對(duì)國(guó)家整治“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)、無(wú)序“價(jià)格戰(zhàn)”，一定要正確理解，有關(guān)鍵的兩點(diǎn)：

一是并非降價(jià)就屬于惡性、無(wú)序。如果降價(jià)是因?yàn)榧夹g(shù)升級(jí)、管理效能提升、產(chǎn)業(yè)鏈效率提高，那么國(guó)家非常歡迎降價(jià)，這才是讓利于消費(fèi)者。

二是國(guó)家整治的對(duì)象包括地方政府和企業(yè)，但歸根到底，核心目標(biāo)是濫用地方保護(hù)的地方政府。

上周末，小鎮(zhèn)剛剛在《》，解讀了剛剛印發(fā)的《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》，當(dāng)時(shí)小鎮(zhèn)就說(shuō)，在目前中小企業(yè)欠款問(wèn)題上，司法途徑保障是不夠的，只能以從上到下的行政強(qiáng)制力來(lái)彌補(bǔ)。

這也是“有為政府”加“有效市場(chǎng)”的合力。

目前很多行業(yè)出現(xiàn)的“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)、無(wú)序“價(jià)格戰(zhàn)”，并非純粹市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，相當(dāng)一部分原因在于地方保護(hù)。火爆的新興、未來(lái)產(chǎn)業(yè)，各地一擁而上，都想扶持自家企業(yè)，這背后是GDP、稅收、就業(yè)以及政績(jī)和仕途，更是當(dāng)?shù)氐拿裆担荒懿粻?zhēng)。

但這也帶來(lái)了嚴(yán)重問(wèn)題，那就是一些早就應(yīng)該被市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)淘汰的企業(yè)，得到了地方政府的傾斜式保護(hù)，包括針對(duì)性的補(bǔ)貼、特批性的貸款，而這些已經(jīng)瀕臨淘汰的企業(yè)，嚴(yán)重缺乏技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)，而要維持市場(chǎng)，也只能靠低于成本價(jià)的惡性降價(jià)。

整個(gè)行業(yè)遲遲無(wú)法實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，一些劣勢(shì)企業(yè)，在地方保護(hù)下硬是拖著整個(gè)行業(yè)陷入曠日持久的拉鋸戰(zhàn)，全行業(yè)都在持續(xù)失血，優(yōu)質(zhì)企業(yè)也難以獨(dú)善其身，更無(wú)法把寶貴的資源全力投入到科研、升級(jí)和海外開拓，嚴(yán)重耽誤了中國(guó)產(chǎn)業(yè)的海外進(jìn)軍，給海外本已落后的外國(guó)企業(yè)爭(zhēng)取了喘息之機(jī)，本來(lái)是勢(shì)如破竹，現(xiàn)在也有些不確定了。

這里面特別可惜的就是如比亞迪這樣本有望為中國(guó)汽車爭(zhēng)奪世界第一的品牌，十幾年持續(xù)投入研發(fā)，在行業(yè)非理性的無(wú)序價(jià)格戰(zhàn)下，不得不選擇跟進(jìn)降價(jià)。原因在于，比亞迪目前正在大規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)能，以抓住未來(lái)2到3年的窗口期，這一模式最怕的就是現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，而現(xiàn)金流就來(lái)自銷量，而有的車企緊盯比亞迪，很明顯同等配置、對(duì)標(biāo)比亞迪的車型，價(jià)格一定要更低幾千元，而從財(cái)報(bào)看，很可能降價(jià)后已經(jīng)低于成本。

于是比亞迪繼續(xù)跟進(jìn)，但需要注意，即使如此，比亞迪仍然留足了利潤(rùn)空間。具體小鎮(zhèn)在《》談過(guò)了，比亞迪目前毛利潤(rùn)保持在20%以上，高于特斯拉，而且還通過(guò)加速固定資產(chǎn)折舊、研發(fā)投入全部費(fèi)用化、超額計(jì)提各項(xiàng)費(fèi)用，實(shí)際大幅壓低了利潤(rùn)率。

