瘋狂的漲勢“根本停不下來”！“穩定幣第一股”Circle隔夜又飆升超20%，自IPO以來累計漲幅超650%。盡管已經累計了驚人漲幅，但仍有分析仍首次給予該股買入評級。

周五（6月20日），“穩定幣第一股”Circle延續瘋狂漲勢，再度飆升逾20%至240.28美元。在美國參議院通過GENIUS法案后，連續第二個交易日大漲。

據華爾街見聞次前文章提及，周三，美國參議院以68-30的票數通過GENIUS法案，為美元支持的穩定幣建立聯邦監管框架，要求發行商持有國債等安全資產作為儲備。消息出爐之后，當天Circle暴漲近30%。

自6月5日IPO以來，Circle股價累計漲幅超過675%，從IPO時31美元的發行價飆升至周五收盤的240.28美元。盡管漲幅驚人，但是Seaport Research Partners分析師Jeff Cantwell仍首次給予該股買入評級，目標價235美元。

Cantwell預計，隨著監管環境改善和加密貨幣接受度提升，穩定幣市場將迎來爆發式增長。Cantwell認為，Circle作為"頂級加密顛覆者"，有望在這輪增長中獲得巨大收益，實現年化25%-30%的收入增長。

不過，Circle的商業模式高度依賴利率水平，每25個基點的降息將削減其2026年EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）約1億美元。此外，該公司需向Coinbase等合作伙伴支付分銷費用，這也對利潤率構成壓力。

穩定幣市場規模有望翻倍增長

Seaport Research Partners預測，穩定幣市場總市值將從目前的2600億美元增長至2026年底的5000億美元，長期更可能達到2萬億美元規模。這一增長主要由DeFi、跨境支付和電商等領域的穩定幣采用推動。

Circle發行的USDC穩定幣目前占據29%的市場份額，僅次于Tether的USDT。隨著更多企業將穩定幣納入資金管理或用于支付，USDC的使用場景將顯著擴大。

據介紹，Circle正在構建金融基礎設施，試圖吸引更多企業和客戶進入加密貨幣領域，旗下Circle Payments Network產品幫助金融機構進行實時跨境支付，在供應商付款、匯款和薪資發放等領域具有顛覆性潛力。

商業模式面臨利率風險挑戰

Circle的收入主要來自儲備資產的利息收入，這部分收入在過去三個財年占總收入的95%-99%。因此USDC規模增長是其核心收入驅動力，但這種模式也使公司易受利率波動影響。

Fundstrat數字資產策略主管Sean Farrell指出，每25個基點的降息將削減Circle約1億美元的2026年EBITDA預期，需要穩定幣采用率增長10%才能抵消這一影響。

此外，Circle需要向Coinbase等合作伙伴支付USDC分銷費用，這進一步壓縮了利潤率。

值得注意的是，Farrell在IPO次日給出59美元的目標價，認為"未來更多情況下會對當前估值構成壓力"。

市場尋找真實價值支撐

對股市投資者而言，Circle是為數不多的純粹穩定幣概念標的。Tether并未公開上市，Coinbase更多是合作伙伴而非直接競爭對手，PayPal和Block等公司業務范圍更廣泛。

Circle的天價估值讓華爾街陷入判斷其650%漲幅是否"真實"的困境。目前股價表現主要由市場對穩定幣行業前景的樂觀預期推動，而非基本面的顯著改善。

Cantwell認為，當前的加密貨幣和穩定幣市場類似于2016年的金融科技行業——尚未成熟但機會巨大。在監管環境改善的背景下，Circle仍處于發展早期階段，具備長期增長潛力。