近年來，我國存款利率持續走低，2025年5月活期利率已降至0.05%，一年期定存利率跌破1%，引發市場對我國是否將進入"零利率時代"的討論。本文從貨幣政策框架、經濟基本面、國際經驗等維度，分析我國實行零利率政策的可能性。

一、利率持續下行的現狀

當前我國利率水平處于歷史低位。2025年數據顯示，國有大行活期存款利率降至0.05%，一年期定存利率0.95%，三年期和五年期分別降至1.25%和1.3%。與2011年相比，利率呈現斷崖式下跌。

推動利率下行的直接原因是銀行業面臨的息差壓力。2025年一季度商業銀行凈息差降至1.43%，低于1.8%的安全警戒線。這源于LPR持續下調與居民儲蓄意愿強勁的雙重擠壓。2025年一季度住戶存款增加9.22萬億元，存款總量達161萬億元。

二、反對零利率的政策立場

我國貨幣政策當局對零利率政策持謹慎態度。央行多次強調不搞競爭性零利率或量化寬松政策，主要基于以下考量：

1. 銀行業經營模式依賴存貸利差，零利率將擠壓銀行利潤，可能引發系統性金融風險。我國銀行業約70%營收來自利息凈收入。

2. 經濟基本面與實行零利率的日本不同。我國2025年一季度GDP增速仍保持5%左右，未陷入長期通縮。

3. 擁有豐富的政策工具儲備，包括存款準備金率、再貸款等傳統工具，以及創新結構性工具。

三、零利率的潛在觸發條件

雖然當前政策立場反對零利率，但若經濟形勢嚴重惡化，仍可能被迫考慮這一選項。主要觸發條件包括：

1. 長期通縮壓力：若CPI連續多季度負增長，形成通縮螺旋，可能迫使央行采取零利率。

2. 經濟增長失速：若GDP增速跌破4%關口，且財政政策空間受限，可能轉向零利率作為最后刺激手段。

3. 國際貨幣政策協同壓力：若全球主要央行集體轉向零利率，可能影響中國決策。

四、政策建議與資產配置

面對利率下行環境，居民資產配置需從單一儲蓄轉向多元化組合：

1. 安全資產可關注長期鎖定收益的產品，如理財型保險（增額終身壽險、年金險），長期IRR可達3%-3.8%。

2. 進取型配置可適度參與權益市場，通過指數基金定投等方式分享經濟增長紅利。

政策制定者應堅持"預防優于治療"原則，通過降準、優化LPR機制等方式降低融資成本，同時推動經濟增長模式轉型。

五、我的結論

綜合研判來看，我國在可預見的未來（3-5年）大概率不會實施全面零利率政策，但存款利率可能進一步下行至接近零（0.05%-0.5%）。這一判斷基于決策層對風險的清醒認識、當前經濟基本面狀況以及豐富的政策工具儲備。

利率長期下行趨勢難以逆轉，居民和企業需適應"低收益率新常態"。我國的政策重點應放在通過結構性改革提高全要素生產率，避免陷入"流動性陷阱"，保持貨幣政策的正常空間。