BMS與BioNTech的一筆交易激起千層浪。這一次，交易雙方無關中國藥企，卻與中國創新藥的全球化敘事有著千絲萬縷的關系，強烈地挑動了業界的情緒，喜憂參半不外如是。

好的一面是，在依沃西單抗陷入OS爭議的風口浪尖上，PD-(L)1/VEGF雙抗的價值再次獲MNC認可。

日前，Summit與康方公布了依沃西單抗首個全球III期臨床試驗HARMONi研究的結果，PFS的顯著獲益沒有爭議，OS終點則尚未達到統計學意義。這不禁讓人聯想到，同是免疫聯合抗血管的作用機制，此前“可樂組合”也在OS終點上頻頻遇挫。

Summit在新聞稿中表示，具有統計學顯著性的OS獲益是FDA支持上市許可的必要條件。在FDA監管收緊的趨勢下，OS的不確定性給FDA的獲批留下了懸念。結果一經公布，Summit當天大跌30%。

就在這樣的節骨眼上，BMS強勢入局了，與BioNTech就PD-L1/VEGF-A雙抗BNT327（PM8002）達成111億美元總額的合作，包括真金白銀的15億美元首付款。根據醫藥魔方數據庫，無論是從總金額還是首付款層面上來看，這筆交易均可進入單一創新藥資產BD交易的全球TOP3行列。

單一創新藥資產BD交易總金額排名第一

巨額投入背后的信號也很明顯，BMS仍相當看好PD-(L)1/VEGF雙抗的未來。對于賽道的其他布局者而言，這也是一個重大的利好消息。

同時，中國創新藥資產的全球競爭力又一次被證明了，交易標的BNT327由普米斯原研。而硬幣的另一面是，國內玩家錯過了一次寶貴的躍遷機會，原本普米斯有機會憑借PM8002創下中國創新藥BD交易的新紀錄，有機會成為下一個“百利天恒”，與BMS在共同開發中成長。

從BioNTech以9.5億美元收購普米斯，到BioNTech與BMS達成超百億美元合作，中國藥企又一次被賺差價的無奈經歷告訴我們，中國創新藥資產，或許還是被自己低估了。

當然平心而論，這可能是當時普米斯最好的選擇，解決了投資人退出的實際問題，再加上并不是所有的中國創新藥企都有成長為全球化藥企的野心。

但也不得不承認，在國際化之路上，中國藥企要學習的還有很多，光有優質有潛力的管線資產不夠，經驗認知同樣重要。國際化的經驗積累需要企業真正躬身入局，有部分可能就是以慘烈的“交學費”形式獲得。一個典型的事例來自恒瑞，其TSLP單抗被二傳手賺差價的教訓，讓很多中國藥企都學會了NewCo的玩法。

好在，PD-(L)1/VEGF雙抗賽道還有留給中國藥企在全球競爭中躍遷的機會。截至目前，有BMS、輝瑞和默沙東三個腫瘤巨頭買入了PD-(L)1/VEGF雙抗。順著迭代PD-1單抗的思路，PD-(L)1/VEGF雙抗極有潛力成為超級大藥，或許會成為MNC在腫瘤領域資產布局的標配，比較符合買家畫像的巨頭玩家還包括羅氏和阿斯利康等。

已經引進PD-(L)1/VEGF雙抗資產的腫瘤巨頭皆擁有較豐富的ADC資產，這也提示，PD-(L)1/VEGF雙抗與ADC的聯合可能是一個有前景的開發方向。

更前瞻的是，已有企業開啟PD-(L)1/VEGF雙抗+雙抗ADC的探索。今年2月，三生制藥與百利天恒達成合作，雙方共同推進PD-1/VEGF雙抗SSGJ-707聯用HER3/EGFR雙抗ADC藥物BL-B01D1在中國大陸地區用于實體瘤的治療。此次BMS的出手，有一部分的原因可能也是奔著兩者聯用而去。從單藥到聯合，PD-(L)1/VEGF雙抗的價值內涵已經越來越豐富。

至于還有哪些國產PD-(L)1/VEGF雙抗有出海的機會，或許可以從賽道排名的角度來分析一二。

創新藥開發唯快不破，尤其像PD-(L)1/VEGF雙抗這樣相對高確定性的賽道，身位優勢就更加重要。除禮新授權給默沙東的LM-299外，其他BD出海的PD-(L)1/VEGF雙抗均在全球研發賽道前3行列。以此推演，后續BD潛力較大的還有神州細胞的SCTB14和華博生物的sotiburafusp alfa。

PD-(L)1/VEGF雙抗資產的全球研發賽道排名

來自醫藥魔方NextPharma數據庫

憑借PD-1單抗，有不少國內藥企成功進化為biopharma，而在后PD-1時代，以PD-(L)1/VEGF雙抗這個潛在超級大藥為切入點，國內藥企或許有了長成全球化MNC的可能。

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