出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 李薇

編輯 | 王亞靜

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

6月初，中信銀行發(fā)布公告稱，已收到金融監(jiān)管總局批復(fù)，同意籌建信銀金融資產(chǎn)投資有限公司（公告披露名稱暫定，簡(jiǎn)稱“信銀金投”），注冊(cè)資本金擬為人民幣100億元。

這是繼興業(yè)銀行之后，第二家獲批AIC牌照（金融資產(chǎn)投資公司，Asset Investment Company）的全國(guó)性股份制銀行。

值得注意的是，招行5月公告稱已申請(qǐng)?jiān)撆普眨壳皶何磁侗O(jiān)管批復(fù)結(jié)果。若招行能在近期獲批籌建，興業(yè)、中信與招行在AIC領(lǐng)域?qū)⑿纬伞叭愣αⅰ钡母?jìng)爭(zhēng)格局。

此前，我國(guó)已設(shè)立5家AIC，均成立于2017年，發(fā)起機(jī)構(gòu)是工行、農(nóng)行、中行、建行與交行五家國(guó)有大行，目的在于處置化解不良風(fēng)險(xiǎn)。興業(yè)銀行與中信銀行AIC公司正式運(yùn)營(yíng)后，全國(guó)將有7家AIC公司。

興業(yè)、中信與招行這三家股份行在公告中均明確提出，全資子公司將重點(diǎn)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，支持科技型企業(yè)發(fā)展。

中信銀行構(gòu)建的股權(quán)投資生態(tài)，能否撬動(dòng)更大的科技金融增量市場(chǎng)空間？盈利模式面臨哪些挑戰(zhàn)？尚需等待時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

（圖 / 中信銀行發(fā)布獲批設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司的公告（來(lái)源：中信銀行公告））

1、中信銀行AIC注資百億，個(gè)人100萬(wàn)以上起投

在中信銀行6月初獲批AIC牌照之前，上個(gè)月興業(yè)銀行剛拿下這一牌照。

從天眼查搜索有關(guān)信銀金投、興銀金融資產(chǎn)投資的注冊(cè)信息，截至發(fā)稿尚未查詢到相關(guān)內(nèi)容。據(jù)中信銀行總行的答復(fù)，目前屬于獲批籌建階段，正式開業(yè)運(yùn)營(yíng)時(shí)間以官網(wǎng)公告為準(zhǔn)。

為何上述三家股份行熱衷于這項(xiàng)牌照？究其根源，主要是監(jiān)管部門引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加大對(duì)于科技型企業(yè)的支持力度。

2025年3月，金融監(jiān)管總局發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)的通知》，明確支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立AIC。此后在5月，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示：“將發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司的主體，擴(kuò)展至符合條件的全國(guó)性商業(yè)銀行，加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的投資力度。”

中信銀行將如何發(fā)力？其在公告中提出,設(shè)立信銀金融資產(chǎn)投資有限公司，有利于本行圍繞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、“專精特新”等重點(diǎn)領(lǐng)域，開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股及股權(quán)投資業(yè)務(wù)，發(fā)揮股權(quán)投資對(duì)科創(chuàng)企業(yè)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)支持作用。

對(duì)于普通公眾，AIC牌照與自身有何關(guān)聯(lián)？簡(jiǎn)而言之，個(gè)人投資者可以參與其中，但起投門檻要求較高。

一是個(gè)人參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)投資。那么，什么是市場(chǎng)債轉(zhuǎn)股？簡(jiǎn)單來(lái)講，它是指將原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的持股與被持股、控股與被控股的關(guān)系，同時(shí)原來(lái)的還本付息也轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。

個(gè)人可參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資。前銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定，符合條件的自然人起投金額為300萬(wàn)元起，投資門檻相對(duì)較高。

二是個(gè)人參與科技金融股權(quán)投資。個(gè)人可通過(guò)私募股權(quán)基金進(jìn)行投資，但也有較高的準(zhǔn)入門檻，具體要求為：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元，起投金額在100萬(wàn)元以上。

