• 娃哈哈股權(quán)再現(xiàn)爭議，該如何解決？

上個月娃哈哈純凈水被曝由今麥郎代工的風(fēng)波尚未平息。娃哈哈又在最近又迎來了一個大瓜。據(jù)《經(jīng)濟參考報》報道，有娃哈哈集團前高管稱，娃哈哈產(chǎn)品的利潤已轉(zhuǎn)移至娃哈哈集團高管掌控的體外企業(yè)，娃哈哈集團幾成“空殼”。

該報道還指出，目前的娃哈哈關(guān)停工廠、頻繁代工后，不少娃哈哈的業(yè)務(wù)已經(jīng)被轉(zhuǎn)移到宏勝集團。現(xiàn)在的娃哈哈深陷國資股東權(quán)益被“懸空”等利益糾葛。此外，娃哈哈在宗馥莉上臺后，還陸續(xù)出現(xiàn)了員工權(quán)益被侵犯、代工廠勞資糾紛等一系列爭議。

自接手娃哈哈以來，宗馥莉進行了一場大刀闊斧的變革。人事上一大批公司元老被換，生產(chǎn)端的代工廠停產(chǎn)，同時推行多元化投資布局，在健康、新能源等賽道廣泛出手。在改革的同時，娃哈哈2024年營收超過700億，相比2023 年有大約36.7%的增長。

一邊是業(yè)績蒸蒸日上，一邊卻是企業(yè)的風(fēng)波不斷。宗慶后過世后的娃哈哈，為何總是伴隨著各種糾紛和爭議？媒體所指的股權(quán)爭議，是否真的是宗馥莉在搞什么暗箱操作呢？

娃哈哈治理結(jié)構(gòu)錯綜復(fù)雜

需要說明的是，娃哈哈雖然是一家頭部飲料企業(yè)，但作為非上市公司，我們能看到的企業(yè)數(shù)據(jù)資料實在太少了，以至于包括這篇報道在內(nèi)的諸多猜測、質(zhì)疑，其實都很難說是否公正地評價這家公司，但這次的報道多少揭開了這家企業(yè)的神秘面紗。

還一個需要明確的前提是，在1999年娃哈哈集團改制后，娃哈哈已經(jīng)由100%國資屬性改為了混合所有制。國資持股46%，是第一大股東，宗慶后（后由宗馥莉繼承）持股29.4%；職工持股會持股24.6%。在那個時候，宗慶后以及家族已經(jīng)成為了最大的個人股東，但仍不是完全控制娃哈哈。

然而，就在2002年前后，大量繞開國資的體外公司陸續(xù)出現(xiàn)，比如后來由宗馥莉娃單獨持股，并實際控制的宏勝集團。有老員工表示，宏勝后續(xù)作為娃哈哈代工廠，實際產(chǎn)品數(shù)量約占“娃哈哈系”總產(chǎn)能的三分之一。

經(jīng)濟參考報通過一份數(shù)據(jù)推算，截至2022年底，娃哈哈集團資產(chǎn)占整個娃哈哈系總資產(chǎn)的比重只有15.67%。

從這個角度而言，國資份額在娃哈哈系實際經(jīng)營中的占比實際已經(jīng)不高，這就造成了國資利益的受損，此外，還有一系列的歷史遺留問題。

首先，娃哈哈的員工持股會手上還有24.6%的股份，法律上這部分人還是股權(quán)合法權(quán)利人，對企業(yè)的經(jīng)營擁有一定發(fā)言權(quán)。

于是，據(jù)報道，娃哈哈在2018年開始，已經(jīng)讓持股會以低價出售，要求員工以每股3塊錢的價格將手上持股會的股份賣掉，如今的爭議就在于有不少員工認為自己的股權(quán)被低價收購了，至于這個股權(quán)賣給了誰？以哪部分資金購買的？過程是否合法合規(guī)？至今沒有定論。《經(jīng)濟參考報》的報道，援引一些娃哈哈老員工的觀點，宗慶后在世時，已經(jīng)有計劃稀釋了員工的股份。

另一個問題則是商標，娃哈哈這個金字招牌在法律上屬于誰？要知道對于企業(yè)來說，品牌歸屬問題事關(guān)生死存亡。某個白酒品牌就因為商標之爭，一度陷入曠日持久的司法戰(zhàn)。

宗馥莉上任后，曾經(jīng)嘗試把娃哈哈品牌轉(zhuǎn)讓給旗下的宏勝集團，但是以失敗告終。進入2025年，一個個名為“娃小哈”“宗小哈”等商標先后出現(xiàn)，而對外授權(quán)的其實還是娃哈哈的商標。比如上次被曝光的今麥郎代工事件，實際上的甲方也是宏勝集團，而不是娃哈哈，而代理生產(chǎn)的正是娃哈哈的飲用水。至此便是這篇報道勾勒出的娃哈哈和宗家股權(quán)爭議的來龍去脈。

上不上市的分歧

截至目前，娃哈哈和娃哈哈的國有資本杭州上城區(qū)文商旅投資控股集團，對該報道都沒有任何回應(yīng)，更讓事情的真相撲朔迷離。

自從宗慶后過世后，對于二代宗馥莉是否能接棒掌門的質(zhì)疑聲也不絕于耳。宗馥莉接手僅僅半年娃哈哈，就一度鬧出辭職風(fēng)波，而就在這一事件平息的一個月以后，就傳出了娃哈哈要求員工重新簽署勞動合同、以較低價格回收員工持股會股權(quán)，導(dǎo)致幾十名員工發(fā)起集體訴訟維權(quán)。而這次股權(quán)爭議實質(zhì)還是沖著宗馥莉的改革新政而去。

