新能源觀（ID：xinnengyuanqianzhan）原創

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近日，比亞迪發布5月數據，月銷超38萬輛。

當這個數字刷爆汽車圈時，沒人注意到深圳坪山總部頂樓的燈光徹夜未熄。比亞迪總裁辦剛送上的三份報表正滋滋冒著寒氣：550萬輛年度目標僅完成32%的進度表，1544億元庫存的資產清單，以及寫著“本月離職名額已滿” 的工廠簡報。

經銷商倉庫里，去年生產的漢EV覆蓋著厚厚的灰塵，新款智駕版卻已在展廳耀武揚威；鄭州工廠流水線上，新工人正學習擰緊第1001顆螺絲，而浙江工廠的機器卻已沉睡半個月；仰望展廳的銷售數著地磚縫隙打發時間，海洋網4S店卻擠滿搶購5.58萬海鷗的顧客。

當38萬輛月銷成為行業天花板，對比亞迪卻成了懸在頭頂的達摩克利斯之劍。鋼鐵洪流背后，一場關乎生死的壓力測試才剛剛開始。

1.不及格的“銷量神話”

2025年5月，比亞迪382476輛的銷量海報刷屏網絡。海鷗單月狂賣6萬輛，方程豹同比暴漲418%，6款王朝車型銷量破3萬……這些數字像煙花般絢爛，照亮了中國新能源的夜空。但煙花易冷，當掌聲散去，比亞迪內部應該并不輕松。

圖/比亞迪5月銷售數據

來源/互聯網 新能源觀截圖

因為，前五個月累計176萬輛的成績，只是550萬輛年度目標的32%。這意味著要達標的話，今年剩余七個月要賣出374萬輛車，月均53.4萬輛，這顯然是一個沉重的任務，比前五個月均值高出47%。

圖/2025年前5個月比亞迪累計銷量

來源/互聯網 新能源觀截圖

即便是現在的數字，真正到消費者手里的車有多少，也需要打一個問號，畢竟“批發量≠上險量”。根據公開資料，2023年一季度，比亞迪公布銷量與實際上險量相差10.48萬輛——這些積壓在經銷商停車場的車，像堰塞湖般吞噬著現金流。

比亞迪2025年一季度財報更觸目驚心：存貨金額升至1544億元，同比激增33%；庫存周轉天數拉長到52天。

圖/比亞迪存貨金額

來源/互聯網 新能源觀截圖

增速失速的警報已經拉響。2024年比亞迪銷量同比增長41.26%，2025年前五月卻降至38.7%。當基數膨脹到百萬級別，增長引擎開始發出刺耳的摩擦聲。深圳龍崗的比亞迪經銷商孫澤海（化名）指著滿庫新車苦笑：去年產的漢EV還有3臺沒賣掉，現在新款智駕版都上市了，誰還要老款？

更殘酷的對比來自行業：38萬輛相當于多個新能源車企2024全年銷量，但對比亞迪卻是未達預期。規模每擴大一倍，容錯空間就縮小一半——這條汽車行業的鐵律，困擾著比亞迪。

要實現銷量較大攀升不是容易的事，吉利、奇瑞和長安等這些汽車巨頭有著雄厚資本，零跑、小鵬和理想等新勢力都有著獨特之處，新能源車的江湖刺刀見紅。

尤其是比亞迪高端化的潰敗加劇了危機。肩負品牌向上使命的仰望U8，5月僅交付94輛，同比暴跌80%。當騰勢、方程豹、仰望三大高端品牌銷量占比僅4.6%，比亞迪的沖高夢撞上了冰冷的現實。孫澤海坦言，自詡高大上的仰望，在終端實在是賣不動，客戶試駕后總吐槽內飾塑料感強，星空頂像KTV燈。對比70萬的華為尊界S8，豪華感被碾壓。

圖/2025年5月仰望U8銷量

來源/互聯網 新能源觀截圖

2.產能狂飆與庫存深淵

走進溫州郊區的“汽車墳場”，上百輛嶄新比亞迪蒙著厚厚的灰塵。車窗上的出廠標簽赫然印著“2023年1月”。這些車誕生時，行業還在追捧刀片電池，如今天神之眼智駕已成標配。新能源汽車迭代速度像按下快進鍵，技術半衰期縮短到6個月，一些準新車瞬間變“古董”。

當庫存車在荒地里銹蝕，鄭州工廠卻在2025年春節后緊急招聘2萬名工人，刷新當地招聘紀錄。流水線24小時三班倒，新員工培訓三天就上崗。但浙江工廠的車間卻是另一番景象：部分產線徹底停工，工人月休從2天變成8天。長沙工廠更出現魔幻告示：本月離職名額已滿！

圖/鄭州比亞迪工廠招工

來源/互聯網 新能源觀截圖

這種“左邊招工、右邊停工”的撕裂場景，暴露了產能狂飆的惡果——比亞迪過去兩年建廠太快，訂單增長追不上產能釋放。

垂直整合曾是比亞迪的王牌。通過自研98%零部件，SiC電控模塊成本比外采低2200元/套。但當市場降溫，這套模式變成雙刃劍。重慶齒輪廠的供貨商算了一筆賬，去年供30萬套減速器，今年訂單砍半，倉庫堆滿庫存件。

