文｜WEMONEY研究室

國家金融監督管理總局北京監管局5月30日公布的一紙罰單，揭開了陽光消費金融的深層隱疾。因合作模式存在不足，合作業務管控不到位；未自主計算授信額度及貸款定價；貸后管理有效性不足；合作機構管理不到位等，被罰款140 萬元。

從業績來看，陽光消費金融自2020年8月成立以來的首次年度業績滑坡，2024年凈利潤僅0.58億元，同比暴跌66.1%，下半年甚至出現400萬元虧損。

截至2024年末，公司總資產97.83億元，較2023年116.77億元縮水16.2%（2023年較2022年峰值124.77億元下降6.4%），已連續兩年下滑。

這一數據與公司成立初期的雄心形成鮮明對比。2021年8月，成立僅一年的陽光消金就宣布貸款余額突破110億元，用戶數達550萬，被業界視為"黑馬"。

五年過去，注冊資本仍停留在10億元，遠低于同期成立的蘇銀消金（注冊資本26億元）。資本金規模決定了業務天花板，陽光消金總資產峰值不過124.77億元，而頭部機構杭銀消金杭銀消金2024年一季度末貸款余額496.02億元。

規模萎縮背后是業務擴張乏力。2024年二季度，陽光消金調整后表內外資產余額103.91億元，較一季度下滑6.02%；風險加權資產79.3億元，環比下降4.65%。

陽光消金最令人費解的矛盾點在于其畸高的利潤率。2023年公司營收約3.7億元，凈利潤卻達1.71億元，營業凈利率高達46%，遠超招聯（18.37%）、興業（18.45%）等頭部機構。

這種"小而肥"的業績密碼源自其業務模式——據行業分析，其固收助貸業務占比可能超過50%。

在這種合作中，助貸平臺承擔壞賬兜底責任，陽光消金只需批發資金賺取穩定息差，顯著降低了信用減值損失計提。這實質是風險外包，與監管要求的"風險自擔"背道而馳。

此次罰單直指其模式軟肋：未自主計算授信額度及貸款定價，意味著公司將核心風控權拱手讓人。貸后管理失效與合作機構管理不到位，則暴露其風險傳導機制的失控。

陽光消金的困境與行業環境劇變直接相關。2024年實施的新版《消費金融公司管理辦法》，明確要求壓降擔保增信業務比例，強化自主風控能力建設。

監管利劍已斬斷風險轉嫁鏈條。此次罰單表明，監管對"未自主風控"行為零容忍。

行業同時面臨資產荒。互金平臺撮合量普降，優質資產稀缺。助貸模式風險同步上升，多家平臺因代償能力不足遭資方控訴，風險傳導鏈條承壓。

陽光消金并非沒有突圍籌碼。光大銀行1.4萬項云繳費場景、中青旅的旅游生態，都構成差異化競爭力。

新任董事林一鋒的任職資格5月30日剛獲核準，管理層的調整可能帶來新思路。

但轉型代價已然顯現。2024年凈利潤暴跌66.1%，是擺脫助貸依賴的必經陣痛。能否借力光大生態構建自營產品體系，將決定其能否避免"尾部出清"的命運。

陽光消金的困境也是行業轉型期的縮影。當螞蟻、平安等巨頭憑借生態流量優勢鯨吞市場，尾部機構的市場份額正被快速蠶食。

牌照不是護身符，而是責任狀。當監管利劍斬斷風險轉嫁鏈條，"陽光消金們"必須回答：剝離母行與平臺的輸血后，自己究竟是誰？