A股今天大面積飄紅，你們這會兒是不是都忙著數錢呢。

截至下午2點半，A股三大指數全紅，個股漲多跌少，全A等權指數漲0.98%，恒生科技漲0.43%，午后有些回落。

板塊上，除了白酒和軍工，幾乎全線上漲。

最近盤面的交易熱點挺多的，稀土、創新藥、新消費，都很火爆。

稀土，是在炒作海外垂涎欲滴的國產供應鏈。現在不管是老美，還是歐洲、印度或者日本，都在想方設法與我們這邊聯系，希望我們盡快放寬稀土出口限制，都急了。沒有稀土，他們的電動汽車、半導體芯片、國防軍工，都得被卡脖子，再有高超技術，也只能望土興嘆。

而創新藥，是出口大爆發。今年可以說是國產創新藥海外爆發的元年，創新藥企的整體海外BD（商業授權）交易規模激增，以至于市場對今年創新藥業績拐點的預期驟然提升。特別是前段時間某藥企和輝瑞簽下的里程碑式超級授權訂單，直接掀起了二級市場對國產創新藥的交易熱潮。

現在，創新藥板塊可能存在短線交易擁擠或者說交易過熱，這時候沖進去多少要做好短線站崗的準備。但創新藥未來的長期趨勢是不錯的，后面還是可以找機會參與。

而相對于單純的A股創新藥，港股創新藥或者是滬港深創新藥指數，可能更合適，像恒生創新藥ETF（159316）、港股通醫藥ETF（513200）等跟蹤的指數今天也是雙雙大漲。

港股這邊的優勢，一個是估值更低，另一個是創新藥含量更足，成長性更好，畢竟當初港股的“18A政策”吸納了一大波當時暫未盈利但是潛力很好的創新藥企，現在很多都開始爆發了。

大消費板塊更有意思，現在是冰火兩重天。

以白酒為核心的傳統消費，跌得滿頭包。港股那邊的新消費，卻漲得飛起。

給大家看一個走勢對比。

（數據來源：wind，數據截至2025.6.3）

白線是港股消費ETF易方達（513070）等跟蹤的中證港股通消費指數，全是港股。綠線是中證800消費指數，全是A股。

差不多從23年底開始，中證港股通消費指數，開始明顯跑贏中證800消費指數。從年線上看，中證800消費指數，在2021年以來已經連跌三年的基礎上，去年還繼續下跌，今年到現在剛剛收平。而中證港股通消費指數，去年漲了25%，今年以來又怒漲了21%。（數據來源：wind，截至2025.6.3）

同樣是消費主題，這AH兩個指數的勢頭卻完全相反。

但這并不奇怪，因為它們的底層資產實在是有巨大的差異。

看下它們的前十大重倉股就一目了然。中證800消費這邊是清一色的食品飲料，特別是白酒。而中證港股通消費這邊，沒有一個是食品飲料這樣的傳統消費，而是以互聯網消費平臺、傳媒娛樂、新品牌和新IP消費為主，是互聯網、新技術和新商業模式主導的新消費。

（數據來源：中證指數公司官網，數據截至2025.5.30）

那為什么這兩年，資金更喜歡新消費，而不是白酒這類傳統消費呢？

說到底，還是這兩類消費細分方向所處的需求趨勢，不一樣。

以往很多人都把白酒的需求周期跟房地產周期聯系在一起，在當時是有一定道理的。這不僅僅是因為房地產行業本身的商務宴請需求，還因為大家在飛漲的房價里賺錢了，這種財富效應自然推高了白酒消費。

但現在，正在試圖轉型成為新的經濟支柱的科技產業，對白酒需求的帶動又遠不如房地產。

說白了，至少到目前為止，白酒沒有講出一個新的需求故事。

新消費不一樣，它迎合了新的需求變化。現在這個環境，高消費在減少，“低成本愉悅”的需求卻在增加。

比如你可能會在商品消費上摳摳搜搜、能省則省，但是在游戲里氪個金，短視頻里打賞個塊兒八毛，或者偶爾抽個盲盒開心一下，花小錢買個開心，還是愿意的，有點類似于“口紅效應”。

也就是說，即便是整個大消費受制于大家的收入壓力和消費信心，新消費還是會比傳統消費更容易在緊縮的存量蛋糕里找到增量市場。

新消費對現下環境的適應力，還有一點是在供給側。新消費往往借助互聯網平臺提供服務，而互聯網的規模效應，使得邊際成本接近于0。

而且相比于商品消費，現在政策明顯更傾向于扶持服務型消費等新消費。比如今年4月重要會議就提出，“大力發展服務消費”，“設立服務消費與養老再貸款”等等，這些對新消費公司的經營明顯更有利。

在具體基金投資過程中，還有一個常見的疑問就是，為啥新消費指數基本都是港股為主，而不是A股？

事實上，這是過去兩邊交易所對上市機制的不同設定導致的結果。前期可能未盈利，但成長性很強的新消費類公司，目前主要還是在港股上市。

以至于，資金要買新消費，可能基本都會去買掛鉤中證港股通消費指數的標的。像港股消費ETF易方達（513070），費率低，還能T+0交易。從去年9月中下旬以來，港股消費ETF易方達的流通份額增長超過4倍，資金持續流入。它在場外的聯接基金（A類：018103，C類：018104），規模也在增長。（數據來源：wind，數據期間：2024.9.20~2025.5.30）

這背后，除了資金對新消費的看好，現在港股本身處境也在變好，特別是流動性這個老生常談的問題，現在有明顯的改善。不管是從美股溢出的外資，還是內資南向，去港股的熱情都很高。這就更加推升了像港股通消費、港股創新藥這類比較有港股優勢的資產去提升估值了。

最后說下其他大類資產的情況。

美股昨晚放量上漲，英偉達市值重新超越微軟成為全球第一，帶動市場短線情緒上揚。英偉達之所以漲，很大程度上是在反饋市場對中美兩邊本周可能會通話的預期，如果一切順利，英偉達會明顯受益。但這是有不確定性的。

國際黃金昨晚小幅下跌，上海金今天沖高回落，現在事態變化快，黃金雙向波動都會比較大，但對整體組合的避險價值還是很強的。

至于中債，今天小幅波動。整個6月的中債大概率都是維持震蕩，交易性機會不大，但依然可以作為分散對沖權益資產波動的壓艙石。

AH股相關指數技術面走勢（僅為技術面現狀描述，并非趨勢預測）。暫時不變。

風險提示：本文所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。股市有風險，投資須謹慎。