晚上好呀，本周開始，每周一我會和大家回顧上周市場的周度情況，同時分享小雪三分法實盤的表現和復盤。

01

什么是小雪三分法實盤賬戶？

和大家簡單介紹下小雪實盤的創建初心和背景，小雪作為一個金融行業的打工人，在每天的工作中，看過太多投資者因為追漲殺跌而虧損的痛心案例，所以我也一直在思考：有沒有一種更科學理性、更可持續的投資方式，讓我們離投資復利的真相更近一些？

今年我即將步入三十歲，決定用行動來尋找答案。我在2024年10月28日創建了自己的三分法實盤賬戶。根據我的風險偏好-能承受的最大虧損、預計年化收益、可投時長，匹配出來的是【成長型方案】，債股商的比例為30%：60%：10%，這也是我基于自身情況做的一個實踐。

在具體的配置上，我遵循資產分散、市場分散、時間分散。首先在大類資產上，我按照方案的提示比例，做了股債商的均衡配置。

其中偏債方向，我國經濟復蘇和政策空間仍需要有較低的利率水平支持，因此大部分債券仍然選擇中債，疊加美元債獲取美國的高票息收益和美聯儲降息收益。這部分債券資產也是整個配置賬戶中的壓艙石，在極端行情下，會發揮一定的抗波動效應。

在偏股方向，目前國內海外的資產配置比例約5:1，海外部分選擇的是納指100，納指100作為全球競爭優勢的科技龍頭企業的代表，符合我對海外這部分配置的定位。

在國內市場部分以價值為主，疊加部分中小成長、科技風格，同時通過兩只AH占比均衡的兩只主動基金的配置來增加了一定的港股占比。

最后是商品部分，我配置了8.5%的黃金以及1.5%的原油，這里經常會有人問，商品基金到底有沒有必要做配置？商品基金是資產配置中非常重要的風險對沖工具，能有效分散股債相關性風險并在通脹周期中提供保護，據相關研究數據，加入10-15%商品配置可使傳統組合夏普比提升0.15-0.25。

以上就是小雪實盤的配置思路，同時在時間分散上，目前是設置了周定投，每周一定投1000元，嚴格遵守紀律。

02

小雪實盤上周表現如何？

我們先來看看小雪三分法實盤上周的表現，上周小雪三分法實盤的整體表現還不錯，股、債、商三大類資產均衡上漲，周度上漲0.76%。

雖然國內權益市場呈現震蕩格局，主要寬基指數收跌，美股市場也是周度收跌的，我們配置的部分主動管理基金表現較好，偏股部分表現不錯，這也對實盤產生了比較大的業績貢獻，可見不同類型的產品搭配更能在震蕩行情發揮優勢。

國內債市窄幅震蕩，但是本身資金面均衡寬松，債基微漲，或受避險需求影響，美債基金也是小幅收漲。商品市場依然維持火爆場面，地緣政治沖突下，黃金漲幅為1.56%，原油漲幅為13.32%。我們也在緊密關注商品端的變化，一旦有新趨勢，小雪實盤會積極調整。

受地緣政治擾動影響，上周避險賣出聲音增多，但是市場韌性十足，行情走勢是多因子共同作用的結果，外因的影響總是有限的，三分法是多資產配置，減弱了整體波動性，無需過度放大恐慌，并且很多朋友也在積極加倉。

作為一個均衡成長型方案，本身策略的進攻性比較溫和，讓人持有安心，今年以來加權收益率也達到4.88%，經歷了4.7的極端行情，整體回撤不足8%，目前對收益結果還是比較滿意的，本周會按紀律繼續定投1000元。

03

上周市場回顧

1、首先是A股市場

上周主要寬基指數均有一定的回調，科創50、中證1000和國證2000周度跌幅居前，必選消費、可選消費和信息周度跌幅居前，能源、材料和醫藥行業周度漲幅居前，價值風格相對抗跌。

