作者丨淮安??????????????????????????????????

編審丨橘子

近日，受原材料價格波動而不得不出面回應的甘源食品稱，“正密切關注價格波動情況，將采取合理措施管控原料成本”……雖然，這在休閑食品行業算得上常規風險，但業績承壓以及不夠“穩定”也是其當下必須直面的境遇。

財報季結束了，但企業需要面臨長期發展和激烈競爭的現實仍在繼續。

相較于大起大落的三只松鼠、身處困境的良品鋪子、賺錢能力尚可的鹽津鋪子等同行來說，甘源食品的“存在感”似乎沒那么強。畢竟，三只松鼠2025年Q1的營收（37.23億元）就要比甘源食品去年的年營收（22.57億）多出10多個億。

競爭激烈是客觀存在的，就甘源食品自身而言，在2024年交出了一份還不錯的年度成績單后，2025年Q1便迎來了營收、凈利潤雙降的尷尬局面。這也讓業內對這家奮斗了近20年的休閑食品公司多了幾分擔憂。

年報顯示，2024年，甘源食品實現營業收入22.57億元，同比增長22.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.76億元，同比增長14.32%；扣非歸母凈利潤3.41億元，同比增長16.91%。

不得不說，這一成績在休閑食品行業里算得上出色了，尤其是其核心品類、綜合果仁及豆果系列營收達7.05億元，同比增長39.8%。各銷售渠道齊頭并進，經銷模式收入增長22.58%，電商模式收入增長10.75%，其他模式收入激增65.45%。

成績的背后離不開甘源食品多年的深耕。

首先是產品矩陣的不斷豐富與優化。甘源食品在保持青豌豆、瓜子仁、蠶豆等傳統優勢產品穩定增長的基礎上，積極推出綜合果仁及豆果等新品類，滿足了消費者日益多樣化的需求，成功吸引了更多消費者的關注和購買，為營收增長注入了動力。

其次，全渠道戰略的穩步推進。雖然，經銷渠道仍是絕對主力，但甘源食品通過優化經銷商管理、拓展終端網點等措施，進一步提升了市場覆蓋率和渠道滲透率，產品得以進入更多商超、便利店等終端，觸達了更廣泛的消費群體；電商渠道方面，公司不斷優化團隊組建和產品打磨，積極與頭部主播合作，加大線上推廣力度，電商業務呈現出良好的發展態勢。同時，公司還積極拓展零食量販渠道，與多個零食量販品牌達成合作，亦為整體營收增長提供了有力支撐。

亮點是，海外市場初探效果明顯。2024年公司境外銷售收入高達8318.66萬元，同比增長1761.54%。甘源食品以東南亞市場為切入點，通過深入了解當地消費者需求，對產品進行本土化設計，建立了較為穩定的合作關系，為海外市場拓展奠定了堅實基礎。

全年，因成本壓力及費用投入影響，凈利潤增速低于營收增速，凸顯了休閑零食行業競爭加劇下的盈利挑戰。另外，單季度數據進一步揭示了這種壓力：2024年第四季度歸母凈利潤同比下降13.91%，而2025年第一季度營收同比下滑14%。公告顯示，因春節銷售周期錯位及傳統商超渠道收縮。

鑒于此，管理層也在業績說明會上表示，2025年將加強成本管控，通過供應鏈優化對沖原材料波動風險。

然而，業績變臉在2025年Q1就已然發生。

數據顯示，2025年第一季度，甘源食品的營業收入僅有5.04億元，同比下降13.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5275.79萬元，同比大幅下降42.21%；扣非歸母凈利潤更是同比下滑45.14%，近利潤近乎腰斬。

財報披露，其業績下滑的主要原因分別來自，銷售渠道調整與收縮的影響；成本上升擠壓了利潤空間。2025年一季度，棕櫚油等主要原材料采購成本大幅上漲，使得主營業務毛利率降低了1.08個百分點，這對其盈利能力產生了較大沖擊，再加上銷售費用、管理費用等各項費用的增加，進一步壓縮了利潤空間，致使凈利潤出現大幅下滑。

當然，任誰也無法逃脫的市場競爭壓力加劇，也是其業績下滑的主要原因之一。競爭激烈，眾品牌不斷推陳出新、加大營銷力度，消費者的選擇也日益多樣。在這樣的市場環境下，甘源食品不僅要面對傳統品牌的競爭，還要應對新興品牌的沖擊，市場份額不可避免地受到一定程度的擠壓，影響了整體業績表現。

有觀點認為，休閑零食行業正在經歷洗牌。而挑戰分別來自政策監管升級（六部門聯合整治添加劑濫用）、健康化趨勢（低糖、低GI產品滲透率提升）、渠道重構（零食專營渠道五年增長近4倍）。

甘源食品的優勢在于提前卡位健康化賽道，芥末味夏威夷果、綜合果仁等產品符合消費升級需求，但2025年一季度棕櫚油等原料價格上漲15%，直接拖累了毛利率。不僅如此，伴隨著三只松鼠、良品鋪子等頭部企業還在通過“高端性價比”和全渠道布局來擠壓市場份額的同時，甘源食品表現得并沒有那么“扛打”。

如今，2025已盡半數，壓力和競爭仍在加劇，甘源食品想要收獲更多，就不得不“上下而求索”。當然，部分業內人士還是對其業績實現“深蹲起跳”抱有期待。