瑞銀專家直接喊話日本別再發長債，“已經沒人買了”！

一位資深投資經理向日本提出建議：若想緩解日本國債市場的劇烈波動，應停止發行期限超過30年的債務。

瑞銀資產管理公司全球主權及貨幣主管Kevin Zhao指出，上個月40年期日本國債收益率飆升至3.675%，創下該期限自2007年推出以來的最高水平，這應促使日本財務省結束長期債券發行。與此同時，隨著人口老齡化，日本國內投資者對此類債券的需求正在萎縮。

日本壽險公司和養老基金已不再需要配置30年以上期限的債券，因為嬰兒潮一代的預期壽命目前僅約20年。;擁有32年債市經驗的Zhao表示，財務省是時候承認長期國債需求的結構性轉變了，應宣布停止發行任何30年以上債券，因為市場已無需求。;

日本國債近期遭遇大規模拋售，凸顯該國試圖從數十年零利率和負利率扭曲政策中正常化所面臨的挑戰。盡管日本央行已緩慢啟動加息，但其收益率曲線仍出現顯著陡峭化。

上月末，日本20年期和40年期國債拍賣需求就曾格外低迷；上周日本的超長期債券拍賣繼續顯示市場需求疲軟，40年期日債投標需求為2023年7月以來最弱；本周四的30年期日債的投標倍數也低于過去一年平均水平。

盡管最新拍賣結果未如投資者預期般糟糕，但近期收益率飆升已促使財務省向市場參與者征求意見，交易員押注財務省的發行策略將調整。

Zhao認為，日本央行應在7月貨幣政策會議上跟進1月的加息舉措，釋放每半年加息一次;的信號，以穩定市場預期并壓平收益率曲線。他預測，若7月加息落地，30年期國債收益率可能從3%降至2.25%-2.5%，40年期收益率或回落至3%。

短期國債收益率攀升的主要原因是日本央行加息步伐過于謹慎，;Zhao補充道。

此外，為緩解國債市場波動，日本央行需調整其量化寬松（QE）時期持有的債券久期結構。目前央行的持倉集中于5-10年期債券，因其此前通過購買操作限制10年期日債收益率上行。

日本央行的未來再投資應轉向20年、30年、40年甚至50年期日債。五到七年后，日本央行的QE持倉久期結構將與市場整體趨于一致，實現‘市場中性’。;Zhao解釋稱，此舉也將提升超長期債券的市場需求。

上個月日債收益率飆升期間，Zhao曾戰術性買入部分超長期日債，但他表示需等待日本政府釋放明確的市場正常化信號后才會大規模加倉。若觀察到日本決策層釋放類似信號，我認為包括40年期日債在內的超長期債券將具備吸引力。;