洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

主筆|陳文

乳業(yè)“老兵”黃黎明也帶不動(dòng)光明乳業(yè)（600597.SH）。

從2022年至2024年，光明乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑，黃黎明接任光明乳業(yè)三年多，業(yè)績(jī)目標(biāo)一次也沒(méi)有完成。

作為百年乳企，光明乳業(yè)曾領(lǐng)跑中國(guó)乳業(yè)。然而“長(zhǎng)江后浪推前浪”，伊利和蒙牛已成巨無(wú)霸，光明乳業(yè)與伊利、蒙牛的差距不斷拉大。

此前的2015年到2021年間，光明乳業(yè)已經(jīng)歷3次“換帥”。業(yè)績(jī)下滑之際，光明乳業(yè)又陷薪酬?duì)幾h，員工降薪而高管卻在逆勢(shì)加薪。

未來(lái)，光明乳業(yè)能否迎來(lái)“光明”？

01

經(jīng)營(yíng)困境

光明乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)光明乳業(yè)）業(yè)務(wù)淵源始于1911年，至今已有112年的歷史。光明乳業(yè)在全國(guó)鮮奶市場(chǎng)份額位列第一，旗下?lián)碛小肮饷骼滹嫛薄ⅰ爸聝?yōu)”、“優(yōu)倍”、“如實(shí)”、“暢優(yōu)”、“健能Jcan”、“莫斯利安”、“優(yōu)加”、“牛奶棚”、“光明悠焙”等眾多知名品牌。

2002年，光明乳業(yè)登陸上交所，成為“中國(guó)乳業(yè)第一股”。而且上市即巔峰，當(dāng)前光明乳業(yè)以50.22億元的營(yíng)業(yè)收入榮登中國(guó)乳業(yè)第一。在同一時(shí)間內(nèi)，伊利的營(yíng)業(yè)收入僅為40.1億元，蒙牛只有16.7億元。

然而，高光時(shí)刻過(guò)后的光明乳業(yè)很快走起下坡路。歷年財(cái)報(bào)顯示，光明乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入在2014年就突破了200億元。此后的多年間，光明乳業(yè)始終未能跨過(guò)300億元大關(guān)。2021年，光明乳業(yè)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入292.1億元成為歷史高點(diǎn)。

近些年來(lái)，光明乳業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)走低。從2022年到2024年這三年里，光明乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三年下滑，同比下降幅度為3.39%、6.13%、8.33%；同期的歸母凈利潤(rùn)呈波動(dòng)態(tài)勢(shì)，其中2024年為7.22億元，同比下降25.36%。

2025年一季度，光明乳業(yè)業(yè)績(jī)依然是“雙滑”趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.68億元，同比下降了0.76%；歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比下降了18.16%。一季度銷(xiāo)售毛利率下降至18.66%，銷(xiāo)售凈利率則僅有2.39%。

光明乳業(yè)稱(chēng)，堅(jiān)持“穩(wěn)固上海，做強(qiáng)華東，優(yōu)化全國(guó)，樂(lè)在新鮮”的企業(yè)戰(zhàn)略。但在2025年一季度，光明乳業(yè)上海區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量減少35個(gè)，期末經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為514個(gè)；而外地區(qū)域一季度經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量增加260個(gè)，期末經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為5165個(gè)。

表現(xiàn)不佳的還有光明乳業(yè)的股價(jià)。自2021年年初以來(lái)，光明乳業(yè)股價(jià)便跌跌不休，截至2025年6月6日收盤(pán)為8.59元/股，較2015年的高點(diǎn)縮水近七成，總市值只剩下118.4億。對(duì)比之下，昔日不及光明乳業(yè)的伊利市值超1800億，蒙牛則約700億。

不少消費(fèi)者心里，光明乳業(yè)是牛奶中“白月光”一般的存在。早在2018年，微信平臺(tái)上一篇《救救光明!》的文章迅速刷屏，讓眾多消費(fèi)者意識(shí)到乳業(yè)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)殘酷，同時(shí)也暴露出光明乳業(yè)正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

有人認(rèn)為，光明乳業(yè)的利潤(rùn)低，是因?yàn)閮r(jià)格低廉。

但事實(shí)上，光明乳業(yè)的價(jià)格有高有低，部分產(chǎn)品這幾年的漲價(jià)幅度還不小。例如，有網(wǎng)友發(fā)帖吐槽：光明鮮奶以前25.8元一盒的1.35L鮮奶，漲到28.9元，漲幅高達(dá)12%；還有19元一桶的1.5L鮮奶，漲到21.5元，漲幅達(dá)到13%。

此前在2023年，一則下架傳聞讓光明乳業(yè)引起市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)媒體報(bào)道，光明乳業(yè)旗下高端產(chǎn)品如實(shí)酸奶疑似被部分高端超市下架，而事情發(fā)生的地區(qū)正好是其大本營(yíng)上海，還稱(chēng)“在盒馬僅剩一款如實(shí)酸奶在售”，這令不少市民擔(dān)憂。

對(duì)此，光明乳業(yè)迅速做出回應(yīng)，網(wǎng)傳消息不可信，部分超市下架是正常的商業(yè)調(diào)整，未來(lái)將積極拓展更多商超合作渠道。“這是企業(yè)和渠道之間的雙向選擇，對(duì)于一些動(dòng)銷(xiāo)情況不太理想的渠道，企業(yè)也可以有所選擇”。

