作者｜子煜

編輯｜方圓

排版｜王月桃

近期的香港資本市場，兩筆交易記錄掀起波瀾。

經過兩次減持，華潤啤酒董事會主席兼執行董事侯孝海共套現2611.85萬港元，在華潤啤酒剩余股份僅剩8萬股。

從陸續退出高管序列，到兩次減持套現，侯孝海作為華潤啤酒的“靈魂人物”給市場留下了眾多疑慮。此前他豪言做啤酒新世界的領導者，也曾是華潤“白酒新世界”的掌舵者，但“啤+白”戰略實施五年，啤酒、白酒業務卻開始下滑，華潤能否跨過“新世界”的門檻也留下了更多懸念。

圖片來源：華潤集團官網

01

再次減持

“要做啤酒新世界的領導者，走向更遠的遠方”。這是侯孝海在2021年底給自己、給華潤雪花許下的愿景，而現在，豐滿的理想正與骨感的現實撞個滿懷。

5月7日，侯孝海減持華潤啤酒63.8萬股，每股作價28.04港元，總金額約為1788.95萬港元。5月12日，侯孝海以每股均價27.43港元再度減持華潤啤酒30萬股，涉及金額約822.9萬港元。

引發市場關注的是，兩次減持均發生在華潤啤酒2024年年報發布后不久，年報發布后通常被視為減持敏感期，因為企業年報披露業績細節，高管減持往往引發市場對公司前景的負面聯想。

市場反應迅速而敏感，消息公布后，華潤啤酒股價連續下滑。5月8日、9日，均下滑0.74%，5月12日當天，華潤啤酒以27.63元/股報收，上漲3.56%，但侯孝海第二次減持消息披露后，5月13日，華潤啤酒股價下跌4.71%，以26.33元/股報收，可以看出短期跌幅顯著，投資者情緒出現明顯波動。

圖片來源：東方財富網截圖

同時，財報還顯示出侯孝海2024年薪酬驟降，從2023年的800萬元降至2024年的360萬元，而降薪的主要原因是其2024年花紅收入只有160萬元，2023年則高達601萬元。由此，一系列線索引發市場對于侯孝海“離場走人”“跳槽”等猜測。

這些猜測并非空穴來風。2023年以來，侯孝海接連退出華潤系旗下三家酒企高管序列，包括在2023年3月卸任華潤酒業法定代表人、執行董事兼總經理，2024年2月退出貴州金沙窖酒酒業有限公司董事會，2024年2月卸任山東景芝白酒有限公司法定代表人、董事長。?

酒訊就華潤啤酒近期發展及侯孝海減持等相關問題致函華潤啤酒方面，截至發稿，對方暫未回復。

不過華潤啤酒新公告平息了部分猜測。5月20日，華潤啤酒發布《董事名單及其角色和職能》，侯孝海仍為華潤啤酒董事會主席兼執行董事，并擔任執行委員會成員和財務委員會主席。

圖片來源：華潤啤酒公告截圖

廣科戰略首席咨詢師沈萌表示，即使是靈魂人物，也是國有企業的經理人，到一定年齡就會按照國企的規定退休。而且目前華潤啤酒的經營不再依賴任何個人，所以無論是退休還是減持都不會對華潤啤酒造成重大影響。同時，國企經理人需要按照國資委的要求進行工作調整，也需要按照國資委的規定進入退休期，而華潤啤酒目前的規模是依靠經營管理機制，不是個人。

02

雙線乏力

侯孝海的減持動作，恰逢華潤啤酒陷入“啤白雙賦能”戰略的艱難時刻。

對于去年業績表現，侯孝海表示，在2024年消費市場出現一定收縮和降級的情況下，華潤啤酒穩住了大盤，并且在高端化發展上取得了較好成績，整體業務表現符合預期，甚至比原先想象的要好一點。

侯孝海所謂的“較好成績”是基于啤酒和白酒整體承壓而言。

年報顯示，2024年，華潤啤酒實現營業收入386.35億元，同比減少3.57%；實現凈利潤47.39億元，同比減少8.03%，結束了營收逐年增長的態勢。

圖片來源：華潤啤酒2024財報截圖

其中，啤酒業務實現營收364.86億元，占總營業收入的94.43%，仍是該公司的第一大品類。在銷量方面，2024年華潤啤酒實現啤酒銷量約1087.4萬千升,同比下降2.5%。

