深圳商報·讀創客戶端記者 靳恩琦

5月29日，正沖刺北交所上市的蘇州江天包裝科技股份有限公司（以下簡稱“江天科技”）回復第一輪問詢函，公司業績增長持續性、生產經營合規性等方面情況受到北交所關注。

招股書顯示，江天科技成立于1995年，主要從事標簽印刷產品的研發、生產與銷售，產品包括薄膜類和紙張類的不干膠標簽，廣泛應用于飲料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消費領域。

業績方面，2021年、2022年、2023年及2024上半年（簡稱“報告期”），江天科技分別實現營收3.47億元、3.84億元、5.08億元、2.8億元；歸母凈利潤6128.01萬元、7445.4萬元、9646.11萬元、5581.24萬元。

▌大客戶產品銷量提升帶來江天科技2023年業績大幅增長，公司業績可持續性遭問詢

據招股書披露，報告期各期，江天科技對前五大客戶銷售占比分別為49.36%、51.86%、57.90%和57.49%。其中，第一大客戶養生堂/農夫山泉銷售金額占比分別為27.15%、29.40%、40.29%和35.65%。

北交所問詢函指出，江天科技2023年業績大幅增長主要由于第一大客戶農夫山泉集團旗下茶飲料產品銷量大幅增長。報告期江天科技收入變動趨勢與可比公司香江印制、同屬日常消費品上游包裝產業鏈公司嘉亨家化不一致，增幅高于其他可比公司。

因此，江天科技被要求解釋報告期薄膜類不干膠標簽收入增長、紙張類不干膠標簽收入下降的原因及合理性，2023年業績增長是否存在偶發性。同時說明2023年第四大客戶藍月亮集團業績下降，公司向其銷售額卻增長的原因等。

江天科技回復稱，2022年至2024年，薄膜類不干膠標簽銷售收入分別為2.75億元、3.9億元和4.28億元，持續增長，主要原因系，飲料酒水、日化用品等日常消費品行業景氣度上升，尤其是飲料酒水、日化用品等行業的頭部企業農夫山泉、聯合利華等，其業務近年來保持了良好的快速增長趨勢，帶動對公司標簽需求的快速增長。

公司紙張類不干膠標簽銷售收入分別為8,409.69萬元、7,843.71萬元和7,937.50萬元，總體小幅下降，主要系石化用品標簽采購需求下降與日化用品、食品保健品等標簽銷售規模增長綜合作用所致。

江天科技認為，居民收入和購買力水平不斷提升，標簽下游消費品行業景氣度較高，尤其是下游行業中頭部企業相關業務增長，帶動對標簽需求的持續增長，為公司所處標簽印刷行業及公司收入增長提供了廣闊空間；同時，公司實現了對中高端消費品牌客戶和產品系列較為全面的業務布局，為銷售收入持續增長提供了體系保障。得益于此，2023年公司主營業務收入同比增加1.24億元，2024年進一步增長2,892.61萬元。

加之公司開拓新客戶新市場等，江天科技認為公司2023年業績增長不存在較大的偶發性。

回復函顯示，2023年江天科技第四大客戶藍月亮集團實現營收73.24億港元，上年同期為79.47億港元，同比有所下滑。據悉，下滑主要原因系受消毒產品需求下降影響，個人及家庭清潔護理產品銷售收入下降所致。

2022年至2024年，江天科技對藍月亮標簽銷售收入分別為1,444.47萬元、1,562.49萬元和3,700.21萬元，呈持續增長趨勢，主要系公司與藍月亮自2019年開始合作后不斷擴大合作范圍，薰衣草、至尊系列洗衣液標簽逐步放量增長所致。

▌主要產品單價下滑，江天科技被問主要客戶是否實施年降政策

與此同時，北交所要求公司結合訂單獲取方式、定價方式及依據、產品性能和技術指標及與競爭對手差異情況等，說明薄膜類不干膠標簽單價逐年下降、紙張類不干膠標簽自2023年單價下降的原因及合理性。同時說明主要客戶是否實施年降政策等。

江天科技在回復函中表示，公司采用直銷模式，通過客戶推薦或業內推薦、自主開發、參加行業展會等方式獲取銷售訂單。公司標簽產品的定價方式及依據，系根據標簽所使用的主要原材料類型，以主要原材料價格為基礎，結合印刷工藝類別及難度確定人工、設備折舊支出，加成合理利潤，并參考公開市場情況，與客戶協商定價。