所以，站在國(guó)家的角度，比亞迪的降價(jià)是因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步、管理提升和產(chǎn)業(yè)鏈整合帶來(lái)的，屬于良性、正當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。至于哪些企業(yè)低于成本降價(jià)，甚至煽動(dòng)輿論，與國(guó)外言論合流，以一己之私阻礙中國(guó)汽車的崛起，未來(lái)自有公道。

至于應(yīng)付賬款問(wèn)題，自從日本企業(yè)把應(yīng)付賬款這種供應(yīng)鏈金融帶到中國(guó)，這套模式大行其道。這跟中國(guó)金融市場(chǎng)有待完善有關(guān)，尤其是銀行等金融機(jī)構(gòu)，在放款上效率太低、成本太高，以至于龍頭企業(yè)為了安全經(jīng)營(yíng)，總是想盡辦法找銀行貸款以外的資金，再加上為了捆綁上下游企業(yè)，于是供應(yīng)鏈金融就大行其道。

小鎮(zhèn)在《》已經(jīng)介紹了，無(wú)論制造業(yè)還是服務(wù)業(yè)，只要大點(diǎn)的企業(yè)，都搞供應(yīng)鏈金融，上拖著供應(yīng)商、下卡著經(jīng)銷商，大量的資金集中在龍頭企業(yè)。有的龍頭企業(yè)還算把錢花在了正地方，而由于生態(tài)龐大，所以這類企業(yè)的商票已經(jīng)具備了很高的流通性，跟現(xiàn)金也差不多了，但有的企業(yè)就大量挪用資金，不適用于研發(fā)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而是全球搞買買買，甚至投入到房地產(chǎn)，這問(wèn)題就大了。

具體不多說(shuō)了，說(shuō)多了就跟指名道姓差不多了。大家如果有興趣，不妨看看是誰(shuí)占用應(yīng)付賬款搞買買買，又是誰(shuí)在房地產(chǎn)危機(jī)已經(jīng)萌芽的時(shí)候，還沖進(jìn)房地產(chǎn)，以至于不但錯(cuò)失新能源轉(zhuǎn)型升級(jí)的歷史性機(jī)遇，還疊加了房地產(chǎn)危機(jī)的沖擊。

但是，大家都做，不代表就對(duì)。

假如沒(méi)有超然而又強(qiáng)大的力量干預(yù)，要想通過(guò)市場(chǎng)作用慢慢調(diào)整，太慢、太久，這期間會(huì)有多少中小企業(yè)因?yàn)榍房顔?wèn)題而倒閉？這又必然會(huì)影響民生就業(yè)，影響到消費(fèi)提振。

所以，國(guó)家出手了。

不是喜歡“卷”嗎？

國(guó)家一再說(shuō)要良性競(jìng)爭(zhēng)，要通過(guò)技術(shù)升級(jí)和效能提升實(shí)現(xiàn)降價(jià)，可就是非得打純粹的無(wú)序“價(jià)格戰(zhàn)”，那么干脆加速。

現(xiàn)在的中國(guó)汽車品牌實(shí)在太多了，銷量第一的比亞迪，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率也才不過(guò)12%，遠(yuǎn)低于歐洲35%規(guī)定上限和日本40%的實(shí)際水平。傳統(tǒng)燃油汽車也經(jīng)歷了從數(shù)百家、上千家車企向數(shù)十家集中的歷史趨勢(shì)，新能源汽車集中度只會(huì)更高。

既然有些企業(yè)有錢搞無(wú)序“價(jià)格戰(zhàn)”，那不妨開始卷賬期、卷社會(huì)責(zé)任，國(guó)家要求60天賬期，這就極大提高了對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流和資金鏈的要求。

如果一家企業(yè)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，卻還是選擇無(wú)序降價(jià)，必然死得更快，這就實(shí)現(xiàn)了中國(guó)汽車的整合。

