除去“東旭系”公司可能帶來(lái)的影響，嘉麟杰近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也顯示出不穩(wěn)定性

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 習(xí)羽

近日，嘉麟杰（002486.SZ）控股股東紹興國(guó)駿的一致行動(dòng)人東旭集團(tuán)及實(shí)際控制人李兆廷，收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)河北監(jiān)管局最新出具的《行政處罰決定書》。

經(jīng)查明，2015年至2019年期間，東旭集團(tuán)在債券市場(chǎng)存在信息披露虛假記載及欺詐發(fā)行行為，通過(guò)虛構(gòu)業(yè)務(wù)虛增收入累計(jì)約478億元，虛增利潤(rùn)約130億元。李兆廷及東旭集團(tuán)還組織、指使東旭光電從事信息披露違法、欺詐發(fā)行股票行為，組織、指使東旭藍(lán)天從事信息披露違法行為。

基于此，東旭集團(tuán)被處以5.83億元罰款，東旭光電被處以3.9億元罰款，李兆廷個(gè)人被終身市場(chǎng)禁入，并處以5.89億元巨額罰款，加上其他高管及相關(guān)責(zé)任人的罰金，總計(jì)超過(guò)16.6億元。

盡管嘉麟杰在公告中表示上述行政處罰事項(xiàng)與其無(wú)關(guān)，不會(huì)對(duì)其日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響，但作為“東旭系”目前唯一的上市公司，該事項(xiàng)還是受到廣泛關(guān)注。

嘉麟杰關(guān)于控股股東一致行動(dòng)人及實(shí)控人收到《行政處罰決定書》的公告

資料來(lái)源：公司公告

“東旭系”上市公司獨(dú)苗

作為“東旭系”的締造者，李兆廷巔峰時(shí)期曾掌控東旭藍(lán)天、東旭光電、嘉麟杰三家上市公司。然而隨著東旭光電因2023年債券違約引發(fā)連鎖反應(yīng)，加之東旭藍(lán)天業(yè)績(jī)持續(xù)惡化，兩家公司先后退市，如今“東旭系”上市公司僅剩嘉麟杰這棵獨(dú)苗。

自2001年成立以來(lái)，嘉麟杰專注于高檔戶外運(yùn)動(dòng)織物面料及成衣的研發(fā)與銷售，其產(chǎn)品包括起絨類面料、緯編羊毛面料和運(yùn)動(dòng)功能性面料三大針織面料系列，覆蓋戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域從高彈透氣的運(yùn)動(dòng)貼身層到防風(fēng)保暖的中間層等多樣化需求。公司面料以功能性、專業(yè)性為核心，廣泛應(yīng)用于滑雪、登山、徒步等場(chǎng)景。

根據(jù)嘉麟杰2024年報(bào)，其海外市場(chǎng)收入占比達(dá)62.27%。公司在面料及成衣領(lǐng)域深耕多年，與諸多國(guó)際知名品牌建立起緊密合作。在高端面料供應(yīng)方面，嘉麟杰是Polartec除美國(guó)自有生產(chǎn)基地外的全球唯一批量供應(yīng)商，其高端雙面絨產(chǎn)品占Polartec全球供應(yīng)量近30%。在與Icebreaker的合作中，嘉麟杰作為其全球主要指定供應(yīng)商，為Icebreaker品牌90%以上的服飾提供核心生產(chǎn)支持。

然而，這樣一家看似專注實(shí)業(yè)的公司，卻因股權(quán)結(jié)構(gòu)與東旭集團(tuán)深度綁定陷入困境。

據(jù)嘉麟杰2025年一季報(bào)，東旭集團(tuán)直接持股比例為3.576%，其控股的上海國(guó)駿投資持股比例為17.653%，兩者合計(jì)控制公司21.229%的股份，合計(jì)質(zhì)押嘉麟杰股份13164萬(wàn)股，占嘉麟杰總股本的比例為15.9%。

業(yè)界資深人士指出，隨著超過(guò)16.6億元的巨額罰款的實(shí)施，東旭集團(tuán)可能會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性問(wèn)題而遭遇股份質(zhì)押被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，或引發(fā)對(duì)嘉麟杰公司治理、融資能力和股價(jià)的連鎖反應(yīng)。尤其是對(duì)于嘉麟杰這樣依賴海外市場(chǎng)擴(kuò)張的企業(yè)來(lái)說(shuō)，相關(guān)影響不容小覷。

截至2025年首季末嘉麟杰前10名股東持股情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

業(yè)績(jī)巨幅波動(dòng)背后

除去“東旭系”可能帶來(lái)的影響，嘉麟杰近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也顯示出波動(dòng)和不穩(wěn)定性。

2022年，得益于匯兌收益和市場(chǎng)拓展的積極影響，公司凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)367.61%的大幅增長(zhǎng)，扣非后凈利潤(rùn)增幅更是達(dá)到驚人的588.53%。然而到了2024年，在公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)19.65%的情況下，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)62.86%的同比下滑，扣非后凈利潤(rùn)降幅更是達(dá)到68.86%。出現(xiàn)這樣的情況，既有紡織品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下滑因素存在，也與海外聯(lián)營(yíng)企業(yè)MTM的巨額虧損緊密相關(guān)。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，巴基斯坦企業(yè)MTM近兩年經(jīng)營(yíng)情況劇變，2023年盈利6702.66萬(wàn)元后，2024年虧損6764.18萬(wàn)元，營(yíng)收也從15.16億元跌至3.96億元。有分析認(rèn)為，MTM業(yè)績(jī)的大起大落，一定程度上反映出嘉麟杰在跨境投資管理中，可能未能及時(shí)、有效地應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)與變化，公司在資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、戰(zhàn)略協(xié)同等方面有待優(yōu)化。

據(jù)悉，嘉麟杰目前已制定了轉(zhuǎn)讓MTM 7%股權(quán)的計(jì)劃，旨在通過(guò)優(yōu)化投資布局，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

為了體現(xiàn)對(duì)自身發(fā)展的信心，嘉麟杰還實(shí)施了一系列增持和回購(gòu)股份的資本運(yùn)作。在業(yè)內(nèi)人士來(lái)看，這些動(dòng)作能否助力公司擺脫“陰影”，關(guān)鍵在于未來(lái)數(shù)月內(nèi)能否實(shí)現(xiàn)雙重平衡。首現(xiàn)，在資本層面，需要密切關(guān)注東旭集團(tuán)的持股變化，以防止因減持或質(zhì)押導(dǎo)致的爆倉(cāng)問(wèn)題，從而避免估值持續(xù)受到壓力。其次，在實(shí)業(yè)層面，公司需要加強(qiáng)跨境業(yè)務(wù)的管理，提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。

投時(shí)關(guān)鍵詞：嘉麟杰（002486.SZ）