2022年至2024年，江天科技薄膜類不干膠標簽和紙張類不干膠標簽的單價持續下降，主要是細分產品結構變動及公司將部分產品價格下調所致。

2022年至2024年，江天科技薄膜類不干膠標簽單價分別為7.98元/平方米、6.96元/平方米和6.71元/平方米，呈持續下降趨勢，主要系由于單價較低的酒水飲料標簽收入占比上升及公司將部分產品價格下調所致。

回復函顯示，薄膜類不干膠標簽中單價較低的飲料酒水標簽收入占比分別為57.15%、66.94%和66.31%，呈上升趨勢。公司不斷加強與農夫山泉、香飄飄等飲料酒水行業的主要客戶存量項目的合作，隨著相關產品終端市場需求增長，相應標簽銷售收入持續增長。同時，公司開拓了包括喜茶茶飲、今麥郎飲品、果子熟了果汁等在內的飲料酒水標簽新項目，使得飲料酒水標簽收入占比上升。飲料酒水標簽單價通常較低，其收入占比上升，拉低了薄膜類不干膠標簽平均單價。

同時隨著上游材料價格下降，以及公司業務規模持續擴大等，標簽產品生產成本有所下降，在此基礎上，公司對農夫山泉、聯合利華、蒙牛乳業等飲料酒水、日化用品、食品保健品領域主要客戶的標簽產品進行適度降價，導致薄膜類不干膠標簽平均單價相應有所下降。

紙張類不干膠標簽方面，2022年至2024年單價分別為8.56元/平方米、8.00元/平方米和7.32元/平方米，呈持續下降趨勢，主要系由于單價較高的石化用品標簽收入占比下降及公司將部分產品價格下調所致。

江天科技還表示，經查閱公司與主要客戶的合同及訂單，確認主要客戶對公司標簽采購不存在年降政策，相關降價情況不具有持續性。

▌實控人親屬持股情況被問詢，江天科技曾存財務內控不規范情形

北交所問詢函還要求江天科技對實控人親屬的持股情況進行說明。

江天科技招股書顯示，滕琪和黃延國夫妻二人合計控制江天科技88.70%的表決權，為該公司實控人。其中，滕琪擔任江天科技董事長，黃延國擔任公司董事兼總經理，二人共同負責公司經營管理。

除此之外，江天科技第三大股東標創咨詢、第五大股東江悅咨詢均由黃延國親屬擔任合伙人。

據悉，江天科技實控人黃延國的兄弟黃延康持有標創咨詢9.38%合伙份額，其向標創咨詢出資的借款部分尚未償還。黃延國的侄子黃吉權持有標創咨詢5.63%合伙份額，其向標創咨詢出資部分來自父母轉入和個人積累。

北交所要求江天科技補充披露黃吉權與黃延康之間的親屬關系，黃吉權入股江天科技是否存在股權代持情形。同時說明黃延康是否已歸還全部款項，是否存在股權代持，是否存在影響股權清晰的情形。

江天科技稱，黃吉權系黃延康兄弟黃延福之子，黃延康與黃吉權系叔侄關系。

2020年12月，黃吉權、黃延康等人共同出資設立標創咨詢，作為投資江天科技的持股平臺。標創咨詢的出資額合計3,200萬元，其中黃吉權作為有限合伙人認繳180萬元。同月，標創咨詢以增資方式入股江天科技，以貨幣3,200萬元認繳江天科技150.27萬元出資額，出資來源為合伙人繳納的出資款。截至問詢函回復出具日，黃吉權持有標創咨詢180萬元出資額，并通過標創咨詢間接持有江天科技0.35%的股份。

黃吉權向標創咨詢出資的180.00萬元系其自有資金，主要來源為其所持天津江津股權轉讓的部分所得100萬元、天津江津轉讓前投資分紅8.4萬元、父母轉入66.6萬元以及個人資金積累，不存在股權代持、信托或類似安排，亦不存在任何糾紛或潛在糾紛。

另外，截至問詢函回復出具日，黃延康作為有限合伙人向標創咨詢共出資300萬元，并通過標創咨詢間接持有江天科技0.59%的股份。

黃延康向標創咨詢出資的300萬元為其自有及自籌資金，其中95萬元系其經營所得，205萬元來源于向其親屬的借款。截至問詢函回復出具日，前述親屬借款已全部歸還完畢。黃延康持有的標創咨詢出資額以及其通過標創咨詢間接持有的江天科技股份為其真實持有、股權清晰，不存在股權代持、信托或類似安排，亦不存在任何糾紛或潛在糾紛。

另外值得一提的是，江天科技招股書顯示，報告期前公司存在向關聯方提供資金拆借、無真實交易背景的票據交易和銀行轉貸等財務內控不規范情形，導致公司報告期初存在關聯方資金占用款項、無真實交易背景的票據、轉貸形成的借款。