截至小鎮(zhèn)寫稿時(shí)，小鎮(zhèn)統(tǒng)計(jì)到已經(jīng)有17家國(guó)內(nèi)車企承諾將支付賬期統(tǒng)一到60天內(nèi)，包括：一汽、東風(fēng)、廣汽、賽力斯、比亞迪、長(zhǎng)安、吉利、小鵬、小米、奇瑞、北汽、零跑、長(zhǎng)城、理想、蔚來(lái)、上汽、江汽等。后續(xù)還有新宣布的，還請(qǐng)大家補(bǔ)充。

針對(duì)這些車企，到底誰(shuí)的應(yīng)付賬款問(wèn)題更大，這段時(shí)間吵得很兇。今天下午，小鎮(zhèn)還跟別人聊，要想知道，那就去查財(cái)報(bào)啊，財(cái)報(bào)寫得清清楚楚。

但小鎮(zhèn)后來(lái)又想，對(duì)于一個(gè)普通大眾或者消費(fèi)者而言，口頭聊聊也就罷了，不可能花時(shí)間去查財(cái)報(bào)，何況閱讀財(cái)報(bào)也需要一定的財(cái)經(jīng)知識(shí)，數(shù)百個(gè)數(shù)據(jù)，到底如何衡量呢？

于是小鎮(zhèn)干脆就自己來(lái)了。

小鎮(zhèn)統(tǒng)計(jì)了上述17家中，已經(jīng)上市的車企，因?yàn)橹挥猩鲜校艜?huì)按要求公布財(cái)報(bào)，才具有可比性。包括蔚來(lái)、長(zhǎng)安、賽力斯、長(zhǎng)城、上汽、理想、吉利、比亞迪、北汽藍(lán)谷、廣汽、小鵬、小米、零跑等13家，基本包括了大家關(guān)心的絕大多數(shù)車企。

說(shuō)對(duì)比的時(shí)間區(qū)間是2024年二季度到2025年一季度，也就是最近的一年，可以說(shuō)是當(dāng)前全網(wǎng)最新的對(duì)比數(shù)據(jù)，并且將應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款合并計(jì)算。

其中小米沒(méi)有獨(dú)立的汽車業(yè)務(wù)財(cái)報(bào)，只能用整個(gè)集團(tuán)的；零跑汽車缺2025年一季度財(cái)報(bào)的部分?jǐn)?shù)據(jù)，所以部分?jǐn)?shù)據(jù)只能選擇2024年財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)，但已經(jīng)進(jìn)行了口徑調(diào)整，完全可以與其他企業(yè)放在一起比較。

小鎮(zhèn)一共選擇了10個(gè)指標(biāo)衡量應(yīng)付賬款支付問(wèn)題。最后還畫了一張非常直觀的圖，可以一目了然觀察到哪些企業(yè)的壓力大，這張圖放在最后。

這10個(gè)指標(biāo)也解釋了當(dāng)前中國(guó)汽車很多現(xiàn)象。

比如很多人關(guān)心，各車企承諾60天賬期之后，會(huì)不會(huì)到期以后給一張銀行票據(jù)甚至企業(yè)自己發(fā)行的商業(yè)票據(jù)？然后供應(yīng)商還得慢慢等。

實(shí)際上，財(cái)報(bào)就說(shuō)得很清楚了，從財(cái)報(bào)看，只有長(zhǎng)安、賽力斯、長(zhǎng)城、上汽、北汽藍(lán)谷5家，應(yīng)付票據(jù)規(guī)模跟應(yīng)付賬款差不多，甚至超出。而很多人關(guān)心的比亞迪，2025年一季度，應(yīng)付賬款余額是2526.9億元，應(yīng)付票據(jù)只有18.9億元。注意財(cái)報(bào)上的“應(yīng)付票據(jù)”包括銀行票據(jù)和商業(yè)票據(jù)。

