捷報(bào)！

市值976億（2025年6月8日）的三花智控，通過港交所聆訊，赴港上市，只差臨門一腳了！

近兩年，港股IPO熱度越來越火爆，龍頭企業(yè)紛紛搶灘。

2024年，還僅有美的集團(tuán)、龍?bào)纯萍肌㈨権S控股3家公司實(shí)現(xiàn)“A+H”。

而2025年前半年，就有赤峰黃金、鈞達(dá)股份、寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥以及吉宏股份5家A股公司前后登陸了港股。

港股IPO熱度如此之佳，三花智控的上市底氣從何而來？上市又是為了什么？

Part01

“制冷+汽零”——來時(shí)征程

三花智控的故事，要從1984年說起。

創(chuàng)立之初，三花智控還只是一家專注于制冷四通換向閥的小企業(yè)。

在那個(gè)技術(shù)受制于人的年代，公司通過持續(xù)的技術(shù)攻關(guān)，不僅打破了國外壟斷，更在2007年完成對(duì)全球四通閥龍頭蘭柯公司的收購，上演了一出“蛇吞象”的精彩戲碼。

到如今，招股書顯示，按2024年收入計(jì)，三花智控如今已是制冷空調(diào)控制元器件制造商龍頭，市場占有率約為45.5%，排名全球第一。

在細(xì)分領(lǐng)域中，三花智控的四通換向閥、電子膨脹閥、微通道換熱器、截止閥、電磁閥、Omega泵及球閥于其各自全球市場中排名第一，市場占有率分別為55.4%、51.4%、43.4%、39.1%、47.7%、53.6%及32.8%。

與此同時(shí)，三花智控打好制冷業(yè)務(wù)這一基石后，慢慢拓展汽車熱管理零部件市場。

公司當(dāng)下也已成為全球領(lǐng)先的汽車熱管理系統(tǒng)零部件制造商，市場占有率約為4.1%，全球排名第五。

在細(xì)分領(lǐng)域中，三花智控的車用電子膨脹閥及集成組件于其各自全球市場中排名第一，市場占有率分別為48.3%及65.6%。

2020-2024年的占比情況統(tǒng)計(jì)中，制冷空調(diào)電器零部件營業(yè)收入占比從79.61%下降至了59.26%；汽車零部件占比從20.39%攀升至40.74%，二者如今幾乎“平分秋色”。

因此不難推斷，三花智控是在“制冷+汽零”雙開花。

更令人矚目的是，2024年三花智控迎來重要里程碑，在《全球汽車零部件供應(yīng)商百強(qiáng)榜單》中，三花智控首次上榜。

榜單上的三花汽零是三花智控旗下六大主要子公司之一，主要從事汽車零部件制造與銷售，對(duì)總公司凈利潤貢獻(xiàn)高達(dá)51.08%，超過一半。

作為一家專注于制冷空調(diào)電器零部件的企業(yè)，三花智控近年在巨頭環(huán)伺的汽車領(lǐng)域的突破著實(shí)令人驚喜。

這種在各大領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢，為三花智控赴港上市構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

從細(xì)分市場龍頭到全球百強(qiáng)新貴，這一路走來，正是公司核心競爭力的最佳印證。

Part02

“研發(fā)+機(jī)器人”——前行方向

那么，赴港上市是為了什么呢？

一般來說，內(nèi)地企業(yè)赴港上市無非原因有二：一是打開國際市場，二是缺錢要融資。

首先，三花智控的國際化業(yè)務(wù)布局已相對(duì)成熟。

從公司2020-2024年內(nèi)外銷占比情況來看，二者勢均力敵，都保持在50%左右。值得注意的是，近年來內(nèi)銷比例呈現(xiàn)溫和上升趨勢，這表明國內(nèi)市場的增長動(dòng)能可能略強(qiáng)于海外。

當(dāng)然，這并不意味著海外市場可以忽視，但拓展海外市場也許不是當(dāng)務(wù)之急。

其次，三花智控不缺錢。

2020-2024年，三花智控現(xiàn)金與債務(wù)比率幾乎都大于1。

且2025年第一季度末，公司賬上貨幣資金47.44億，而有息負(fù)債43.24億，產(chǎn)生的利息僅為1.6億左右，基本沒有債務(wù)償付的財(cái)務(wù)安全性風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金流充沛。

可見，三花智控也并不是為了簡單的融資緩解財(cái)務(wù)壓力。

招股書顯示，對(duì)于本次在港上市的募資用途方面，三花智控將用于產(chǎn)品組合的持續(xù)全球研發(fā)及創(chuàng)新，包括技術(shù)、現(xiàn)有產(chǎn)品、新產(chǎn)品及新興業(yè)務(wù)，以鞏固現(xiàn)有實(shí)力。

正因?yàn)橐患a(chǎn)品會(huì)憑空產(chǎn)生，所有的果實(shí)都離不開名為“研發(fā)”的土壤。

所以，三花智控上市是為了融資，卻不僅為了“融資”。

那么，三花智控提到的新興業(yè)務(wù)是什么呢？

是當(dāng)下最火的板塊——人形機(jī)器人。

2020年至2024年，全球仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器的市場規(guī)模由人民幣0.94億元增加至人民幣13.76億元，復(fù)合年增長率為95.7%。

預(yù)計(jì)2029年仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器的全球市場規(guī)模將達(dá)約人民幣628億元，2024年至2029年的復(fù)合年增長率為114.7%。

三花智控早早抓住了這一契機(jī)，從2023年開始與綠的諧波簽署協(xié)議，正式參與諧波傳動(dòng)設(shè)備的研發(fā)。

2024年又宣布投資38億，建設(shè)機(jī)器人執(zhí)行器生產(chǎn)基地，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)布局。

新業(yè)務(wù)的開疆拓土離不開傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不可或缺的積累。

三花智控在空調(diào)閥、泵和汽車零部件領(lǐng)域深厚的技術(shù)積淀，為其切入機(jī)器人賽道提供了天然的競爭優(yōu)勢。

公司長期深耕精密流體控制和機(jī)電一體化技術(shù)，這些核心能力人形機(jī)器人所需要的電機(jī)、傳感器、軸承等正與汽車零部件高度契合。

最重要的是，人形機(jī)器人對(duì)零部件的精密性有著近乎苛刻的要求。

三花智控憑借多年打造的微米級(jí)加工工藝和成熟的質(zhì)量管控體系，完全具備滿足執(zhí)行器高可靠性需求的能力。這種精密制造的技術(shù)壁壘，正是公司在機(jī)器人領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速突破的關(guān)鍵支撐。

由此可見，三花智控赴港上市的深層意圖，實(shí)則是為技術(shù)升級(jí)按下“加速鍵”。

Part03

結(jié)語

“不積跬步，無以至千里。”

三花智控從四通閥起家，到制霸全球制冷元器件市場，再到跨界汽車熱管理領(lǐng)域嶄露頭角，如今又向人形機(jī)器人賽道進(jìn)發(fā)——每一次跨越，都源于對(duì)精密制造一寸一寸的打磨。

赴港上市不是終點(diǎn)，而是其技術(shù)長跑中的新補(bǔ)給站。這家企業(yè)的故事，或許才剛剛寫到最精彩的章節(jié)。

以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。