5月27日晚上，拼多多公布了截至3月31日的2025年第一季度財報。財報顯示，拼多多當(dāng)季總營收達956.722億元，同比增長10%；調(diào)整后的歸屬于普通股東的凈利潤為169.16億元（非美國通用會計準(zhǔn)則），同比下降45%。

即使市場對公司業(yè)績的放緩已經(jīng)有所預(yù)期，但下降幅度還是引發(fā)了美股開盤后股價一度大跌20%，最終收跌約14%。

很多人問拼多多這是怎么了，但對于拼多多自己來說，這或許是一個早有預(yù)料，甚至是早有“預(yù)謀”的成績單了：早在2024年拼多多業(yè)績數(shù)據(jù)好得相當(dāng)耀眼之時，拼多多官方就一度略顯“煞風(fēng)景”地在多個場合表示，在未來一段時間里，拼多多的業(yè)績將會放緩，轉(zhuǎn)而投入重金做商家扶持，以圖在這個市場環(huán)境快速變化的階段，承擔(dān)起幫助商家穿越周期，維持長期發(fā)展的責(zé)任。

而從財報看來，拼多多恐怕也真的拿出真金白銀這么做了，原先的“百億減免”被升級到“千億扶持”，不算一句空話。

在一個充滿挑戰(zhàn)也充滿機會的時代，中國過去二十多年里發(fā)展起來的互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)們，正在用自己的方式投入這場百年未有之大變局中。而拼多多在其中也算頗有代表性的一員，因為這家公司自創(chuàng)立之時，就已經(jīng)將自己的發(fā)展和中國的制造業(yè)牢牢地綁定在了一起。

不被理解的拼多多

拼多多是一家總是站在輿論風(fēng)口浪尖的公司，“不被理解”似乎一直是這家公司的宿命，但如果縱觀它所經(jīng)歷的爭議，你會發(fā)現(xiàn)，拼多多的核心目標(biāo)只有一個：用需求去推動供給側(cè)的變革。

“供給側(cè)改革”和《中國制造2025》同時出現(xiàn)在2015年的中央文件里不是巧合。從前一年開始，中國的主要經(jīng)濟指標(biāo)之間的聯(lián)動性就有了出現(xiàn)背離的趨勢，這意味著社會供需之間的結(jié)構(gòu)性錯位，已經(jīng)到了必須解決的地步。

所以供給側(cè)要改革，產(chǎn)業(yè)要升級，中國經(jīng)濟要進入“新常態(tài)”，要找到新的增長曲線。只不過，國家有國家的辦法，企業(yè)有企業(yè)的辦法，而拼多多的辦法，是以性價比為指標(biāo)，篩選出一批未來5-10年都能跑在供應(yīng)鏈前列的工廠。

簡而言之，一張同樣的桌子，如果社會整體普遍的生產(chǎn)成本是100塊錢，而你的成本是120塊錢，那你就已經(jīng)掉隊了。而如果你能做到80塊錢成本，那么你就可以淘汰幾乎所有對手。只有效率更高，成本更優(yōu)的商家才能在這場“同質(zhì)化競爭”里生存下來，而那些被淘汰掉的，就像游戲里跑不贏毒圈的選手——平臺對它們沒有惡意，但跟不上就是跟不上，總不能一直讓消費者去兜底。

聽上去很殘酷，但當(dāng)社會生產(chǎn)力到達一定程度，且供給已經(jīng)開始明顯大于需求的時候，這場供給側(cè)的淘汰賽就已經(jīng)開始了。拼多多只是把競爭徹底放在了聚光燈下。

但不可否認(rèn)的是，大量低質(zhì)低效的供給在這個篩選的過程里倒下了。

在拼多多橫空出世的2015年，中國消費行業(yè)最熱的名詞之一，是“新消費品牌”。它們出現(xiàn)，爆火，又光速隕落。拿著并不稀奇的供給，試圖以“新消費”的名義賣出高價，創(chuàng)造著消費主義的泡沫。

然后橫空出世的拼多多，戳破了這個泡沫。

在人們追捧著一批又一批“鐘薛高”的時候，拼多多上卻在冒出一堆又一堆的工廠貨，后來它們有了一個共同的名字，叫做白牌商家。

接著，無法接近源頭工廠的商家被干掉了，工廠里效率不夠高的被干掉了，效率還可以卻迭代不夠快的也被干掉了。供給側(cè)的優(yōu)勝劣汰，在平臺的催化之下被高速推進。

