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前高端白酒消費(fèi)場景中，商務(wù)宴請占比55%，婚慶、收藏等民間需求占40%，真正與公務(wù)接待相關(guān)的不足5%。

甚至連茅臺自身也在轉(zhuǎn)型，2025年一季度財報顯示，其直銷渠道收入占比首次突破50%，i茅臺APP用戶數(shù)突破5000萬，年輕人通過“云約酒”購買小酒版已成新潮流。

但硬幣的另一面是行業(yè)整體承壓。

2024年以來，白酒板塊累計下跌13%，頭部企業(yè)庫存周期從30天拉長至60天，經(jīng)銷商不得不開展“買茅臺送汽車保養(yǎng)”的花式促銷。

這背后既有經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致的消費(fèi)收縮，也有產(chǎn)能過剩的結(jié)構(gòu)性矛盾。

預(yù)計到2025年，前六大酒企產(chǎn)能將比2023年擴(kuò)大37%，而核心消費(fèi)群體（30-59歲男性）數(shù)量卻在下降。

公務(wù)接待禁酒更像是一面鏡子，照見中國白酒行業(yè)的蛻變與韌性。

當(dāng)“官酒”標(biāo)簽逐漸褪去，酒企們正在尋找新的模式：

茅臺跨界推出茅臺冰淇淋、酒心巧克力，五糧液聯(lián)名故宮推出文創(chuàng)禮盒，瀘州老窖甚至把直播間搬進(jìn)了千年窖池。

政策層面也在尋求平衡。

湖南省近期推出的公務(wù)接待“負(fù)面清單”，將“飲用私人自帶酒水”納入監(jiān)管，卻同步放寬了商務(wù)接待標(biāo)準(zhǔn)。

這些精細(xì)化措施，既堵住了“上有政策下有對策”的漏洞，也為正常商務(wù)活動保留了空間。

正如某私募基金經(jīng)理在社交平臺所言：“現(xiàn)在投資白酒股，看的不是今晚領(lǐng)導(dǎo)喝不喝酒，而是明天年輕人愿不愿意為情懷買單。”

當(dāng)茅臺股東大會的果汁取代了飛天茅臺，這個古老行業(yè)的故事，或許才真正翻開新的一頁。

參考資料：

1.貴州省水文水資源局：《中共貴州省委辦公廳貴州省人民政府辦公廳關(guān)于嚴(yán)控公務(wù)接待嚴(yán)禁公款吃喝的通知》

2.西陸網(wǎng)：《最嚴(yán)禁酒令出爐》

3.共產(chǎn)黨員網(wǎng)：《國管局有關(guān)負(fù)責(zé)人解讀《規(guī)定》管住“吃” 管好“住” 管控“行” 管制“游”》

4.湖南日報：《省委辦公廳省政府辦公廳印發(fā)《通知》實行公務(wù)接待突出問題“負(fù)面清單”管理等三項制度機(jī)制》

編輯：藍(lán)橙

作者：老A