風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：菜頭日記

來源：雪球

上市公司的基本面是動態變化的，我們做投資，需要持續跟蹤這個變化。

任何人或者機構表達看好某家公司，都需要把時間這個定語加進去。

我們質疑他人的觀點，也要考慮時間這個背景因素，比如2015年看好恒大和融創，并沒有問題，在2020年三道紅線之前這些公司也是高分紅高增速，給投資者帶來了很好的回報，也是價值投資的典范。

再比如在2022年之前，我看新能源供應鏈的公司，比如多次提到賣鏟子的晶盛機電和先導智能等公司盈利不錯，但是在供需關系發生轉變之后，這些企業的基本面就完全變了。

到了2023年的時候，菜頭就多次公開表示對于所有新能源產業鏈上的供應鏈公司都應該保持謹慎，并且也在專欄里面剔除了所有相關的公司。

尤其是專欄里面，大家現在回頭去看的話，2020~2022年我提醒最多的就是白酒和醫藥板塊估值泡沫的風險，2022~2023年提醒最多的就是半導體、新能源板塊產能過剩的風險。

2024年，菜頭滿倉迎接一季度的暴漲和二季度的暴跌，并且滿倉熬到9月24日，大盤跌倒2700點的時候，我天天打氣按摩不要放棄，很少加杠桿的我也加了一些杠桿來表達看好股市，算是言行一致。

我當初的觀點也很鮮明，2700點向下跌破2018年超級熊市的低點也就10%的下跌空間，再跌股市就得推倒重來了。

但是中國經濟還在高速增長，向上的空間是無限大的。

從賠率上來講，2700點沒有任何理由不滿倉啊。

從結果上看，完全印證了判斷，年末，滿載而歸。

因此，所謂的好公司，也是有時間限制的。

多年以前，與茅臺、招行、伊利等公司齊名的大白馬股萬科、恒大、融創也是不錯的，10年以前沒人提前知道是現在這個結局。

菜頭也犯過用茅臺和萬科比市值的錯誤。

但是10年以后呢？茅臺一定會是現在的茅臺嗎？招行一定是現在的招行嗎？平安一定是現在的平安嗎？

還有海油、神華這些能源公司，新能源增長的速度到底會有多快，會多大程度影響能源格局？

這些都需要邊走邊看，邊投資邊思考。

股市沒有這么多理所當然，所有把一只股票當成信仰來崇拜的行為，都應該警惕，當初的茅臺，現在的泡泡瑪特，都是信仰者眾，在很多人眼里，是容不得半點質疑的。

像有色金屬和集運這樣的強周期行業，就更需要睜大眼睛盯著趨勢變化了。

做價值投資者不難，難的是選出投資價值。

經濟周期的存在，企業生命周期微笑曲線的存在，決定了任何企業都是有自己的黃金投資周期的。

人人都想做價值投資，但是價值是事后驗證的，提前發現價值的能力就是投資能力。

提前發現價值的能力，約等于賺錢能力。

大致如此。

以上為菜頭的個人思考和總結，不構成任何操作建議，請結合自身的實際情況，獲取屬于你自個兒的那份成長和認知。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。