作為華潤啤酒基本盤的啤酒業務在2024年營收、銷量均下降，也影響著整體營收情況。

對于2024年啤酒業務下滑，華潤啤酒管理層將原因歸結于春節后消費市場收縮和6月-8月傳統旺季降雨多。

另外，白酒業務的擴展不及預期，也讓啤白雙賦能戰略陷入停滯。2024年，華潤啤酒的白酒業務營收增速僅為4%，遠低于此前設定的目標。

圖片來源：華潤啤酒2024財報截圖

2024年，華潤啤酒就白酒業務推行“大單品戰略”，其核心單品“摘要”銷量較往年同期增長35%，貢獻了白酒業務營業額的70%以上；在“大單品”的帶動下，金沙酒業全年毛利率上升5.6個百分點至68.5%。但對比去年初金沙酒業定下的業績增長40%目標，這一成績顯然未達標。

當然，白酒業務困境并非華潤啤酒獨有，資本市場已經有所反應。今年初，老白干酒三大高管同時減持，天佑德酒6名董事、高級管理人員因個人資金需求減持，此外易方達藍籌等多只基金的管理人減倉白酒，折射出資本對白酒賽道預期的轉變。

圖片來源：攝圖網

03

更加落地

面對挑戰，侯孝海多次指出：“增長是第一策略”，并提到2025年將繼續深化雙賦能模式，推動其“更加落地、可量化、可行化”。

業內周知，侯孝海是一個善于演講且風格鮮明的人，而“更加落地”或許反映出其從戰略、概念走向實操的轉變。

2024年，華潤啤酒重塑了“啤白雙賦能”的組織架構、評估機制、獎勵機制。在渠道共享方面，超過600個客戶同時銷售啤酒和白酒產品，實現了“啤白”雙業務驅動。

圖片來源：攝圖網

不過，從當前情況看，在該戰略尚展現明顯成果之前，競爭壓力還在持續施加。公司啤酒業務面臨來自百威亞太、青島啤酒等競爭對手們的高端化角逐，而白酒業務在品牌影響力和市場份額方面，與行業頭部企業相比仍有差距，且隨著市場集中度逐漸提高，想要在白酒行業爭得一席之地更充滿挑戰。

沈萌指出，華潤介入白酒時是白酒熱潮高峰期，但現在消費下滑對啤酒和白酒的市場都形成沖擊，要維持增長的壓力更大。

如今，酒業身處調整期，各自發力、分層競爭，在渠道和場景創新上格外“內卷”。

華潤啤酒的優勢是渠道，突破點也選擇了渠道。去年下半年，華潤啤酒開始重點部署即時零售渠道、新零售渠道，比如落地推進與山姆的合作。3月，華潤雪花啤酒與美團旗下歪馬送酒達成戰略合作，雙方將重點布局歪馬送酒平臺，強化華潤啤酒在酒水專營店、閃電倉等新渠道的競爭力。

圖片來源:華潤啤酒公眾號

在諸多挑戰下，華潤啤酒管理層對未來發展仍持審慎樂觀的態度。

在業績發布會上，侯孝海表示：“2025年華潤啤酒向著多元化、精釀化方向發展，增加與即時零售的合作升級，開始部署推出新的戰略合作，包括加工、定制化業務，這些對華潤啤酒增強在市場上的規模和產品升級會有很大的推進作用。如果天氣‘不搗亂’的話，我相信2025年會比2024年更好。”

目前來看，侯孝海提出的“落地化”正帶著華潤啤酒抵抗周期風暴，但當前尚處初期，重塑信心需要時間，若能逐步提高白酒市場份額、推進啤酒高端化，渠道或將重燃信任。夏季消費旺季已來臨，這場關乎信心的戰役，結果正藏在每個消費終端。

轉載說明：禁止未經授權轉載或改編，否則依法追究。

酒 訊

ID：jiuxunzlty

專注酒圈大小事兒