“品質(zhì)是光明乳業(yè)的立身之本”，光明乳業(yè)卻屢陷“質(zhì)量門(mén)”。據(jù)黑貓投訴數(shù)據(jù)顯示，截至目前，關(guān)于光明乳業(yè)的投訴量超500起，問(wèn)題主要是奶品變質(zhì)發(fā)酸、出現(xiàn)異物、銷(xiāo)售臨期商品等。

02

高管動(dòng)蕩

企業(yè)業(yè)績(jī)下滑有多方面的原因。究其根本，在于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。近年來(lái)，光明乳業(yè)高管變動(dòng)非常頻繁，對(duì)公司戰(zhàn)略的穩(wěn)定造成一定影響。

1992年，王佳芬出任光明乳業(yè)前身，上海牛奶公司總經(jīng)理，帶領(lǐng)光明乳業(yè)站上了行業(yè)巔峰，她也被稱(chēng)為“乳業(yè)女王”。2008年，執(zhí)掌光明乳業(yè)15年的王佳芬離職。

靈魂人物王佳芬離職后，光明乳業(yè)的管理層便開(kāi)始了“動(dòng)蕩不安”。在2015年至2021年這6年時(shí)間，光明乳業(yè)經(jīng)歷了3次人事動(dòng)蕩。

具體來(lái)看，2015年6月，曾經(jīng)打造了大單品“莫斯利安”，并把光明乳業(yè)從不足百億帶上200億元營(yíng)收臺(tái)階的郭本恒突然辭職。同年7月，郭本恒由于涉嫌貪污、受賄被調(diào)查，并在次年被判刑入獄。

2015年8月，光明乳業(yè)的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理分別由張崇建、朱航明接任。但僅過(guò)了三年，光明乳業(yè)宣布，董事長(zhǎng)張崇建、董事、總經(jīng)理朱航明雙雙辭去光明乳業(yè)的相關(guān)職務(wù)，二人辭職是工作原因，光明集團(tuán)對(duì)他們另有工作安排。

2018年9月，光明乳業(yè)董事長(zhǎng)一職由濮韶華接棒，當(dāng)時(shí)“光明乳業(yè)迎來(lái)70后掌門(mén)人”的評(píng)價(jià)廣為流傳，這也承載了外界對(duì)老牌乳企光明乳業(yè)的新期待。3年后的2021年10月底，董事長(zhǎng)濮韶華因工作調(diào)動(dòng)申請(qǐng)辭職，此外“老臣”總經(jīng)理羅海也辭職了。

2021年11月，光明乳業(yè)又迎來(lái)了新一任“掌門(mén)人”——黃黎明，是一名已經(jīng)摸爬滾打多年的乳業(yè)“老兵”。黃黎明曾任光明乳業(yè)副總經(jīng)理，常溫營(yíng)銷(xiāo)中心總經(jīng)理，生產(chǎn)中心黨委書(shū)記、總經(jīng)理，光明牧業(yè)有限公司黨總支書(shū)記、總經(jīng)理等職。

黃黎明接任后信心滿滿，雖有疫情這個(gè)不確定因素，仍定下2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入317.77億元、歸母凈利潤(rùn)6.7億元的業(yè)績(jī)目標(biāo)。但是，目標(biāo)完成率并不理想，實(shí)際僅分別完成88.79%、53.88%。

2023年，營(yíng)業(yè)總收入目標(biāo)320.5億元，實(shí)際完成264.85億元；歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)6.8億元，實(shí)際則為9.67億元，這一超額完成的主要?dú)w因于土地補(bǔ)償款收入。若剔除這一非經(jīng)常性損益，當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)僅為5億元左右，依然沒(méi)有完成預(yù)期目標(biāo)。

到了2024年，光明乳業(yè)的業(yè)績(jī)目標(biāo)降低了，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入290.31億元，歸母凈利潤(rùn)為5.67億元，實(shí)際完成率分別為83.63%、127.34%。超額完成利潤(rùn)計(jì)劃的主要原因依舊是靠賣(mài)地補(bǔ)貼。2024年非經(jīng)常性損益高達(dá)5.52億元，占比歸母凈利潤(rùn)達(dá)78.86%。

定好的目標(biāo)未完成，光明乳業(yè)部分高管卻在逆勢(shì)加薪，引發(fā)外界質(zhì)疑。2024年，光明乳業(yè)14名董監(jiān)高（包含離任的3名，且有3人不取酬）共從上市公司取酬1009萬(wàn)元，較2023年略有增加。

財(cái)報(bào)顯示，董事長(zhǎng)黃黎明的薪酬從159.3萬(wàn)增加至172.8萬(wàn)，凈增加13.5萬(wàn)，漲薪8.5%；總經(jīng)理賁敏的年薪從114.8萬(wàn)增加至164萬(wàn)元，凈增加約49萬(wàn)元，漲薪高達(dá)43%。

普通員工反之，2024年光明乳業(yè)員工人均薪酬出現(xiàn)下降，銷(xiāo)售人員平均薪酬降幅達(dá)9.6%，整體員工平均薪酬降幅在5.3%至5.7%之間。自2022年以后，光明乳業(yè)的員工數(shù)量連續(xù)兩年下降，2024年員工人數(shù)減至11251人。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

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