財(cái)報(bào)顯示存在應(yīng)付票據(jù)的車企如下表所示：

先介紹10個(gè)指標(biāo)，

指標(biāo)一、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

指標(biāo)二、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率

這兩個(gè)一體兩面，是一個(gè)指標(biāo)。以應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為例，這是最能衡量企業(yè)需要多少天支付供應(yīng)商欠款的指標(biāo)，是最核心的指標(biāo)。需要再次強(qiáng)調(diào)，小鎮(zhèn)評(píng)估的是2024年二季度到2025年一季度的最新周期數(shù)據(jù)，所以跟網(wǎng)上其他說(shuō)法有所不同，不過(guò)不影響各車企之間對(duì)比。

指標(biāo)三到指標(biāo)七，是應(yīng)付賬款票據(jù)相對(duì)五個(gè)指標(biāo)的占比，這五個(gè)占比各有優(yōu)缺點(diǎn)，合在一起能夠最大限度綜合衡量整體情況。

指標(biāo)三：相對(duì)于總資產(chǎn)的占比。

反映應(yīng)付賬款票據(jù)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重，如果比例過(guò)高，說(shuō)明過(guò)度依賴供應(yīng)商融資；缺點(diǎn)是不能反映支付能力，畢竟總資產(chǎn)龐大不代表有足夠的現(xiàn)金或者高流動(dòng)性資產(chǎn)去支付短期欠款，比如資產(chǎn)中廠房、設(shè)備占比高，未必有足夠的現(xiàn)金支付。比亞迪就是典型，按照總資產(chǎn)占比，比亞迪應(yīng)付賬款看起來(lái)很健康，在行業(yè)基準(zhǔn)值附近，但是如果用現(xiàn)金和高流動(dòng)性資產(chǎn)指標(biāo)去衡量，嚴(yán)重度就提高了。

指標(biāo)四、相對(duì)于營(yíng)運(yùn)資本凈額的占比，也就是總資產(chǎn)扣除流動(dòng)負(fù)債。

這個(gè)指標(biāo)優(yōu)于總資產(chǎn)指標(biāo)，關(guān)注凈資產(chǎn)部分，如果比例過(guò)高說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資本緊張，長(zhǎng)期資本不足以支撐短期運(yùn)營(yíng)負(fù)債；缺點(diǎn)同樣是不能直接反映支付能力，因?yàn)榘撕芏喾橇鲃?dòng)性資產(chǎn)，無(wú)法快速變現(xiàn)用于支付應(yīng)付賬款。

指標(biāo)五、相對(duì)總負(fù)債的占比。

可以用于顯示債務(wù)結(jié)構(gòu)，也就是企業(yè)總負(fù)債中，應(yīng)付賬款票據(jù)的比重，這一指標(biāo)高，通常反映企業(yè)更多依賴無(wú)息或者低息的供應(yīng)商融資。不過(guò)客觀地說(shuō)，這一指標(biāo)高，反而意味著企業(yè)債務(wù)壓力很小，通常這類企業(yè)處于快速上升的階段，所以供應(yīng)商更愿意選擇長(zhǎng)期利益。

缺點(diǎn)也是不足以反映支付能力。

指標(biāo)六、相對(duì)企業(yè)持有現(xiàn)金的占比。

這一指標(biāo)衡量企業(yè)手頭現(xiàn)金是否能夠覆蓋應(yīng)付賬款票據(jù)，這非常直觀地評(píng)估了即期支付能力。如果比值小于100%，就說(shuō)明現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)足以應(yīng)對(duì)所有應(yīng)付賬款票據(jù)，不過(guò)這通常不會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)檫@對(duì)企業(yè)而言是極大的資源浪費(fèi)，大量冗余現(xiàn)金反而說(shuō)明企業(yè)缺乏充足的投資方向，或者處于待擴(kuò)張的特殊階段。

