近年來，以色列連續和周邊多個國家、軍事武裝發生軍事沖突，屢屢上國際頭條。

2023年10月7日早晨，巴勒斯坦加沙地帶武裝組織哈馬斯向以色列境內發射多枚火箭彈，并潛入以色列境內，在多個地點發動恐怖襲擊。隨后， 以色列軍隊和巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）武裝分子展開了激 烈的戰斗。

2024年，以色列戰機曾經打擊了位于也門西海岸和內陸地區的胡塞武裝“軍事目標”。當年10月，以軍宣布對黎巴嫩南部的真主黨目標進行地面打擊。

今年初， 以軍打擊了敘利亞的“軍事目標”，以“消除對以公民的任何威脅”。

本月13日凌晨，以色列突然對伊朗發動代號為“獅子的力量”的大規模襲擊。據環球日報，從凌晨開始，以軍對伊朗全境發動了數輪空襲，其中前幾輪空襲有超過200架戰機參與，它們向大約100個目標發射、投擲了330多枚導彈和炸彈。

當前，以色列伊朗大規模沖突還在繼續……

人們不禁要問，這樣連番的軍事行動和激烈沖突之下，以色列的經濟還受得住嗎？

與伊朗大規模沖突前

經濟展韌性

近日，以色列中央統計局表示，今年第一季度，即便加沙地帶與哈馬斯的沖突繼續對經濟增長產生影響，以色列經濟增長幅度依然高于此前預期，主要得益于出口和投資的增長。

在該機構的估算下，以色列第一季度國內生產總值（GDP）較上一個季度增長3.7%，高于其最初預期的增長3.4%，也高于2024年第四季度向上修正后的上漲2.0%。經濟的增長主要受益于出口、投資和公共支出的增長，但部分被消費者支出下降所抵消。此外，該國人均GDP增長了2.4%。

另一組顯示物價水平的數據顯示，今年5月以色列的年度通脹率從4月的3.6%放緩至3.1%。

需要注意的是，上述這組數據僅反映今年第一季度的經濟發展狀況。和伊朗全面爆發沖突之后的經濟表現，還需觀察。

不過有一點是比較令我意外的，反映以色列經濟走勢的主要股票指數TA-35指數今年以來的走勢非常強勁，截至本周四發稿前，其今年以來上漲了17.13%，尤其是從本月13號以色列突然發動大規模襲擊以來，走勢依然相當好，幾天里上漲了大約4%。這可能從側面反映出短期內投資者對沖突后續影響較樂觀的情緒。

以今年以來的收益率看，以色列TA-35指數上漲17%的成績，可以排進“萬得全球大類資產表現表”的前5，遠超標普500的上漲1.69%以及納斯達克的上漲1.22%。

全球大類資產表現圖（截至6月19日）

來源：萬得

股市的意外良好表現，也可能源于以色列在與伊朗大規模沖突之前，經濟良好發展態勢的一種“慣性”，或者也可稱之為一種“動勢效應”。

據經濟合作與發展組織（OECD）今年4月初發布的《經濟調查：以色列2025》顯示，以色列經濟在恐怖襲擊及其引發的軍事沖擊下表現出驚人的韌性。

這種在極端困難條件下的強勁表現，源于戰爭前穩健的財政狀況、靈活的貨幣管理、穩定的金融體系，以及得益于高就業率和蓬勃發展的高科技產業所帶來的強勁增長潛力。

如下圖可知，自2023年第三季度開始，面臨連續軍事沖突的挑戰，以色列的實際GDP走勢（藍實線）和之前的預測（紅點線）相比，確實經歷了很大的波折，并從2023年第四季度開始便出現顯著的下降。然而，自此之后，經濟走勢整體趨勢是向上的，到了2024年第四季度末，已經恢復到了2023年第三季度末時候的水平。

以色列實際GDP走勢圖

來源：OECD

據該報告，支撐以色列經濟得以展現韌性的顯著之處在于政府消費的快速提升，分別在2023~2024年分別上漲8%以及13%（預測值），這大幅度對沖了進出口以及固定資本形成總額方面的下降。

此外，以色列在高科技研發領域的實力有目共睹。近年來，以色列在人工智能（AI）領域創新生態方面也成績突出，一定程度上支撐了其高科技產業的蓬勃發展。

當前，人工智能已成為以色列新興高科技活動的核心組成部分，占所有新成立的高科技初創企業和融資輪次的近一半。這使得人工智能對高科技產業的持續表現至關重要，而高科技產業是其技術出口和國內生產總值增長的關鍵引擎。

從各行業的走勢看，盡管這幾年以色列的旅游業、制造業、建筑業和農業受到沖擊，但其高科技、國防和零售食品等行業仍保持韌性。2024年，以色列經濟收入超過5400億美元，創下歷史新高，也得益于此。

即便如此，還要再次強調，上述結論和報告的形成時間最少是此輪以色列伊朗大規模沖突的兩個半月前，后續由于此輪沖突所引發的經濟問題并不在上述的討論范疇中。

沖突的高昂代價

軍事沖突的代價是高昂的。除了造成破壞、各種悲劇外，軍事行動的人力物力也將耗費大量資金。在當前的地緣環境和多方沖突背景下，以色列經濟可能遭受較大的負面影響。

一個容易被忽視的地方是人力資源方面。以色列已經宣布大量預備役人員被征召，這將迫使他們暫時離開工作崗位。此外，許多巴勒斯坦人的工作許可被取消，跨境通行也變得越來越困難。所有這些都使得填補職位空缺變得困難。

在支出方面，以色列軍事支出勢必要大幅增長。根據斯德哥爾摩國際和平研究所4月發布的一份報告，2024年以色列軍事支出增長65%，達到465億美元。這已經使該國的軍事支出占國內生產總值（GDP）比重達驚人的8.8%，很可能在全世界僅次于烏克蘭，排在第二。

在當前大規模沖突背景下，軍費的增長是可以預期的，這將增加以色列的財政壓力，或將使其不得不減少其對基礎設施、民生福利、高精尖科研等領域的投入，也可能較大幅度增加債務，以及提高稅收。

此外，由于大規模沖突已經嚴重影響以色列本土的生活，許多國民開始減少消費支出，儲存資金，許多中小企業也可能開始減少投資和新招聘，這些都將打擊消費，影響服務業以及國民收入。

以色列的高科技產業非常強，但這也從反面代表該國經濟對高科技產業的依賴程度很高。據杰富瑞（Jefferies）的數據，當前高科技行業雇傭了全國12%的勞動力，并因高薪水平貢獻了約25%的所得稅。高科技服務和產品占該國出口的64%和國內生產總值的約20%。

然而一旦本土所遭受的襲擊加重，高科技產業最為倚重的科技人才是否還能留在本國工作，也得打上一個問號。畢竟這些人都是高收入群體，且掌握著高等級的知識和技能，比較容易在另一些國家獲得較好的工作機會。而為了躲避危險的爆炸和襲擊，其中可能會有一些人離開以色列。這將引發產業發展和稅收的雙重下降。

總結來說，以色列經濟面臨不確定的未來，尤其是面臨大規模軍事沖突所帶來的持續性負面影響。其經濟、股市以及匯率的后續走勢，取決于此輪沖突能多快結束，會不會成為一場長期的“消耗戰”。

尾聲

經濟要發展，需要和平的外部環境，這是亙古不變的道理。正如我國外交部發言人就相關事件答記者問時所說：“地區局勢再度驟然升溫，不符合任何一方利益。中方呼吁有關各方多做有利于促進地區和平穩定的事，避免緊張事態進一步升級。”

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