對于如今的萬科來說，他們不需要“剪刀手”，王石需要“化腐朽為神奇”的鈔能力。

文/每日資本論

如果王石重新回歸萬科，請問你覺得有奇跡發生嗎？

這是近期地產圈乃至網絡上被熱議的話題。5月27日，萬科創始人王石在朋友圈發布一則長文。他表示，正在嘗試和萬科的決策層建立暢通的聯系，為萬科的平穩過渡，為保護廣大投資者、萬科合作伙伴、13萬員工的福祉而盡所能。

王石長文的字里行間是對親手締造的企業王國面臨崩塌的不甘與不舍，更是一位創始人對“孩子”的最后責任宣言。他稱：“在外界看來，王石就是萬科，萬科就是王石。我認可：萬科是我創建的、制度是我建立的、團隊是我培養的、接班人是我選擇的。豈能推卸對萬科應盡的責任呢？”

同時，王石還表示，在萬科“企業股”誕生后，每年分紅所得，除了用于購買新股之外，剩余資金用于補償資助1988年股改時的萬科在冊員工。“順便提一句，1988年至2020年期間，我沒有從企業股的分紅中獲取過一分錢。名和利上，老王選擇了名。”

在王石發聲的“前夜”，萬科這座中國房地產的昔日燈塔正經歷前所未有的風暴——2024年，萬科實現營收3431.8億元，同比下降26.3%；凈利潤虧損494.8億元，相較于2023年盈利的121.63億，同比下降了506.8%。

這也是萬科自1991年以來，首次出現年報歸母凈利潤虧損，且虧損額度高達近500億元。萬科的表顯有息負債3819億元，比上年還多了386億元。其中短期借款159.73億，一年內到期非流動負債1460.46億，總負債9474.05億元。

2025年一季度，萬科的這種斷崖式下跌勢頭未減。其營收為379.95億元，同比下跌38.31%；凈利潤虧62.46億元，同比暴跌1625.63%。

好吧，從數字層面萬科正在加速下沉。那么，此時王石喊話真的能讓萬科“峰回路轉”嗎？

王石與萬科的情感紐帶根深蒂固。1984年，王石組建萬科前身深圳現代科教儀器展銷中心；1988年，他主導完成萬科股份化改造，正式開啟萬科帝國之路。在掌舵的三十余年間，他將一家地方企業打造成年銷售額超6000億元的全球最大住宅開發商。

“王石就是萬科，萬科就是王石”——這句話不僅代表了外界認知，也深深烙印在王石的自我認同中。2017年退休時，王石將權杖交給精心培養的郁亮，帶著“對他們完全放心，也充滿期待”的期許離開。

遺憾的是，如今的萬科已是物是人非。

2025年1月，萬科再次迎來大換血。郁亮辭任董事會主席轉任執行副總裁，祝九勝辭去總裁職務；深圳地鐵董事長辛杰接任董事會主席，十余名深圳國資背景高管全面入駐萬科核心部門。或許，從這一刻起，王石在萬科的烙印真的就存在記憶里了。

這場人事地震背后是觸目驚心的財務崩壞，而且陷入現金流危機。截至2025年一季度，萬科貨幣資金僅755.02億元，短期借款228.55億元，一年內到期的非流動負債1329.10億元。顯然，貨幣資金遠遠無法覆蓋短期債務，萬科的資金鏈到了非常危險的境地。

在這種背景下，王石若真的能回歸嗎？

目前，業內有一種說法是，王石如今即便如一些業內人士所期待的那樣回歸萬科，恐怕也只能以顧問之類身份介入，其作用也將局限于文化傳承與品牌背書。

道理其實也很簡單。深圳國資系統全面接管后，萬科的決策機制已發生本質變化。國資背景高管把控戰略方向，職業經理人負責執行，形成“國資輸血+房企盤活”的新模式。在這個權力架構中，王石作為創始人的象征意義遠大于實質決策權。

當然，并非說王石就沒有力挽狂瀾的能力。最為著名的案例是，在2015年的“寶萬之爭”中，面對寶能系在二級市場兇悍的舉牌攻勢，王石巧妙引入深鐵集團作為“白衣騎士”，最終保住了萬科控制權。

當時，寶能系通過旗下前海人壽和鉅盛華在二級市場瘋狂掃貨，短時間內將持股比例提升直逼控股線。王石領導的管理層通過停牌爭取時間、尋求資產重組、公開舉報寶能資金來源問題等組合拳，最終促成深圳地鐵集團入主，化解了控制權危機。

但不得不說2025年今天，中國房地產行業與萬科都今非昔比。

彼時萬科的財務基本面依然健康，而如今，萬科面臨的是行業性衰退與自身債務危機的雙重絞殺。更為重要的是，國內房地產行業整體低迷，再也不是當年“畫張圖紙就能搶著被搶購”的時代了。雖然經過了一系列調整，但仍處于緩慢的復蘇階段。國內傳統知名的房地產企業不少都出現了“暴雷”或者嚴重的現金流問題。

萬科要想脫離困局，無非要做好“開源節流”這四個字。事實上，萬科已經開始著手。在開源方面，比如，今年上半年深鐵四次向萬科提供借款，累計金額達118.52億元，幫助萬科完成到期公開債務兌付。節流方面，萬科加速甩賣核心資產，上海七寶萬科廣場50%股權以7折“賤賣”等。

公允地講，這對于萬科的巨額債務來說實屬杯水車薪。對于如今的萬科來說，他們不需要“剪刀手”，王石要想幫萬科實現“真還轉”，必然要能使出“化腐朽為神奇”的鈔能力。

不妙的是，魔法可選擇的路徑相當有限。從目前的房地產市場來講，城市更新是房企轉型的重要方向，但在地方政府財政吃緊的當下，此類項目資金回收周期長、利潤空間被嚴重壓縮。而且大家都盯著這塊蛋糕，萬科又能分到多少？

如果主營的地產業務不給力，那么只能寄希望于“非房業務轉型”——如服務、物流、商業運營等。這恰恰是王石在亞布力論壇倡導的方向，也與萬科近年布局契合。但正如王石說的長期主義一樣，遠水難解近渴。

更大膽點地設想，若王石回歸他會不會直接跨界進入目前大熱的新能源、新能源汽車甚至其他國家大力支持的新興產業？這種想法可以有，但風險大于機遇，畢竟，有這么多大佬已經折戟。對于沒有這些產業基因，又背負巨額債務，萬科即便靠收購也難以踏出這一步。

或許王石現在能提供的幫助，也就是幫萬科在喊“救命”的時候音量大一點了。因為萬科目前在國資托底后，稍微遠離了一點懸崖邊緣。但若銷售持續萎靡疊加債務洪峰，今年下半年或是萬科真正的生死考驗。

深圳灣畔的暮色中，萬科總部大樓燈光漸次亮起，新任高管們或許仍在加班開會討論著債務償還方案。而那個屬于王石和萬科的傳奇，或許早已被財務報表上的虧損數字抹去了注腳。“為萬科的平穩過渡盡所能。”——這不僅是王石對萬科的承諾，更可以看成是對一個時代的告別與致敬。