同時(shí)，李斌給出蔚來四季度盈利路線圖。

文丨趙宇

編輯丨龔方毅

今年四季度盈利是當(dāng)前蔚來全公司都在為之努力的目標(biāo)。上周，蔚來創(chuàng)始人兼 CEO 李斌還在一場 “斌哥面對面” 用戶交流活動(dòng)上說，蔚來能夠、也必須在今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

今晚的業(yè)績會(huì)上，李斌談了蔚來怎么在四季度盈利：“三個(gè)品牌合計(jì)月銷量達(dá) 5 萬輛以上，同時(shí)將毛利率控制在 17% 至 18%、銷售管理費(fèi)用率 10% 左右、研發(fā)費(fèi)用率 6% 至 7%。” 他安撫投資人蔚來曾在 2021 年實(shí)現(xiàn)過 20% 以上的毛利率，過去幾年是高投入期，今年二季度進(jìn)入收獲期。

但如果不能盈利，按照李斌上周的說法，“三個(gè)品牌都已經(jīng)發(fā)布，主力車型也已完成更新或迭代，最新的芯片、操作系統(tǒng)等技術(shù)也已上車。如果到四季度，在所有這些舉措都推出后仍然無法實(shí)現(xiàn)盈利，那和去年沒有盈利完全不一樣。”

懸念又回來了。

今年一季度，蔚來的汽車毛利率環(huán)比降低 2.9 個(gè)百分點(diǎn)、至 10.2%，整體毛利率則是 7.6%。研發(fā)費(fèi)用率是 26.4%。

李斌在業(yè)績會(huì)上對于毛利率的問題解釋說，由于前期存在清庫和促銷活動(dòng)（壓低了售價(jià)、影響了毛利率），實(shí)際上二季度蔚來新車的平均售價(jià)已經(jīng)提升 10% 以上，毛利率也因此提升了近 10 個(gè)百分點(diǎn)。

今年前三個(gè)月，蔚來累計(jì)交付新車 42094 輛，同比增長 40.1%。其中，蔚來品牌交付 27313 輛，同比減少 9.1%。由于 “5566” （ET5、ET5T、ES6、EC6）車型改款前期的降價(jià)促銷，蔚來當(dāng)季單車收入同比降低 15.3%、至 23.6 萬元（不含增值稅）。

蔚來 CFO 曲玉補(bǔ)充說，隨著二季度 2025 款 “5566” 的上市，新車成交價(jià)格預(yù)計(jì)將有所回升。此外，自研芯片的應(yīng)用也將帶來單車約 1 萬元的成本優(yōu)化。綜合來看，預(yù)計(jì)二季度蔚來品牌的單車毛利率將回升至 15% 左右。

曲玉還稱，樂道品牌二季度僅有 L60 一款車型在售，管理層期待這款車的銷量能夠提升，以優(yōu)化單車制造成本。但由于車型單一，樂道品牌的毛利率提升幅度可能不會(huì)太大。

按照蔚來提供的業(yè)績指引，其二季度總交付量在 7.2 萬至 7.5 萬輛之間，對應(yīng)同比增速 25.5% 至 30.7%；收入總額預(yù)計(jì)介于 195.1 億至 200.7 億元之間，同比增長約 11.8% 至 15%。

李斌說，蔚來現(xiàn)在的總體經(jīng)營方向是保證毛利總額，更側(cè)重于盈利能力，因此不會(huì)制定特別激進(jìn)的銷量目標(biāo)，而是會(huì)注重在量和利之間保持平衡，以保證價(jià)格的穩(wěn)定。樂道品牌的銷量增長，則將主要依靠蔚來整個(gè)運(yùn)營體系的提升。

他對于樂道 L60 的月銷量回到 1 萬輛以上 “有信心”，對于樂道第二款車 L90 的信心 “非常高”。此外，樂道第三款車 L80 也會(huì)在今年四季度上市交付。蔚來希望樂道品牌這三款產(chǎn)品加起來，能夠?qū)崿F(xiàn)月銷 2.5 萬輛。

截至今年一季度末，蔚來的現(xiàn)金儲(chǔ)備（包括現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資和長期定期存款）為 260 億元，環(huán)比減少 159 億元，業(yè)績新聞稿亦主動(dòng)提及股東權(quán)益轉(zhuǎn)負(fù)。盡管如此，蔚來強(qiáng)調(diào)基于對公司持續(xù)經(jīng)營能力和流動(dòng)性的評估，現(xiàn)有財(cái)務(wù)資源足以支撐未來 12 個(gè)月的正常運(yùn)營。

對于大幅減少的現(xiàn)金流，曲玉稱一季度銷量環(huán)比減少近 3 萬輛，導(dǎo)致僅經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流就流出約 100 億元。不過，今年 4 月，蔚來成功完成 40.3 億港元的股權(quán)配售，補(bǔ)充了流動(dòng)性。另據(jù)我們了解，蔚來正與潛在買家洽談出售一項(xiàng)重要資產(chǎn)的部分股權(quán)。

曲玉認(rèn)為基于二季度的銷量指引，蔚來的現(xiàn)金流將大幅改善并逐步回到正軌。三季度和四季度，蔚來對銷量有更高的目標(biāo)，因此運(yùn)營現(xiàn)金流還會(huì)持續(xù)提升。蔚來也會(huì)進(jìn)一步控制費(fèi)用和資本性開支，確保錢都花到有用的地方。“從全年目標(biāo)來看，蔚來應(yīng)該能實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流的正向流入。” 曲玉稱。

另外，自今年 3 月起，蔚來采取了一系列成本控制和效率提升措施。

• 首先，在研發(fā)方面，蔚來內(nèi)部設(shè)立了車型產(chǎn)品線組織，整合蔚來、樂道和螢火蟲的研發(fā)資源。
• 其次，針對工業(yè)化集群，蔚來優(yōu)化和重組了物流、質(zhì)量等職能，并通過精簡團(tuán)隊(duì)和合并職位來提高生產(chǎn)效率。
• 最后，蔚來還在銷售和服務(wù)方面進(jìn)行了改進(jìn)，特別是針對一線團(tuán)隊(duì)，對團(tuán)隊(duì)的角色和職位進(jìn)行了改進(jìn)和整合，尤其是在后端團(tuán)隊(duì)方面。

為擴(kuò)大銷量、提高營收，蔚來還在做更多嘗試，包括在部分區(qū)域嘗試依托換電站賣車，即不在當(dāng)?shù)亻_設(shè)門店，而是招聘當(dāng)?shù)氐匿N售 Fellow，采用無店鋪銷售的方式推銷產(chǎn)品。李斌稱，“我們會(huì)將換電站作為一個(gè)非常重要的產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn)展示點(diǎn)。”

李斌還認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新和電池價(jià)格下降將推動(dòng)中大型 SUV 市場在今年迎來純電車型增速的拐點(diǎn)。他解釋稱，今年前四個(gè)月，在樂道 L80、L90 所在的細(xì)分市場，純電 SUV 銷量同比增長 63%，但增程式電動(dòng)車僅同比增長 1%，插電式混動(dòng)車型也實(shí)現(xiàn)超 60% 的增長。

“我們相信 L80、L90 兩款車型能夠改變行業(yè)格局，這主要得益于技術(shù)創(chuàng)新帶來的用戶體驗(yàn)和價(jià)值提升，以及我們覆蓋全國的充換電網(wǎng)絡(luò)解決了用戶的續(xù)航焦慮。” 李斌總結(jié)稱。

題圖來源：視覺中國