財(cái)聯(lián)社6月4日訊（記者 吳雨其）當(dāng)華夏、南方、富國(guó)、嘉實(shí)仍穩(wěn)坐萬億寶座、建信則已躋身行業(yè)前十，“老十家”已重新洗牌，公募行業(yè)的新老交替從未如此鮮明。

回溯歷史，1997年《證券投資基金管理暫行辦法》的出臺(tái)，標(biāo)志著中國(guó)公募基金行業(yè)正式啟航。隨后兩年間，國(guó)泰、南方、華夏等十家基金公司相繼成立，被稱為“老十家”。它們見證了公募資管行業(yè)從零起步的完整歷程。

二十多年后，行業(yè)格局已翻天覆地。華夏、南方、富國(guó)、嘉實(shí)四家“老十家”成員管理規(guī)模突破萬億元大關(guān)，博時(shí)等最新規(guī)模超9000億元。相比之下，長(zhǎng)盛基金僅以861.28億元規(guī)模墊底，成為“老十家”中唯一未突破千億的機(jī)構(gòu)。

在此背景下，一批“新十家”已然崛起：2025年一季度規(guī)模前十強(qiáng)中，易方達(dá)以1.99萬億元登頂，華夏、廣發(fā)緊隨其后；南方、天弘、招商、博時(shí)等穩(wěn)守席位。

行業(yè)格局裂變：老牌巨頭與新銳勢(shì)力的雙軌競(jìng)爭(zhēng)

財(cái)聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，“老十家”內(nèi)部的分化觸目驚心。Wind數(shù)據(jù)顯示，華夏基金以1.90萬億元規(guī)模領(lǐng)跑，南方基金1.30萬億元、富國(guó)基金1.08萬億、嘉實(shí)基金1.02萬億站穩(wěn)萬億關(guān)口，構(gòu)成第一陣營(yíng)。

博時(shí)基金、鵬華基金規(guī)模均超8000億元；國(guó)泰基金和華安基金在6000億元區(qū)間；大成基金超3000億元。

與此同時(shí)，“新十家”勢(shì)力版圖已然劃定。2025年一季度總基金規(guī)模前十強(qiáng)中，易方達(dá)（1.99萬億元）、華夏（1.90萬億元）、廣發(fā)（1.39萬億元）分列前三，南方、天弘、富國(guó)、嘉實(shí)、博時(shí)、招商、建信緊隨其后。值得注意的是，十強(qiáng)中僅華夏、南方、博時(shí)、嘉實(shí)、富國(guó)五家為“老十家”，其余五席均被其余公司占據(jù)。

在產(chǎn)品布局上，戰(zhàn)略差異尤為顯著。華夏基金以指數(shù)產(chǎn)品見長(zhǎng)，上證50ETF等旗艦產(chǎn)品持續(xù)吸引機(jī)構(gòu)資金；南方基金形成貨幣、固收、權(quán)益均衡架構(gòu)。而新銳華泰柏瑞憑借指數(shù)基金的資金流入，成功躋身前二十。一家券商分析師指出：“被動(dòng)投資的崛起正在重塑行業(yè)格局，傳統(tǒng)主動(dòng)管理巨頭面臨轉(zhuǎn)型壓力?！?/p>

這種格局的分化也直接體現(xiàn)在盈利能力上。2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)基金以39.00億元凈利潤(rùn)高居榜首，南方、華夏等基金公司分別實(shí)現(xiàn)23.52億、21.58億元凈利潤(rùn)。而長(zhǎng)盛基金同期凈利潤(rùn)僅0.60億元。

“公募行業(yè)已進(jìn)入強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代，”一位資深基金研究人士如此評(píng)價(jià)，“'老十家'中的頭部公司憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)、渠道資源和品牌效應(yīng)形成了良性循環(huán)?！?/p>

在“老十家”的光環(huán)下，長(zhǎng)盛基金的掉隊(duì)?wèi)B(tài)勢(shì)尤為令人唏噓。截至目前，該公司管理規(guī)模861.28億元，其中股票基金僅18.63億元，混合基金108.85億元，權(quán)益類產(chǎn)品短板明顯。

十年沉?。盒吕蟿?shì)力的更替邏輯

將時(shí)間拉長(zhǎng)至十年周期，行業(yè)洗牌的軌跡更為清晰。2015年，長(zhǎng)盛基金規(guī)模尚在行業(yè)排名第四十位；而到2025年，已滑落至第六十三位，被眾多后來者超越。

在“老十家”中，富國(guó)基金成為最大贏家。2015年底至2025年，其管理規(guī)模從1922.10億元飆升至1.08萬億元，總排名從第十躍升至當(dāng)前的第六位?！案粐?guó)的成功在于多元均衡發(fā)展和國(guó)際化視野?！币晃恍袠I(yè)觀察人士分析道。該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，海通證券、申萬宏源證券和加拿大蒙特利爾銀行等各有持股，多元股東背景帶來全球資源整合能力。

新銳勢(shì)力的崛起則展現(xiàn)出不同的路徑：如華泰柏瑞，依靠指數(shù)基金突圍，最新排名躋身第18位。再如易方達(dá)，以39億元凈利潤(rùn)登頂盈利榜，總規(guī)模1.99萬億的霸主地位難以撼動(dòng)。中歐基金在2025年一季度規(guī)模逆勢(shì)增加380億元，增長(zhǎng)規(guī)模居行業(yè)首位，總規(guī)模上升至第21位。

然而，規(guī)模增長(zhǎng)并非坦途。2025年一季度，十大基金公司中有8家出現(xiàn)規(guī)?？s水：華夏、嘉實(shí)、博時(shí)縮水超300億元，易方達(dá)縮水超200億元。

一位公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人點(diǎn)出關(guān)鍵，“業(yè)績(jī)是規(guī)模增長(zhǎng)的必要條件，但不是充分條件，品牌建設(shè)、渠道關(guān)系和投資者陪伴同樣重要。部分中小公司業(yè)績(jī)雖好但缺乏系統(tǒng)化經(jīng)營(yíng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模突破。”

“在公募行業(yè)，沒有規(guī)模就意味著沒有未來，”一位券商金融分析師直言，“管理費(fèi)收入不足會(huì)導(dǎo)致投研投入不足、人才流失，形成惡性循環(huán)。”

綜上所述，新老勢(shì)力的分野印證：公募行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)是治理能力與戰(zhàn)略定力的競(jìng)爭(zhēng)。在費(fèi)率改革與被動(dòng)投資大潮下，“老十家”中的進(jìn)取者與“新十家”的突圍者正共同繪制中國(guó)資管行業(yè)的新版圖——這里沒有永恒的王者，只有與時(shí)俱進(jìn)的生存者。