風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：長線是金11

來源：雪球

最近 ， 發現不少大V都在追捧中海油 ， 將其視為最賺錢的核心資產之一 。 甚至還有人夸張地說 ， 中海油是比茅臺還好的生意 。

為什么會出現這種一致看好的現象呢 ？ 我個人認為可能在于三點 ：

1 、 喜歡這種大盤藍籌股的投資者 ， 多半屬于巴菲特信徒這個群體 ， 而近年來老巴旗下的伯克希爾賣出大量股票 ， 不斷積累現金頭寸的同時 ， 卻一直在大肆買入石油股 。

所以中巴投資者們若想在A股抄作業的話 ， 最符合條件的只有手中握有油田資源的中海油 。 （ 中石油 、 中石化皆是油田資源少 ， 以加工為主。

2 、 就是國際原油價格貌似處于低位 ， ICE布油價格從2022年的139峰值向下之后 ， 差不多已經腰斬 ， 至今仍然65左右徘徊 。 因此 ， 很多人預期現在可以抄底原油 。

3 、 從面上看中海油似乎很便宜 ， 目前才9.23倍PE ， PB1.59倍 ， 股息率高達4.91% ， 基本符合兩低一高特征 （ 低PE 、 低PB ， 高股息率 ） ， 很容易進入某些便宜貨獵手的法眼 。

然而 ， 一切是否真如大V們預計的那樣美好呢 ？ 下面也談談我的看法 ：

首先 ， 石油是個強周期性行業 ， 去預測油價何時是波峰 ， 還是波谷 ， 恐怕不是一般人能夠勝任的事情 。

我們覺得ICE布油價格在65左右很低 ， 但是也要記住2015年美國頁巖油革命成功+之前過去多年高油價下全球油企多年高資本支出+歐佩克發動價格戰 ， 2016年ICE布油價格跌到過29 ； 還有2020年新冠疫情爆發 ， 全球不得不按下暫停鍵 ， ICE布油價格跌到了16 。

這里我沒有任何看衰國際原油價格的意思，只是想說明這種周期性波動帶有一定的偶然性色彩，其劇烈性往往超出了大家的想象，我們絕大多數普通股民并沒有能力去預判。

同時 ， 也正因為具有極強的周期性屬性 ， 所以股價的高低與否 ， 也不是PE 、 股息率這些要素能夠準確衡量的 。 如果業績下滑 ， 完全有可能出現類似PE值越跌越高 、 股息率越跌越低的情況 。

當然 ， 由于手上擁有油田 ， 且具備開采成本相對較低的優勢 ， 從長期視角看中海油也算得上是一只稀缺標的 。

并且值得注意的是 ， 中海油的長期K線走勢與布油走勢頗有些同步 ， 只要布油有行情 ， 中海油基本就會有行情 。 不同之處在于 ， 日積月累下 ， 中海油的底部重心越來越高 ， 布油價格創新低的時候 ， 海油股價并沒有新低 ， 而是在一個相對更高的位置就可以做到企穩 。

這一現象 ， 主要得益于中海油在規模效應下單位成本的下降以及產能的提升 ， 換句話說就是中國海油通過成本優化和以量補價的方式緩和了周期性劇烈波動所產生的負面影響 。 按照公司的可開采儲量和增產計劃 ， 未來將以5%的速度繼續提升產能 ， 所以大概率還能依靠這一點保持比布油更強的走勢 。

因此 ，個人傾向于認為如果有足夠的耐心，以5年為一個周期，無懼時常如何波動，邊吃股息邊等待起風，那么中海油不失為一個還不錯的標的。但是認定石油價格上漲，希望短期就實現起飛，那就有點押注篩子大小看運氣的意味了，實在非人力可以準確預判。

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