2、優(yōu)化股權(quán)投資生態(tài)，拼搶科技金融增量市場(chǎng)

面對(duì)傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑的經(jīng)營(yíng)壓力，商業(yè)銀行2025年突破科技企業(yè)融資的單一服務(wù)模式，轉(zhuǎn)向更廣闊的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，尋求科技金融的增量市場(chǎng)空間。

在獲取AIC牌照后，中信銀行將進(jìn)一步優(yōu)化中信科技金融生態(tài)。此前在2024年7月，該行聯(lián)合中信信托、中信建投資本等集團(tuán)旗下20家金融及實(shí)業(yè)公司共同發(fā)起“中信股權(quán)投資聯(lián)盟”，管理基金規(guī)模超3000億元。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

2025年4月末，中信銀行發(fā)布“啟航計(jì)劃”，提出未來(lái)三年計(jì)劃重點(diǎn)培育和支持10000家關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的硬科技企業(yè)，并發(fā)布“私募股權(quán)基金綜合金融服務(wù)方案”，覆蓋“募資支持、投資賦能、管理增效、退出護(hù)航”全周期一站式服務(wù)。

2025年5月末，中信銀行推出了科技企業(yè)并購(gòu)綜合金融服務(wù)方案，提供并購(gòu)撮合、并購(gòu)融資、科技金融、資本助力等全周期服務(wù)。

由此可見，該行依托投貸聯(lián)動(dòng)、并購(gòu)融資等創(chuàng)新模式，持續(xù)優(yōu)化“股-債-貸-保”綜合金融服務(wù)方案。尤其是對(duì)于起步期的科技型企業(yè)，由中信雙創(chuàng)基金、中信產(chǎn)業(yè)基金孵化，AIC則可介入科技企業(yè)的早期投資。

同時(shí)，中信集團(tuán)內(nèi)部將產(chǎn)生協(xié)同聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，通過(guò)股權(quán)投資來(lái)撬動(dòng)科技企業(yè)的結(jié)算、代發(fā)等衍生業(yè)務(wù)需求，進(jìn)而推動(dòng)中信銀行拓展中間業(yè)務(wù)收入，提升非息收入占比并加速輕資本轉(zhuǎn)型。

在金融“五篇大文章”的政策指引下，近兩年股份行成為科技金融領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”。尤其在科技企業(yè)貸款領(lǐng)域，從“拼價(jià)格”到“拼產(chǎn)品”，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。

「子彈財(cái)經(jīng)」梳理12家股份行2024年報(bào)，得出兩個(gè)重要結(jié)論：

第一，科技企業(yè)貸款余額在5000億元以上的銀行有4家。其中，申請(qǐng)AIC牌照的3家股份行均位列其中，整體貸款規(guī)模分化十分明顯。

第二，興業(yè)銀行與招商銀行的科技企業(yè)客戶數(shù)量占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。興業(yè)銀行高達(dá)32.45萬(wàn)戶，排在首位；其次是招商銀行，達(dá)到16.25萬(wàn)戶。盡管中信銀行未披露科技企業(yè)客戶量，但從科技貸款規(guī)模排名來(lái)看，客戶數(shù)量大致排在靠前位置。

綜上所述，股份行在科技企業(yè)貸款方面，無(wú)論是規(guī)模還是增速，均能看出發(fā)展勢(shì)頭持續(xù)向好，并且頭部銀行的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)十分明顯。

然而，面對(duì)初創(chuàng)期科技型企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)難題，銀行需要將商行和投行深度融合，通過(guò)股權(quán)投資的方式尋求增量市場(chǎng)。在此基礎(chǔ)上，獨(dú)立運(yùn)作的金融資產(chǎn)投資公司可以反哺銀行，開拓科技企業(yè)的存貸款、交易結(jié)算等營(yíng)銷機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)綜合收益提升。