在輿論里，人越來越有錢，就應(yīng)該買越來越貴的東西。只有大家過得不好，才需要便宜貨。于是有人說拼多多越好，時代就越糟。

但在輿論之外，拼多多橫空出世的真正原因，是中國制造業(yè)的整體成本，已經(jīng)被優(yōu)化到了極其出色的水平，且物流網(wǎng)絡(luò)、移動支付、手機終端的普及等基礎(chǔ)設(shè)施，也已經(jīng)達到了相當(dāng)高的水準(zhǔn)，最終才能支撐性價比商品的大量涌現(xiàn)。

這家公司的出現(xiàn)，恰恰標(biāo)志著中國已經(jīng)好到了一定程度，它或許會遇到新的問題，但實在和糟糕扯不上關(guān)系。所以拼多多沒有被時代拋棄，而是被時代托舉，物美價廉的方針換來了持續(xù)增長，華而不實的新消費反而銷聲匿跡。

畢竟，中國地大物博，物產(chǎn)豐富，能源供給充足，還發(fā)展了這么多年的制造業(yè)，努力提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，可不是為了讓消費者只能買到40塊錢的雪糕的。

中國工廠被帶向了星辰大海

中國工廠，在很長一段時間，都被認(rèn)為是低端的代名詞；拼多多，在很長一段時間里，也被認(rèn)為是便宜沒好貨。

但在供給側(cè)持續(xù)優(yōu)勝劣汰的十年間，事情早已有了翻天覆地的變化。

2023年，拼多多推出了 “店鋪黑標(biāo)指南”，黑底白字的標(biāo)簽，是拼多多給品牌商家推出最高等級認(rèn)證。在“需求改造供給”的邏輯跑了8年之后，優(yōu)勝者出現(xiàn)了。

這些黑標(biāo)商家，除了部分來自國內(nèi)較知名的本土品牌外，更多面向的是白牌商家。而他們就是從供應(yīng)鏈里脫穎而出的，產(chǎn)業(yè)帶里最優(yōu)質(zhì)的那一批工廠。

拼多多從來沒有想要把淘汰賽永遠(yuǎn)維持下去，只不過決出勝者需要時間，也需要過程。對拼多多來說，現(xiàn)在和未來要做的，就是扶持這些商家成長，進而走向全球。

拼多多掀起了新一輪的供給側(cè)變革，這一次的目標(biāo)，是全世界。

已經(jīng)和產(chǎn)業(yè)帶工廠深度合作多年的拼多多深知，只要你把需求放在中國工廠的面前，今天的中國工廠有時近乎無所不能。

市場或許不懂拼多多，但拼多多卻很懂市場。而它總在用開拓市場，開發(fā)需求的方式，將中國的制造業(yè)引向新的星辰大海。

這樣的故事在國內(nèi)時就已經(jīng)得到過一輪又一輪的驗證。比如拼多多在國內(nèi)開啟電商西進策略，用包郵將市場向中國西部大幅拓展，就讓山東邁瑞途輪胎拼多多店鋪每月發(fā)往西藏等偏遠(yuǎn)地區(qū)的訂單，一路飆升到了占總銷量的20%左右，還推動公司設(shè)計了專門針對西部復(fù)雜路況的輪胎花紋，并擴大生產(chǎn)。

這樣的包郵政策當(dāng)然不止在西部，甚至不止在國內(nèi)。

2024年，拼多多的包郵服務(wù)，已經(jīng)一路從西藏、甘肅、內(nèi)蒙古、東三省，一路擴展到海南、香港、澳門、臺灣，走向日本、韓國、新加坡。

而那兩年，也正是中國跨境電商出海的重要節(jié)點。拼多多在物流效率提升方面的努力、成果，和經(jīng)驗，也被用在了海外，中國最好的一批工廠，正在隨著中國的電商平臺一起走向全世界的星辰大海。

成為需求的風(fēng)向標(biāo)

電商行業(yè)上半場，受到影響最多的，是貿(mào)易商。而拼多多引領(lǐng)的電商行業(yè)下半場，直接感受到這種影響的，是工廠本身。

在電商的上半場，大家解決的其實是把義烏小商品市場搬到網(wǎng)上的問題，但對運營能力的要求，成了工廠做電商時最大的門檻。工廠買不起流量，也不會拍攝精美的圖片，它有的只有貨。

而拼多多只需要源頭工廠的貨。

殷鑫威說，在這個平臺，最好的狀態(tài)就是，你是廠長兒子，那么誰都競爭不過你，因為你最接近工廠，而且你拿貨成本最低。

而的確有很多工廠擁抱拼多多，是因為“廠長兒子”——

2015年到2025年的十年，是中國產(chǎn)業(yè)帶工廠極其關(guān)鍵的十年。關(guān)鍵在兩點，一是外部環(huán)境的劇烈變化，讓整個中國制造業(yè)都在走向新的階段，而產(chǎn)業(yè)帶工廠作為中國制造業(yè)的底色，同樣也在承受著劇變。

