2025年6月14日，日本制鐵公司（Nippon Steel）與美國(guó)鋼鐵公司（U.S. Steel）宣布，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令，有條件批準(zhǔn)前者對(duì)后者的收購(gòu)計(jì)劃。

這場(chǎng)交易最早可追溯至2023年底。彼時(shí)，日本制鐵提出以約149億美元收購(gòu)美國(guó)鋼鐵公司，意圖通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提升全球競(jìng)爭(zhēng)力。然而，這一舉動(dòng)在2024年1月遭到時(shí)任總統(tǒng)拜登的否決。

他援引《國(guó)防生產(chǎn)法》發(fā)布行政令，以“威脅國(guó)家安全”為由阻止交易，并成立跨部門(mén)審查機(jī)制進(jìn)行評(píng)估。隨后，兩家公司提起訴訟，試圖推翻這一決定，案件一度成為美國(guó)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。

而今，特朗普上任后迅速對(duì)該案作出調(diào)整，將原本的“全面封殺”轉(zhuǎn)為“有條件放行”，新行政令要求日鐵與美國(guó)政府簽署國(guó)家安全協(xié)定，并承諾遵守相關(guān)條款。

其中最引人注目的是“黃金股”機(jī)制——美國(guó)政府將獲得對(duì)企業(yè)關(guān)鍵決策的否決權(quán)，從而在不干預(yù)日常經(jīng)營(yíng)的前提下保留戰(zhàn)略控制能力。

這一安排折射出當(dāng)前美國(guó)對(duì)外資并購(gòu)態(tài)度的微妙轉(zhuǎn)變：既不愿完全關(guān)閉大門(mén)，又希望在關(guān)鍵領(lǐng)域保持底線控制。尤其是在鋼鐵這樣具有戰(zhàn)略意義的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)中，國(guó)家安全已不再是一個(gè)抽象概念，而是具體體現(xiàn)為供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、技術(shù)主權(quán)的保障以及地緣政治中的資源調(diào)配能力。

從產(chǎn)業(yè)角度看，此次交易也頗具象征意義。美國(guó)鋼鐵公司作為美國(guó)工業(yè)時(shí)代的標(biāo)志性企業(yè)，曾在世界鋼鐵業(yè)中占據(jù)舉足輕重的地位。如今雖已不復(fù)當(dāng)年輝煌，但其在美國(guó)制造業(yè)體系中的地位依然不可忽視。

日鐵的入主，意味著這家百年老廠將正式進(jìn)入“外資時(shí)代”。

而日鐵本身也是全球鋼鐵行業(yè)的巨頭，若成功整合美鋼，其全球產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)張，在高端鋼材和綠色制造等領(lǐng)域也將形成更強(qiáng)的技術(shù)協(xié)同效應(yīng)。

特朗普在推動(dòng)此案落地過(guò)程中展現(xiàn)出的務(wù)實(shí)風(fēng)格，與他在競(jìng)選期間提出的“再工業(yè)化”戰(zhàn)略高度契合。一方面，他希望通過(guò)吸引外資穩(wěn)定本土就業(yè)；另一方面，又借助“黃金股”機(jī)制確保國(guó)家戰(zhàn)略資產(chǎn)不受外部干擾。

當(dāng)然，即便交易獲批，真正實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果仍面臨挑戰(zhàn)。如何平衡股東利益與國(guó)家安全？如何在合規(guī)前提下釋放管理效率？如何在中美日三角關(guān)系中找到穩(wěn)定的合作空間？這些問(wèn)題的答案，將在未來(lái)幾年逐步顯現(xiàn)。

這筆交易還反映出全球鋼鐵行業(yè)正在經(jīng)歷新一輪洗牌。面對(duì)碳中和目標(biāo)、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及新興市場(chǎng)產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的壓力，傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)亟需通過(guò)整合實(shí)現(xiàn)升級(jí)。

在此背景下，跨國(guó)并購(gòu)不僅是資本運(yùn)作的產(chǎn)物，更是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段。

可以預(yù)見(jiàn)，這起并購(gòu)案不會(huì)是孤例。在全球化與逆全球化力量交織、產(chǎn)業(yè)鏈重組加速推進(jìn)的大趨勢(shì)下，類(lèi)似涉及國(guó)家安全、產(chǎn)業(yè)政策與外資監(jiān)管的復(fù)雜交易將越來(lái)越多。各國(guó)政府在處理此類(lèi)問(wèn)題時(shí)，也將更加注重制度設(shè)計(jì)的靈活性與執(zhí)行層面的精準(zhǔn)性。