其實在娃哈哈經(jīng)營上，宗慶后和宗馥莉分歧非常明顯。宗慶后生前多次表示堅持不上市不融資，但宗馥莉卻表示，娃哈哈上市是一個非常正常的舉動。而如果要把娃哈哈真正打造成一個合格的上市公司，通過IPO，其復(fù)雜的股權(quán)和商標歸屬問題顯然必須解決。

宗馥莉曾經(jīng)說，“如果你不是上市公司，大家對于你的投資會有懷疑。雖然（娃哈哈）是一個大品牌企業(yè)，但別人會覺得上市公司才是一個有明確規(guī)范流程的公司?！北娝苤?，一家企業(yè)上市后信息披露要求嚴格，財務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營策略需公開透明。這些客觀條件，現(xiàn)階段的娃哈哈都還不具備。

宗慶后一直以來對資本游戲敬而遠之，可能不僅僅是擔憂資本市場存在的各種風(fēng)險，而是不想把娃哈哈背后復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系和利益糾葛公開化，畢竟對一家上市企業(yè)來說，如何精準把握市場預(yù)期，對整個團隊的公關(guān)、運營能力是巨大考驗。曾經(jīng)被多次網(wǎng)絡(luò)謠言中傷的宗慶后應(yīng)該覺得，起碼在當時，自己的企業(yè)還沒有這樣的能力。

娃哈哈的股權(quán)和商標爭議有著特殊的歷史背景，在改制大潮中，娃哈哈因為種種原因，沒有徹底解決股權(quán)和商標的歸屬權(quán)問題。

在宗慶后時代，曾經(jīng)想過引入外資來解決這個難題。1996年，娃哈哈與法國達能合資成立了5家公司。雙方簽訂《商標轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定將“娃哈哈”商標從“杭州娃哈哈集團”轉(zhuǎn)移至合資公司“杭州娃哈哈食品有限公司”，但這一轉(zhuǎn)讓因為有關(guān)部門的介入而叫停。

此后，宗慶后在合資公司以外的框架里，成立了一批公司，結(jié)果隨著非合資公司業(yè)績增長。2006年，宗慶后與達能爆發(fā)了三年的股權(quán)、商標爭議，史稱“達娃之爭”。最后達能和宗慶后在2009年達成和解，達能退出，娃哈哈商標還是歸娃哈哈集團所有。

股改猶如走鋼絲，太快和太慢都不行

對比當年的“達娃之爭”可以發(fā)現(xiàn)，如今宗馥莉的操作方式和當年的宗慶后有相似之處，都是意圖打造一個結(jié)構(gòu)清晰的娃哈哈品牌體系。

但不同之處在于，宗慶后的手段較為溫和，善于以靜制動，小宗總的操作可能想快刀斬亂麻。在企業(yè)股權(quán)和商標所有權(quán)錯綜復(fù)雜，自己個人威信沒有真正建立的前提下，急于推動徹底改革，肯定會遭到抵觸，轉(zhuǎn)移商標不成后又想另起爐灶，這一系列動作是有點操之過急了。

但不管怎么說，娃哈哈的發(fā)展還是要繼續(xù)推進，按照宗馥莉的思路，這個時候急于解決股權(quán)和商標問題，可能還是出于上市的需要。根據(jù)中國A股上市規(guī)則，擬上市公司股東人數(shù)不得超過200人。娃哈哈自1999年實行員工持股計劃以來，持股員工超1.5萬人，遠超上市門檻。

盡管娃哈哈2024年營收重回700億元，但瓶裝水市場份額僅為農(nóng)夫山泉的三分之一，市場份額的提升和產(chǎn)能問題或許都亟待資本救場，此外娃哈哈的產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道重構(gòu)也需要資金解決。從這些因素來看，宗馥莉是想快速推進娃哈哈的上市步伐。

其實國內(nèi)外企業(yè)解決上市公司股權(quán)爭議的辦法也很多。比如可以采取有限合伙的方式，將員工持股轉(zhuǎn)入一家有限合伙企業(yè)，通過一個平臺主體持股，壓縮股東數(shù)量。還可以通過將員工股轉(zhuǎn)讓為沒有投票權(quán)但有固定分紅的優(yōu)先股等方式。只不過娃哈哈的員工股持股人數(shù)龐大，股權(quán)談判需要一個雙方都認可的協(xié)調(diào)機制才能推進，否則相關(guān)爭議還是持續(xù)。

總結(jié)來說，宗慶后當年都沒能徹底解決股權(quán)、商標的問題，宗馥莉現(xiàn)在想一口氣解決實在有點難。 但這些問題又不能不解決，短期改革肯定會帶來陣痛，長遠來看只有治理結(jié)構(gòu)清晰，公司才可能團結(jié)一心。宗馥莉還是需要和國資以及員工代表共同談判出一條可行之路。

至于娃哈哈的未來，想要守護好品牌，除了股權(quán)結(jié)構(gòu)和商標所有權(quán)外，更關(guān)鍵的是建立普通消費群體的熱愛，宗馥莉想要維護娃哈哈品牌價值，如何在平衡現(xiàn)代企業(yè)制度和歷史遺留問題中前進是關(guān)鍵，這猶如走鋼絲，走得太慢和太快都有可能摔倒。

參考資料

1、國有股東和職工權(quán)益涉嫌受損 娃哈哈“體外”迷局待解，經(jīng)濟參考報

2、宗馥莉“資本局中局”：娃哈哈18家工廠關(guān)停背后，誰在掏空利潤？藍鯊消費

3、風(fēng)波不斷，娃哈哈越來越魔幻，斑馬消費