近日，乘聯會秘書長崔東樹發布的最新數據顯示，2025年5月底全國乘用車行業庫存達到345萬輛，現有庫存支撐未來銷售天數高達54天，相比2024年5月的51天有所增長。

然而，令人意外的是，汽車行業對未來市場仍保持著樂觀態度，尤其是對6月市場的樂觀度達到83%，創下近期新高。

54天的庫存周期意味著什么？按照國際慣例，庫存系數在0.8-1.2之間為合理范圍，超過1.5即達到警戒水平。如此高的庫存天數背后，經銷商為何還能保持樂觀？

為何經銷商仍保持樂觀？

根據中國汽車流通協會的數據，2025年5月汽車經銷商綜合庫存系數為1.38，環比下降2.1%，同比下降4.2%，尚處于合理區間（警戒線為1.5）。這意味著表面上庫存壓力雖高，但尚未觸發預警線。

然而，庫存天數達到54天已然接近行業警戒區，多個品牌庫存系數超過兩個月。在這樣的背景下，經銷商為何仍顯樂觀？綜合多方消息分析發現，這是基于多重利好因素的綜合判斷。

圖片來源：蓋世汽車

政策紅利持續釋放成為市場信心的重要支撐。汽車“以舊換新”政策與地方促消費措施的深入實施，有效刺激了消費需求。數據顯示，6月1-15日全國乘用車市場零售70.6萬輛，同比增長20%，今年以來累計零售952.2萬輛，同比增長10%。政策驅動下的需求釋放，讓經銷商看到了消化庫存的希望。

其次，新能源車市場的強勁表現提振了整體信心。5月新能源乘用車市場零售103萬輛，同比增長29%，1-5月累計零售436萬輛，增長34.1%。同時，新能源車出口也創下月度歷史新高，5月出口20萬輛，同比增長80.9%。

新能源車的快速增長為行業注入了新動能，部分抵消了燃油車市場的下滑影響。

再者，季節性消費熱點的疊加效應不容忽視。端午假期的出行需求、高考畢業季的購車潛力，以及即將到來的暑期自駕游需求，為車市提供了階段性支撐。

然而，高庫存帶來的風險同樣不容小覷。345萬輛的庫存規模創下近兩年新高，其中新能源車企庫存更是從2024年12月的66萬輛上升至2025年5月的88萬輛。

庫存周期的延長直接轉化為經銷商的資金壓力和經營風險。庫存車輛的貶值、資金占用成本的上升，以及可能的滯銷風險，都在考驗著經銷商的抗壓能力。蓋世汽車調查數據揭示了經銷商面臨的現實困境：有六成受訪者稱當前經營的4S店處于小幅虧損狀態，約一成經銷商虧損幅度超過20%。

以中升集團為例，其2024年新車業務出現負32億元的毛利潤，意味著每賣一輛新車就要承擔約7000元的毛利虧損。“賣車不掙錢，靠售后服務”已成為經銷商的生存常態。

背后的結構性分化

從5月到6月目前的批發銷量數據來看，市場呈現出明顯的結構性特征和復雜走勢。

中國汽車流通協會指出，5月份汽車市場表現出“前高中低后高”的特點。月初各地車展密集啟動疊加“五一”假期效應，推動終端客流顯著上升。臨近月末，新一輪降價及限時一口價的推出，疊加多數經銷商針對618購物節的促銷活動，有效激發了消費熱情，實現了銷量提升和庫存下降的雙重目標。

圖片來源：中國汽車流通協會

進入6月，市場走勢延續了這種波動特征。6月第一周全國乘用車市場日均零售4.2萬輛，同比增長17%，但較5月環比下降14%。第二周日均零售回升至5.3萬輛，同比增長23%。這種周期性波動反映了消費者購車行為的集中性釋放特點。

新能源車細分市場的表現更加亮眼。5月新能源乘用車批發銷量達到121.6萬輛，同比增長34%，環比增長8%。1-5月累計批發521萬輛，同比增長40%。

品牌層面的分化同樣明顯。高端豪華及進口品牌庫存系數為1.31，環比下降1.5%；合資品牌庫存系數為1.21，環比下降11.7%；而自主品牌庫存系數為1.51，環比上升2.7%。這種分化反映了不同品牌在市場競爭中的不同境遇和應對策略。

圖片來源：中國汽車流通協會

出口市場的強勁表現為批發銷量提供了重要支撐。5月新能源乘用車出口20萬輛的成績創下月度歷史新高，1-5月累計出口78.9萬輛，增長37.1%。海外市場的拓展不僅消化了部分產能，也為國內車企提供了新的增長空間。

然而，批發銷量的快速增長也帶來了新的挑戰。廠家批發相對積極的背后，是對政策利好和市場預期的樂觀判斷，但這也推高了行業庫存水平。

小結：警惕“假性繁榮”

表面樂觀掩蓋不了經銷商當前面臨的深層次困境。從盈利結構畸形、庫存資金緊張到主機廠壓庫政策頻頻加碼，經銷商體系正在經歷一場“渠道寒冬”。數據顯示，2024年已有4419家4S店退出市場，其中自主品牌占比高達65%。這輪“退網潮”仍在繼續。

價格戰、壓庫、惡性競爭……當前的汽車市場似乎回到了“唯銷量論”的老路。但在新能源技術更替加快、用戶需求個性化、多樣化背景下，這種粗放式增長難以為繼。尤其對經銷商而言，失去了合理利潤空間與品牌信任支撐，渠道的穩定性和生命力將持續下滑。

汽車市場的競爭不能再依賴盲目“堆銷量”，而應著眼于可持續增長。唯有如此，行業才能擺脫“假性繁榮”的陷阱，回歸健康發展軌道。