6月18-19日，2025陸家嘴論壇在上海舉行。本屆論壇的主題為“全球經(jīng)濟(jì)變局中的金融開放合作與高質(zhì)量發(fā)展”。上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院（高金/SAIF）擔(dān)任本屆論壇首席學(xué)術(shù)支持單位，為論壇籌備和舉辦提供了全方位學(xué)術(shù)支持。

高金金融學(xué)講席教授汪勇祥受邀出席全體大會(huì)五，圍繞“金融支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”分享四點(diǎn)思考：

01

科技發(fā)展很重要，但是科技的發(fā)展離不開金融的發(fā)展和支持。

世界范圍內(nèi)，一流的高科技公司的發(fā)展和壯大基本都離不開金融的支持，研發(fā)以及研發(fā)的商業(yè)化充滿了風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，離開金融支持，我們很可能就看不到這些科技公司成長為國際化大企業(yè)

02

改革開放四十年以來，中國金融業(yè)取得長足進(jìn)步，但是還需要結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

具體來講，我們需要逐步提高股權(quán)融資比例。汪勇祥指出，打開人行社融表，2024年末存量中國存量社融總量408萬億，其中銀行+信托接近70%，股權(quán)融資僅占3%不到。中國社會(huì)融資基本由銀行和信托支持，很顯然銀行對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出巨大貢獻(xiàn)。

20多年前，當(dāng)時(shí)的教科書告訴我們，無論是銀行融資還是股權(quán)融資，金融機(jī)構(gòu)都是最優(yōu)等生。但根據(jù)世行最新數(shù)據(jù)，2000-2023年的23年間，德國銀行融資從110%降到77%，日本從190%降到120%，美國維持在50%左右，而中國從110%提升到194%，這一融資結(jié)構(gòu)變化可能跟現(xiàn)在我們提倡的“大力發(fā)展科技金融，促進(jìn)創(chuàng)新型高科技企業(yè)的發(fā)展”不是那么匹配。為什么？

金融學(xué)第一原理是風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配。如果提供銀行融資，銀行既無法參與高科技企業(yè)的管理，同時(shí)無法享受在高科技企業(yè)超級幾何級數(shù)增長以后的紅利，風(fēng)險(xiǎn)收益不匹配。但股權(quán)融資可以做到，通過股權(quán)融資金融機(jī)構(gòu)可以參與企業(yè)運(yùn)營，同時(shí)分享這些企業(yè)高速增長的紅利。這是風(fēng)險(xiǎn)收益的匹配原則。

03

提高股權(quán)融資比例不僅僅是增加IPO。

“一提股權(quán)發(fā)展，很多人會(huì)說中國還有很多公司在等著IPO。我想說的是，IPO市場不等同PE/VC市場，私募股權(quán)退出不一定靠IPO。以美國市場為例，從2001年開始，美國PE/VC最主要退出方式是靠兼并收購，只有20%是IPO退出。我們完全相反，我們是80%以上企業(yè)以IPO退出，另外20%是兼并收購?！蓖粲孪檎f。

04

強(qiáng)化對存量上市公司的質(zhì)量監(jiān)管。

目前國內(nèi)有5400多家上市公司，從數(shù)量上來看我們遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國，從質(zhì)量上看我們還有很大的提高空間。如果看市值前十公司，美國前八家都是高科技企業(yè)，中國前十家中只有一家寧德時(shí)代是高科技企業(yè)。汪勇祥建議，有關(guān)政府部門要持續(xù)加強(qiáng)對上市公司以及市場中介的監(jiān)管，完善相應(yīng)的法律法規(guī)，進(jìn)一步提高中國股市質(zhì)量。

內(nèi)容來源｜新浪財(cái)經(jīng)

圖片來源｜千圖網(wǎng)

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