更嚴峻的是人力成本反噬。2010年比亞迪銷量52萬輛時，工人月薪2000元；如今銷量翻六倍，薪資漲到8000元，“人海戰術”在財報上燒出了一個扎眼的黑洞。

雪上加霜的事，比亞迪的經銷商體系已敲響警鐘。山東乾城集團曾是比亞迪的標桿伙伴，卻在2025年突然關閉20家4S店，導致千名車主預繳的保險費和保養費血本無歸。

根據比亞迪的聲明，該經銷商集團由于盲目極速擴張并加杠桿運營，導致資金鏈出現問題，高估主機廠的市場號召力或許也是一個因素。

繼山東比亞迪經銷商曝雷事件引發廣泛關注后，沈陽的比亞迪經銷商也出現了類似問題。據報道，2025年4月，沈陽興旗比亞迪4S店被曝資金鏈斷裂，導致60余位車主購車后無法取得車輛合格證，新車無法上牌，涉及秦PLUS、海豹等熱門車型。

圖/沈陽興旗比亞迪4S店曝資金鏈斷裂

來源/麻辣車評官方微博 新能源觀截圖

車主投訴稱，沈陽興旗比亞迪4S店將已售車輛的合格證抵押給第三方公司且無力贖回。車主們多次與4S店協商未果，目前該店已暫停營業，員工工資拖欠，老板被傳已經失聯。維權車主已累計100余人，他們面臨著無法上牌、貸款貼息不到位、甚至全款購車后無法提車等問題。

在新能源汽車市場快速發展的當下，如何平衡擴張速度與資金管理，如何確保經銷商的穩健運營，是汽車廠商和經銷商都需要認真思考的問題。

盡管對于一些經銷商目前出現的困局，比亞迪回應稱已經幫著紓困解難，但如果經銷商資金鏈問題像多米諾骨牌般蔓延，那比亞迪的渠道信任危機將會對品牌根基產生負面影響。

3.飲鴆止渴的激進求生

一切的根源顯然是銷量不及預期。

為了刺激銷量，5月22日，比亞迪再次揮舞“價格屠刀”：王朝和海洋網22款車型最高降35%，海鷗殺到5.58萬元歷史冰點。4S店銷售經理捏著計算器苦笑：“海鷗降價后單車利潤只剩300元，賣十臺不如去年賣一臺賺得多！”

圖/比亞迪多款車型降價促銷

來源/互聯網 新能源觀截圖

這引發行業踩踏式跟風——吉利銀河星愿降至5.98萬，凱迪拉克XT4猛砍9萬，價格戰把行業利潤率壓薄到不足5%。

為支撐“價格戰”，比亞迪曾要求供應商降價10%，引發森薩塔等企業強烈抗議，直斥其違背商業倫理。中國百強零部件企業平均凈利潤率僅7.2%，10%的降價要求已逼近生死線，輕量化板塊企業利潤率更降至5%。在這樣的背景下，部分供應商只能降低工藝標準，減少流程環節，這為最后的成品埋下了不小的質量隱患。

降價看似刺激銷量，實則暴露了現金流的窒息壓力。

盡管比亞迪2025年一季度凈利潤91.55億元同比翻倍，但經營性現金流凈額連續五季下滑。若剔除港股增發的433億港元融資，實際現金凈減少超200億元。更致命的是應付賬款周轉天數長達182天（國際車企僅60天）。

圖/2025年一季度比亞迪經營性現金流凈額

來源/互聯網 新能源觀截圖

技術普惠的理想被財務現實撕開裂痕。為維持海鷗5.58萬元的售價，“天神之眼”智駕系統成本預算被壓縮，算力被迫閹割；海豹06原計劃搭載10C兆瓦閃充，但成本超標被迫降級。當“科技平權”變成“技術縮水”，用戶體驗的改變也在一定程度上影響著人們的購買決策。

用戶信任的崩塌比現金流更可怕。

2025年1月，比亞迪因“新車降價”和“發動機異常啟動”問題位列投訴榜第三，其中宋Pro新能源等車型的降價投訴占比超60%。第三方平臺上，憤怒的車主將比亞迪8款車型送上投訴前十：購車半年貶值30%，感覺被當韭菜割！

圖/2025年1月車企投訴指數排行TOP10

來源/互聯網 新能源觀截圖

實際上，比亞迪的核心問題并非負債規模，而是激進市場策略引發的老用戶被“背刺”，對比亞迪失去信心。當“用戶資產”被置于“規模擴張”之下時，再厚的技術護城河也難阻信任決堤。

不難想象，當“背刺”成為品牌代名詞，用戶信任坍塌只是時間問題，靠價格戰拉動銷量的手段不會一直靈驗。經過此前好幾輪價格戰的“毒打”，消費者已經有了教訓：今天降價買了，明天可能繼續降價，甚至直接虧好幾萬。

比亞迪亟需補課的并非財務杠桿，而是“用戶關系”這門制造業必修課。若放任“價格背刺”“經銷商失控”等問題，品牌忠誠度將持續流失，銷量下滑的必然更為全年目標的完成蒙上厚厚的陰影。而若銷量提不上去，一系列問題將向深淵墜落從而引發系統性風險。

生產線上，新工人練習擰緊螺絲的力度；停車場里，未售新車在烈日下漆面龜裂。這場“賣得越多壓力越大”的魔咒中，比亞迪還需解開“規模枷鎖”與“技術尊嚴” 這道生死方程——毋庸置疑，一艘沒有靈魂的巨輪，不可能承載中國新能源汽車的星辰大海。