而第二點，就是產(chǎn)業(yè)帶工廠在這個時間點上，面臨著二代集體接班的浪潮。

競爭依然是殘酷的，在全球貿(mào)易環(huán)境劇烈動蕩的關(guān)口，出海同樣不是一個沒有風(fēng)險的生意。供應(yīng)鏈壓力，品牌建設(shè)的壓力，宏觀政策的壓力，甚至是拼多多近乎嚴(yán)苛的售后標(biāo)準(zhǔn)，和對消費者的絕對傾斜，都讓商家很難放松心弦。

但在需求側(cè)主導(dǎo)的時代，社會就是這樣運轉(zhuǎn)的。你要走向歐美，走向世界，就要符合新的需求，給自己設(shè)立更高的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和性價比目標(biāo)。這是中國制造走向世界的必由之路。

人們或許依然不理解拼多多，但卻開始跟隨拼多多。

相比60后70后依賴經(jīng)驗主義，中國工廠接班的80后、90后們則更依賴數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)工具。這些人幾乎不約而同地開始轉(zhuǎn)向用平臺洞察需求，用數(shù)字化的工具來重構(gòu)供需的邏輯。而拼多多上的趨勢，幾乎成為了一個需求的風(fēng)向標(biāo)。中國豐富的平臺工具，成了一批“廠二代”們走向數(shù)字化，走向數(shù)據(jù)驅(qū)動，也走向全球市場的契機與底氣。

在市場都覺得拼多多正在以勢不可擋的姿態(tài)走向世界的時候，2024年的拼多多，卻已經(jīng)在布局對供給側(cè)新一輪的推動了。

拼多多的CEO陳磊直言：“當(dāng)下市場正在快速變化，我們對商家反哺和扶持是這個階段必須要承擔(dān)的責(zé)任，只有優(yōu)先保障用戶和商家的利益，才能創(chuàng)造更優(yōu)質(zhì)的平臺生態(tài)。我們將繼續(xù)以釘釘子精神深入推進高質(zhì)量發(fā)展，助力廣大商家穿越周期，堅定地走一條面向未來的長期發(fā)展之路。”

這不是空話。2025年第一季度，拼多多凈利潤大幅下降，但對應(yīng)的是對商家真金白銀的投入。而早在一年前陳磊就已經(jīng)“預(yù)告”過，要至少要減免優(yōu)質(zhì)商家100億人民幣的交易手續(xù)費。翻譯一下，就是拼多多至少要付出100億的利潤去扶持優(yōu)質(zhì)商家。而事實上拼多多在這上面花掉的恐怕還不止100個億。

不管人們是否愿意承認(rèn)，拼多多都是一家極其誠實的公司。創(chuàng)始人從第一天就已經(jīng)把自己的邏輯寫在了公眾號上，到了關(guān)鍵節(jié)點拼多多也完全不吝于分享真實的情況。只是這么多年大家都不肯相信。

拼多多集團執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻說，“在這個關(guān)鍵時刻，我們發(fā)揮平臺企業(yè)的社會效能和責(zé)任擔(dān)當(dāng)，推出了‘千億扶持’惠商新戰(zhàn)略，堅定護航商家穿越周期。”并表示已經(jīng)要求公司上下力出一孔，全面投入這一新戰(zhàn)略，優(yōu)先保證用戶和商家的利益，努力為商家提供更多確定性，助推產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。

當(dāng)然任何供給側(cè)改革的過程，對于供給側(cè)的商家來說都不是一件輕松的事。在不斷向前的時代進程里，總有人退出了牌桌。

但中國制造，卻實實在在地被改變了。

中國廠一代留給全球?qū)χ袊圃斓挠∠笫恰暗投舜ぁ保恰笆澜绻S”。那么中國廠二代會讓世界怎么重新認(rèn)識中國制造呢？

作為互聯(lián)網(wǎng)和全球化的原住民，他們有更廣闊視野和更與時俱進的手段去解決困難，更高效地匹配供需。從某種程度上講，這些人將要決定的，可能是世界消費者將能享受到何種商品和服務(wù)。而拼多多，正在陪伴并指引他們的航向。

所有人都在期待，他們究竟能把新一代的中國制造，如何寫進世界的歷史。

星海情報局 系統(tǒng)研究

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