3、AIC盈利模式遇挑戰(zhàn)，需警惕資產(chǎn)質(zhì)量壓力

在相關(guān)政策扶持下，股份制銀行對(duì)于AIC牌照的申請(qǐng)熱情高漲，預(yù)計(jì)今后會(huì)有更多銀行入局。

然而，開展科技金融領(lǐng)域的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，目前股份制銀行會(huì)面臨哪些阻力？

第一，AIC股權(quán)投資業(yè)務(wù)需警惕資產(chǎn)質(zhì)量壓力。科技型企業(yè)“投小投早”風(fēng)險(xiǎn)較高，同時(shí)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也會(huì)加劇股權(quán)資產(chǎn)估值波動(dòng)。作為獨(dú)立運(yùn)作的AIC持牌機(jī)構(gòu)，要建立區(qū)別于銀行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、投后管理與退出機(jī)制，進(jìn)而確保資產(chǎn)質(zhì)量處于可控范圍內(nèi)。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

考慮到AIC股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較高，具備周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大的典型特征，面對(duì)發(fā)展早期的科技型企業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)要超過(guò)信貸業(yè)務(wù)。因此，要摒棄母行的傳統(tǒng)信貸思維，AIC業(yè)務(wù)需尋求風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性的平衡，積極探索并豐富股權(quán)退出路徑。

第二，考驗(yàn)股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)與專業(yè)投研能力。缺乏行研能力和專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，將增加AIC業(yè)務(wù)的潛在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。母行要發(fā)揮自身的資源稟賦優(yōu)勢(shì)，通過(guò)開展業(yè)務(wù)培訓(xùn)、引進(jìn)專業(yè)人才、建立專家顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)等方式，盡快提升AIC公司的投資決策能力。

第三，缺乏中長(zhǎng)期的考核激勵(lì)機(jī)制。目前，股份行布局開展AIC業(yè)務(wù)，處于起步階段，相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)規(guī)劃與考核方式更多體現(xiàn)為短期效益。但考慮到股權(quán)投資更需要耐心資本，時(shí)間周期更長(zhǎng)，因此要擺脫母行影響，制定相對(duì)獨(dú)立的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，保障團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定與業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。

以此來(lái)看，上述三大因素將共同決定AIC業(yè)務(wù)能否持久盈利，并且真正與銀行形成合力，構(gòu)建更完善的科技金融投貸聯(lián)動(dòng)生態(tài)圈。

4、小結(jié)

中信銀行獲批籌建金融資產(chǎn)投資公司，可看作銀行業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)的“試金石”，通過(guò)投貸聯(lián)動(dòng)、股債結(jié)合來(lái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突圍。該行作為第二家獲批AIC牌照的股份制銀行，憑借其構(gòu)建的中信股權(quán)投資生態(tài)，尤其是3年內(nèi)支持10000家硬科技企業(yè)，或?qū)⒋蛟斐霆?dú)特的商業(yè)模式，但也需警惕股權(quán)投資的資產(chǎn)質(zhì)量壓力、缺乏專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)等挑戰(zhàn)。

今后，或有更多的全國(guó)性股份行將籌備布局AIC業(yè)務(wù)，并使其成為個(gè)人投資者的一種投資新渠道。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展視角來(lái)看，科技金融領(lǐng)域的股權(quán)投資需把握兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

一方面，不可盲目跟進(jìn)股權(quán)投資項(xiàng)目。需要對(duì)初創(chuàng)科技企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)能力與成長(zhǎng)性仔細(xì)甄別，個(gè)人投資者還需注重投資門檻，一般通過(guò)私募股權(quán)基金進(jìn)行投資，要求起投金額在100萬(wàn)元以上。

另一方面，AIC業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式要區(qū)別銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好。不同于銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重相對(duì)較高。因此，要真正擺脫母行的信貸思維，構(gòu)建與長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)相匹配的經(jīng)營(yíng)模式，進(jìn)而使AIC業(yè)務(wù)真正與銀行實(shí)現(xiàn)協(xié)同聯(lián)動(dòng)，探索科技金融業(yè)務(wù)的增量市場(chǎng)多元化發(fā)展機(jī)遇。

*文中題圖來(lái)自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。