兩面針（600249）在披露2024年年度報告后，遭到交易所問詢，公司“不差錢式借款”、主營業務盈利能力較弱等情況引發交易所關注。

6月10日，在對上交所的回復中，兩面針透露，公司存款年綜合平均利率3.26%，而貼息后貸款利率最低可低至0.22%。財務報告顯示，兩面針2024年度實現利息收入4072萬元，扣非后凈利潤895萬元。

不差錢式借款？

兩面針年報披露，至2024年末，兩面針短期借款0.9億元，同比大幅增加55.17%。借款增長的背后，卻是公司長期持有大額現金，報告期末兩面針貨幣資金12.73億元，占總資產比重46.78%，兩面針存在“不差錢式借款”現象。

兩面針存在“不差錢式借款”現象 資料圖

追溯過往財報顯示，自2021年底開始兩面針便長期持有超12億元的貨幣資金，并一直作為銀行存款。據了解，這筆資金主要來自于2019年兩面針將持有柳州兩面針紙品公司、柳州兩面針房地產開發公司股權，以及公司對這兩家公司的債權轉讓給產投集團，實施重大資產交易，獲得的對價本金及利息約12億元。

對此，上交所問詢函提出，要求兩面針結合短期借款規模變動情況、利率水平等，說明公司在貨幣資金較多的情況下對外新增借款的原因及合理性。并結合月度日均貨幣資金規模、利率水平，分析說明利息收入和貨幣資金規模的匹配性。

兩面針回應稱，2024年，公司平均貨幣資金余額約12.61億元，公司貨幣資金采用活期存款、協定存款等方式，利息收入4072.46萬元，年綜合平均利率3.26%。

兩面針認為公司利息獲利與貨幣資金規模匹配。有銀行從業人士告訴記者，在當下環境中，利息率過3%已經是銀行存款中相當不錯的回報，同時還要考慮到兩面針部分貨幣資金還屬于利息更低的活期存款。

利息有補貼

根據兩面針提供的明細，柳州銀行營業部是公司存款的主力銀行，存放金額超過10.38億元，該筆存款獲取利息收入3322.04萬元，估算該部分資金年綜合平均利率約3.2%。

此外，兩面針的利息收入還存在季末結算的特征，2024年度各月份中，3月、6月、9月、12月各自實現了800萬元至1000萬元的利息收入。兩面針解釋稱，公司主要賬戶按協定存款約定各季度末結息，平穩獲利。

而對于增貸情況，兩面針稱有兩方面原因：

• 一是享受國家的民品貼息和科創貸款政策后，實際資金成本在0.22%～2.6%間，低于人民銀行一年期的LPR貸款利率，甚至低于公司協議存款利率。

• 二是保持一定規模的融資額度，有利于與各金融機構保持良好合作關系，在公司有項目融資需求時能夠及時地從銀行獲得融資支持。

根據明細，兩面針多筆貸款享受民品貼息2.88%，部分貸款貼息后利率最低僅0.22%。此外兩面針還享受來自桂林銀行的科創貸優惠利率，貼息后利率2.60%。

記者留意到，至少自2017年起，注冊地廣西壯族自治區柳州市的兩面針即享受民品貸款貼息補助。

根據相關政策，財政部門對民貿民品貸款按一定貼息率（2.88%）給予貼息。其中享受貼息政策的民族特需商品生產貸款，限于按少數民族特需用品目錄進行生產的民族特需商品定點生產企業所需要的一年期以內流動資金貸款。

盈利能力較弱

手握大額資金、享受貼息政策，兩面針主營業務盈利能力卻比較弱。

2024年，公司實現扣非后凈利潤895萬元，同比下滑37.13%，主營日化產品毛利率13.84%，與前文提及的4072.46萬元利息收入相距較大。

上交所指出，自2004年以來兩面針連續多年扣非后凈利潤虧損或微利，上交所要求公司分析說明主營業務盈利能力較弱的原因，說明與行業總體趨勢是否一致，說明公司后續關于改善持續盈利能力的具體安排。

“公司主營業務盈利能力較弱。”兩面針在回函上交所時明確表示。兩面針解釋稱，其原因主要是公司大部分收入來自經營酒店日用消費品的江蘇公司，產品主要通過經銷商或直接銷售給酒店集團、連鎖酒店。

“酒店日用品毛利率低，同時有部分外購配套也壓低了產品毛利率。由于行業內企業分散，集中度不高，業務屬于 TOB 模式，對下游的議價能力不高，行業毛利率普遍較低。”兩面針提示道，“公司面臨市場競爭和渠道變革風險，可能導致經營不及預期風險。”

責編：陳麗湘

校對 ：李凌鋒