新帥如何破局？

1

內控

招商證券，又攤上事了。

端午節前夕，中山紀檢監察官網公告的信息顯示，招商證券財富管理及機構業務總部機構業務部總經理高翔因涉嫌嚴重違紀違法，正接受招商局集團紀委紀律審查和中山市監委監察調查。

對此，招商證券的回應較為含糊，高翔的違紀違法行為具體細節仍有待進一步披露。

財報顯示，2024年招商證券財富管理和機構業務收入102.33億元，占公司營業收入比例為48.98%，屬于核心業務。

在部分業內人士看來，財富管理和機構業務是招商證券的重要收入來源，業務部總經理被查可能公司聲譽受到損害，導致客戶信任度下降。

招商證券給出的解釋很有意思：高翔負責該業務部不足一個月，不會影響業績狀況。

上任不足一個月就被查，看來這兄弟運氣確實不太好。

對招商證券而言，這倒也不是什么新鮮事。

2024年廣東證監局、重慶證監局公布的罰單顯示，招商證券有65人因違規炒股被罰，成為被罰人數最多的證券公司，一時令市場震動。

其中，時任招商證券執行董事兼總裁熊劍濤因違規交易股票被罰沒數千萬元并遭終身市場禁入。相關公告顯示，熊劍濤從1995年便開始違規炒股，在2007年至2021年長期開始控制他人賬戶炒股，違規時間長達26年之久。期間，熊劍濤交易股票總成交金額5.19億元，盈利3356.6萬元。

此外，近一年多時間里，招商證券就三次因IPO項目的保薦工作履職盡責缺失遭到深交所的責罰。

來自監管部門的行政監管措施或行政處罰就更多了。

例如2024年12月20日，深圳證監局對招商證券出具警示函，指向其經紀業務、場外衍生品業務管理方面存在問題。

2022年8月，根據第一財經的報道，招商證券因2014年在開展上海飛樂股份有限公司（現中安科股份有限公司）獨立財務顧問業務工作期間未勤勉盡責，涉嫌違法違規，中國證監會決定對公司立案。彼時，受其影響，15家由招商證券擔任保薦機構的IPO發行人同時中止審核。

更早的時候，2020年，廣東省高級人民法院判決顯示，原招商證券投資經理杜長江因利用未公開信息交易罪，被判處有期徒刑一年六個月。資料顯示，2008年至2014年間，杜長江在招商證券從業期間，曾利用證券賬戶違規進行股票交易獲利，還曾操作多個證券賬戶買賣相關股票。這個“老鼠倉”事件一度引起轟動。

一系列違規問題的出現，不禁讓人對招商證券的內控產生質疑。

2

放緩

讓人擔憂的不只是內控。

年報顯示，2024年，招商證券實現營業收入208.91億元，同比增長5.4%；實現歸母凈利潤103.86億元，同比增長18.51%。乍一看好像還不錯。

我們把時間拉長一點。2021年-2024年，招商證券的營收分別為294.29億元、192.19億元、198.21億元、208.91億元，分別同比增長21.22%、-34.69%、3.13%、5.4%。

同期歸母凈利潤分別為116.45億元、80.72億元、87.64億元、103.86億元，分別同比增長22.69%、-30.68%、8.6%、18.51%。

可以看到，業績增速有逐漸放緩的趨勢。

從業務看，招商證券的主要業務板塊為財富管理和機構業務、投資銀行業務、投資管理業務、投資及交易業務。

其中，財富管理和機構業務收入是大頭，占營收比重48.98%。其他業務里，以2024年數據看，投資銀行、投資管理業務、其他業務分部收入分別為8.57億元、9.24億元、25.43億元，分別同比增長-33.75%、-0.3%、-37.26%，都在下滑。

重點是投行業務，根據財報，2024年招商證券投行業務收入占比已經從2023年的6.53%下滑至2024年的4.11%。

往前看，Wind數據顯示，2020年至2023年，招商證券的投行業務凈收入分別為20.69億元、24.58億元、13.86億元、13.02億元，同比增長率分別為16.31%、18.80%、-43.61%、-6.53%，投行業務收入在行業排名分別為第7名、第7名、第14名、第10名。

值得一提的是，根據海豚財經的梳理，招商證券近幾年被抽中現場檢查的保薦項目基本上全部撤回。例如，2021年-2022年，招商證券保薦的恒倫醫療科技、山東泰鵬環保、上海卡恩文化傳播、四川英創力電子、大成精密先后被監管部門抽中現場檢查，這5家公司最終都無一例外地撤回了上市申請。

某種程度上，這也是招商證券業績下滑的一個縮影。

從資本市場看，截至2025年6月5日收盤，招商證券A股的股價是16.61元/股，相比當年的高點已經跌去43%。

如何重拾信心，已成為招商證券的當務之急。

3

壓力

這份當務之急，落到管理層頭上，就是壓力。

就在6月3日，招商證券公告稱，聘任朱江濤擔任總裁，并提名為該公司執行董事候選人。在股東大會選舉通過的前提下，將增補朱江濤為該公司董事會戰略與可持續發展委員會委員。此前，招商證券原執行董事、總裁吳宗敏因到齡退休離任。

朱江濤是招商系“老將”。其曾任招商銀行南昌青山湖支行行長，廣州分行風險控制部總經理、授信審批部總經理、行長助理、副行長，重慶分行行長，招商銀行總行信用風險管理部總經理、風險管理部總經理。2023年8月至2025年5月任招商銀行執行董事，2021年9月至2025年5月任招商銀行副行長，2020年7月至2024年5月任招商銀行首席風險官。

總裁變動之外，稍早些時候，招商證券還新聘任了兩名副總裁——張興、王治鑒。張興生于1976年1月，在2024年2月、3月陸續開始擔任招商證券首席風險官、合規總監；王治鑒生于1974年9月，2021年5月起任招商證券總裁助理，今年2月起任首席投資官。

至此，招商證券的高管團隊形成“一正五副”格局。有著深厚招行經歷的朱江濤，或許能給招商證券帶來新的業務增長點。

招商證券底蘊還是可以的。截至2024年底，招商證券的營收排在行業第9，總資產排在第6，位列頭部券商。

但正因為是頭部，更引人關注。2023年之后，注冊制全面鋪開，中介機構的責任被進一步強化，監管現場檢查頻次和力度也空前提高。IPO項目“帶病申報”、“一查就撤”問題更是成為重點關注對象。

用證監會的話來說，在資本市場上，保薦機構及其他中介機構承擔重要的“看門人”職責，是資本市場核查驗證、專業把關的首道防線。

把優秀的公司選出來是水平，把真實的公司選出來是底線。如果底線還要反復強調，那才是一個行業的悲哀！