特朗普最近怕是氣得連高爾夫都打不進了。前段時間，華爾街那幫精英們給他起了個新綽號"TACO"——Trump Always Chickens Out（特朗普總是臨陣脫逃），明擺著嘲諷他對華關稅戰(zhàn)虎頭蛇尾，反復“變臉”。

對此特朗普前幾日進行了回應，他否認自己是“退縮”，并暗示他的舉動有助于美國在貿(mào)易談判中取得進展。之前貝森特也為特朗普辯護，稱這是特朗普的談判策略。既然如此，我們也不便多說。但看看特朗普左一個“政策”，又一個“策略”，上臺以后忙得不亦樂乎，然而政績?nèi)绾危?/p>

就目前來看，顯然沒什么拿得出手的進展。不僅如此，之前的一系列許諾也未能得到充分兌現(xiàn)。更重要的是，現(xiàn)在美國的經(jīng)濟問題還是一團亂麻，通脹居高不下，美元霸權(quán)岌岌可危，美債市場更是被攪得天翻地覆。

現(xiàn)在美債市場的鬧劇還在上演：投資者們像躲瘟神似的避開30年期長債，卻對3個月短債趨之若鶩。這架勢不像投資，倒更像是集體在玩擊鼓傳花。但對美國財政而言，現(xiàn)在短期債利率居高不下，債務雪球只會越滾越大。照這么玩下去，明年美債市場還得上演更大規(guī)模的"爆雷"連續(xù)劇。對此他們當然心知肚明，而之所以放任如此，明擺了是已經(jīng)無計可

回想當年美聯(lián)儲鼓吹的"現(xiàn)代貨幣理論"，如今看來簡直是個天大笑話。什么"財政貨幣雙寬松不會引發(fā)通脹"，什么"債務擴張促進就業(yè)"，全是給美債這臺抽血機披上的理論遮羞布。如今報應來了：通脹像附骨之疽揮之不去，美元信用被拜登和特朗普輪番踐踏。也難怪現(xiàn)在特朗普要飲鴆止渴搞減稅法案——治國理政的選項早被前任敗得所剩無幾！

最諷刺的是，現(xiàn)在美國經(jīng)濟就像輛失控的馬車，韁繩一頭攥在拜登政策遺產(chǎn)手里，一頭又被特朗普胡亂拉扯。這邊剛想用關稅大棒敲打中國，那邊市場就給你顏色看：4月份美國進口環(huán)比下降16.3%，商品和服務貿(mào)易逆差達到近幾年的最低水平。特朗普前腳說要"讓美國再偉大"，后腳就被華爾街罵作"臨陣脫逃的TACO"。在各種制衡和互搏之下，哪還有什么章法可言？

美國經(jīng)濟深陷泥潭是事實，但當下美元體系依然是全球貨幣政策之錨，而這也就決定了，如果美元體系這艘"泰坦尼克號"加速撞向冰山，那全球各國也必然會受到?jīng)_擊。

現(xiàn)在中國全力加碼制造業(yè)、硬核推進產(chǎn)業(yè)升級，日本央行想要加息自救等等，實際上都是在為后續(xù)可能面臨的風險做準備。然而對美國來說，中國此舉無異于正面打擊美國的“制造業(yè)回流”，日本加息從一定程度上來看又會抽走美股的流動性。

美國過去幾十年吃盡了“金融紅利+產(chǎn)業(yè)紅利”的雙重盛宴，靠的是全球產(chǎn)業(yè)鏈的“吸血式”分工——高科技霸權(quán)握在手里，低端苦活甩給別國。可如今，這套把戲玩不轉(zhuǎn)了！中國的產(chǎn)業(yè)升級直接沖擊美國科技霸權(quán)的根基，而美國多次加息收割失敗后也證明了其金融霸權(quán)也已大不如前。更為諷刺的是，美國GDP占全球兩成多，卻占據(jù)著八成儲備貨幣份額和35%的全球債務，活脫脫一副“小馬拉大車”的荒誕景象。可這輛破車，還能跑多遠？

換個角度來看，實際上眼下全球經(jīng)濟的病癥根源還在于"資源錯配"這四個血淋淋的大字。本該用于社會保障和開拓新一輪產(chǎn)業(yè)革命的真金白銀，有很大一部分被用來應對各種博弈和自保。當日本開始為日債壞賬未雨綢繆，當中國用供給側(cè)改革硬剛通縮壓力，當歐洲也開始選擇"戰(zhàn)略自閉"——這些看似自保的舉措，實則是美元體系崩解前的集體應激反應，背后是山雨欲來的集體恐慌。

從當下來看，這種情況大概率還會持續(xù)一段時期，而后續(xù)當各國債市集體暴雷之日，或許就是美元霸權(quán)徹底崩塌之時，到時候一切都會推倒重來。

當然，在此之前我們也必須正視自身的問題。現(xiàn)在我們內(nèi)需不足是一方面，另外債務問題也需要引起重視，特別是債務重組等問題。

與美國政客們互相甩鍋的丑態(tài)相比，我們的優(yōu)勢在于能夠迅速統(tǒng)一思想、重拳出擊。就目前來看，低息長貸這"溫柔一刀"就可以精準拆解債務鏈條，讓企業(yè)、家庭和地方財政獲得喘息之機，所以這大概率也是接下來我們政策的一個重要發(fā)力點。

綜合上述分析來看，估計大家應該也看明白了。在全球價值鏈重構(gòu)的凜冬里，各國央行早已自顧不暇，合作共贏成了遙不可及的奢望。所以現(xiàn)在全球主要經(jīng)濟體都在玩著同一個危險游戲：在可控范圍內(nèi)，拋棄貨幣政策原本的規(guī)律，不斷地化債、發(fā)債。當然這也是由當下這個時代背景決定的，眼下創(chuàng)新乏力，除了央行開閘放水，似乎也別無選擇。

另外大家看到，當其他國家被通脹問題反復折磨時，中國似乎可以獨善其身。事實上中國的通脹壓力并非消失，而是被暫時“封印”在了上游產(chǎn)業(yè)鏈中。原材料價格瘋漲，卻遲遲傳導不到消費端，從而讓中國通脹壓力悄然轉(zhuǎn)化為上游企業(yè)的一片哀鴻，進而變成供給側(cè)日益嚴重的債務壓力。后續(xù)一旦價格傳導機制發(fā)生變化，通脹傳遞到PPI和CPI，中國是否會瞬間爆發(fā)歐美式的通脹海嘯？這還是個懸而未決的問題。

總而言之，眼下各國的經(jīng)濟形勢實際上存在諸多的共同之處，大家都知道債務貨幣化是飲鴆止渴，卻不得不喝下這杯毒酒。當然，與美國相比，中國的優(yōu)勢在于債務可操作空間依然較大，而美國已經(jīng)逼近極限。

所以接下來我們只需做到“穩(wěn)中求進”，保證基本盤沒問題，不發(fā)生大的危機，一切就只是時間問題了。畢竟，驚濤駭浪中，能穩(wěn)住舵盤的船，才有笑到最后的可能！