財聯社6月9日訊（記者 周曉雅）伴隨行情的分化，新消費的分歧也出現了。

“港股三朵金花”兩漲一跌：泡泡瑪特今天的股價從新高走向新高；同樣是股價飆升的蜜雪冰城新進港股通標的；老鋪黃金則失守900港元關口。

股價分化之際，一邊是消費主題基金上新，公募基金經理稱，消費板塊未來持續向好趨勢不變，新消費板塊的想象空間剛剛打開，泡沫化風險較低；另一邊，也有百億私募喊話，新消費股價存在明顯泡沫。

港股消費主題基金上新

今日，鵬華基金旗下的港股消費50ETF開始認購。公開資料顯示，該基金募集期為6月9日至6月13日，首募上限為20億。公開資料顯示，該ETF掛鉤國證港股通消費指數，泡泡瑪特、小米集團、安踏體育為該指數截至5月底的前三大權重股。

在此之前，港股消費主題基金，已經成為基金公司年內的布局主要方向之一。

華泰柏瑞基金、中歐基金均成立港股消費主題指數基金，西部利得基金年內成立的消費主題主動權益基金，也有港股的持倉。

存量產品中，新消費也成為部分績優基的關鍵詞。截至6月6日，吳遠怡管理的廣發成長領航一年持有，年內凈值回報65.18%，泡泡瑪特、老鋪黃金等為該基金一季度末的第一、第二大重倉股。

同樣重倉這2只個股，付娟、劉含管理的申萬菱信樂融一年持有年內凈值上漲58.05%；宋佳齡管理的恒越匠心一年持有年內凈值回報為54.49%，泡泡瑪特、老鋪黃金、毛戈平等均在重倉股行列。

明顯的泡沫？

盡管新消費板塊帶來了亮眼的收益，但股價接連新高下，市場分歧也來了。

百億私募仁橋資產創始人夏俊杰的最新觀點提到，泡泡、老鋪、蜜雪已成為了新消費或者“悅己消費”的代表，近一年來股價漲幅巨大，應該是表現最好的子行業。

“當前階段，我們相信新消費整體是過熱的，股價存在明顯的泡沫。”在他看來，在一眾消費品普遍疲弱的當下，這些公司的逆勢增長會顯得彌足珍貴，自然會得到資金的青睞，而隨著基本面和股價的相互驗證，趨勢的力量開始顯現，并最終走向泡沫化。

夏俊杰強調，當泡泡的市值遠遠超過了孩之寶+美泰的市值之和；老鋪超過了周大福的市值；蜜雪超過了國內最大的連鎖中餐（海底撈）+連鎖西餐（百勝中國）的市值之和，這應該是不合理的。

新消費板塊的泡沫，是否已經出現？前述恒越匠心一年持有的基金經理宋佳齡給出了不一樣的答案。

“與科技板塊不同，消費板塊的股價表現與業績釋放高度關聯，需通過新產品推出及數據驗證驅動估值提升，泡沫化風險較低。”她認為，當前位置的市場震蕩屬于正常波動。

此外，她提到，由于個股間的成長敘事邏輯差異化非常大，新興消費其實不能算作一個賽道，不同的驅動因素和估值水平會使大的所謂“新興消費”內部不斷演繹新的熱點、進行高低切換，因此新消費從來不缺阿爾法機會。

長期來看，她表示，新興消費企業仍具備較大成長空間。

尋找結構性機會

雖然新消費分歧存在，但消費板塊的結構性機會，卻成為了共識。

“隨著國內消費提振政策不斷加碼，疊加國內消費市場新模式、新形態、新熱點不斷涌現，消費板塊未來持續向好趨勢不變。”鵬華指數與量化投資部基金經理張羽翔分析，消費市場有三大方向值得關注。

一是必選消費展現防御價值。食品飲料、日用品等剛需品類需求穩定，受政策托底的效應相對較強。比如，貿易戰首日A股的消費板塊跌幅較小，側面體現出白酒和必選消費品的韌性。

二是新消費業態快速崛起。AI技術賦能催生AI眼鏡、智能家居等創新產品，這些品類正從概念走向量產。張羽翔特別提到，醫美、寵物經濟等“悅己型”消費增速亮眼，國貨品牌借勢搶占中高端市場。

三是下沉市場釋放增量空間。三四線城市及農村地區的消費升級趨勢明確，政策引導下的家電下鄉、汽車置換成效顯著。

具體到投資布局上，張羽翔認為，A股必選消費（如白酒、食品）受政策托底效應更強，防御屬性突出；港股消費股中，文旅、本地生活等服務類企業彈性相對更大。

由此，他建議關注政策持續加碼的以舊換新、縣域消費等領域，和Z世代驅動的國潮、文化IP等新消費這兩大主線。

夏俊杰也看到，比起這些熱絡的新消費，傳統消費品中有很多應該是低估的，他們也正在其中尋找機會。

“當消費決策越來越由情感驅動而非功能驅動，當細分需求不斷催生新的商業形態，中國新消費板塊的想象空間才剛剛打開。”信達澳亞基金經理李博則提到，在以人為本的消費新時代，要做的是挖掘出能夠精準捕捉情感需求、深耕文化內涵、創新消費場景的優秀企業。