指標(biāo)七、相對(duì)企業(yè)持有的現(xiàn)金和短期投資等高流動(dòng)性資產(chǎn)。

相比指標(biāo)五，增加了短期投資，跟指標(biāo)五類似，都是可以滿足短期債務(wù)的指標(biāo)。

指標(biāo)三到七如下表所示，選擇以最能反映即期支付能力的現(xiàn)金占比排序。排名越靠前，說(shuō)明壓力越大。

指標(biāo)八至指標(biāo)十為三個(gè)比率，作為基礎(chǔ)性對(duì)比。

指標(biāo)八：現(xiàn)金比率

即“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物+有價(jià)證券”與“流動(dòng)負(fù)債”的比值，這是最保守的短期償債能力指標(biāo)，比率越高，說(shuō)明即時(shí)支付能力越強(qiáng)，但是太高就說(shuō)明資金運(yùn)用效率低下。

指標(biāo)九、速動(dòng)比率。

即“流動(dòng)資產(chǎn)剔除存貨”與“流動(dòng)負(fù)債”的比值，比相對(duì)現(xiàn)金比率弱一些，也能夠反映立即償債能力。

指標(biāo)十、流動(dòng)比率。

既“流動(dòng)資產(chǎn)”與“流動(dòng)負(fù)債”的比值，衡量企業(yè)一年內(nèi)用所有可變現(xiàn)資產(chǎn)償還一年內(nèi)到期債務(wù)的能力，通常認(rèn)為大于2左右比較安全，這是衡量一家企業(yè)整體短期償債能力，最弱的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)。

指標(biāo)八至指標(biāo)十，如下圖所示，以最嚴(yán)格的現(xiàn)金比率排序。排名越靠前，說(shuō)明壓力越大。

綜合上述十個(gè)指標(biāo)，小鎮(zhèn)也不想搞復(fù)雜的權(quán)重計(jì)算，這種主觀因素太大。干脆簡(jiǎn)單點(diǎn)，反正是為了評(píng)估眾多車企相對(duì)情況，用相對(duì)值就行了，不需要套用復(fù)雜的學(xué)術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)單粗暴，足夠用于網(wǎng)絡(luò)論戰(zhàn)了。

小鎮(zhèn)的做法是，分別算出各家車企的10個(gè)指標(biāo)數(shù)值，然后直接取平均值，以平均值作為基準(zhǔn)，再劃定7個(gè)層次，并且標(biāo)定了不同顏色，從最優(yōu)到最差分別是：

優(yōu)于基準(zhǔn)40%以上、優(yōu)于基準(zhǔn)20%至40%、優(yōu)于基準(zhǔn)10%至20%、介于基準(zhǔn)正負(fù)10%以內(nèi)、劣于基準(zhǔn)10%至20%、劣于基準(zhǔn)20%至40%、劣于基準(zhǔn)超過(guò)40%。如下圖所示：

最終各車企情況如下，分兩張圖：

指標(biāo)三至指標(biāo)七，應(yīng)付賬款票據(jù)相對(duì)其他指標(biāo)占比。以指標(biāo)六現(xiàn)金占比排序。

指標(biāo)一、二、八、九、十等核心、基準(zhǔn)指標(biāo)。以指標(biāo)一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)排序。

最后，為方便對(duì)比，小鎮(zhèn)還做了一件事，這僅僅是最簡(jiǎn)單的對(duì)比。對(duì)七個(gè)級(jí)別，按照+3、+2、+1、0、-1、-2、-3賦分，各車企最終得分如下，但需要注意，該評(píng)分不具備任何理論基礎(chǔ)，僅在上述十項(xiàng)指標(biāo)基礎(chǔ)上，基于拍腦袋的分值劃定得出，不代表對(duì)企業(yè)的任何評(píng)價(jià)。

特別提醒，在一起，才是中國(guó)汽車。

應(yīng)該良性競(jìng)爭(zhēng)，不要再攻訐、踩踏了。

其他文章推薦

如果喜歡，還請(qǐng)點(diǎn)贊、“在看”和關(guān)注吧

歡迎分享，讓更多人發(fā)現(xiàn)“大樹鄉(xiāng)談”

備用：大樹鄉(xiāng)談2022、大樹鄉(xiāng)談2023