從短期來看，市場成交量能比較穩定維持在1.3萬億水平，市場仍有一定的情緒支撐，但市場的資金分歧較大導致避險情緒有提升，從中長期來看，5月中國CPI及PPI仍然處于偏弱運行區間，社融增長受到財政支撐明顯，經濟企穩回升面臨諸多外部不確定性，也會進一步導致資金的避險情緒較強。

2、港股市場漲跌互現

醫療保健及原材料業漲幅居前，必需性消費及非必需性消費跌幅居前。

從資金流量來看，南向資金相對穩健且樂觀，中美經貿磋商機制首次會議順利達成在一定程度上釋放了市場的極端尾部風險，但中東國際局勢的緊張，或有部分資金受到短期避險情緒的影響布局在資源股和黃金股上。

后續資金流動性較好的情況下，在配置方案中港股方向，仍可關注港股互聯網科技龍頭公司和股息率較高的港股國企紅籌股。

3、避險情緒走強，美股承壓

上周美股的三大指數均有一定的回調，標普500、納指和道指分別收跌0.4%、0.6%和1.3%。

短期而言，近期美國通脹數據相對溫和，且以就業數據為代表的基本面數據存在走弱風險，市場對于美聯儲降息的預期有所走強。此外，中東地緣政治局勢影響下市場避險情緒進一步走強，美股等風險資產有所承壓。

目前美國從基本面角度正在走向由分化向收斂的過渡階段，一方面是此前市場在極度恐慌下對于美國經濟悲觀預期的邊際修正，另一方面則是關稅擾動和美國內部政策不確定性下對于經濟基本面的逐步傳導。

4、債市偏弱，央行釋放積極信號

上周利率市場主要表現震蕩下行，主要受到中美談判博弈、5月CPI及PPI數據偏弱運行及國際地緣政治局勢擾動提升的影響。

不過最近央行頻發回暖信號，提前公布開展1萬億元買斷式逆回購操作，疊加大行對短債的單周買入量創今年以來的新高等，對于債市情緒較為利好。

除此之外，6月中旬央行公告將開展4000億元買斷式逆回購操作，這也是央行6月二度公告操作，其主要原因或出于對6月作為半年流動性考核的關鍵節點，疊加同業存單大規模到期等因素的考慮，進一步有助于債市情緒的回暖。

5、地緣事件突發，原油狂飆，黃金走強

最后我們繼續回顧一下商品市場的表現，上周國際金價及原油價格明顯反彈。

從黃金來看，受到中東地緣政治局勢的擾動，資金避險情緒走強驅動金價上漲。此外，美國相對溫和的通脹數據及以就業數據為代表的經濟基本面下行風險有所走強，一定程度上提高了市場對于美聯儲降息的預期。

在美國關稅及地緣政治不確定性、全球央行購金需求及美元偏弱運行等因素的支撐下，黃金仍然具有中長期的配置價值。

從原油來看，國際油價明顯反彈，周度收漲13%，表現非常亮眼。

上一周以色列對伊朗發動大規模軍事打擊，中東局勢驟然升級，原油價格明顯反彈。此外俄烏沖突在短期內也難以解決，后市地緣政治因素將成為油價結構性反彈的重要影響因素之一。

目前來看，原油的供需基本面仍然偏弱，且近期市場對于地緣擾動原油供應中斷的風險，存在提前定價的事件型驅動走勢，我們仍需關注基本面對于油價的中長期影響。

本周的市場回顧和小雪實盤表現復盤先到這里，之后每周周一晚九點都會有相關內容的分享，大家也可以添加我，帶你了解市場最新動態，您也可以通過工具來配置專屬的方案。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。

內容形成時間：2025年【6】月【16】日

數據及信息來源：

管理人

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小雪的三分法方案僅作示例展示，頁面內容均不構成任何投資建議，請投資人獨立決策并承擔風險。在做出投資決策前，請仔細閱讀

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