昨晚，我們聊到一個關鍵的問題：錢去哪兒了？

這個問題，哨兵昨晚在評論中回復了，但馬上就被刪了。

主要就是兩點：

一是run了；（這個不讓說，大家都懂的）

二是資產負債表衰退。

這個詞，可能比較專業，這個理論，是根據日本“失去的三十年”總結出來的。

簡單來說，資產負債表衰退，是指資產價格大幅下跌（樓市、股市等）導致企業與家庭資產縮水、負債高企，為修復資產負債表而集體進入去杠桿狀態，即便利率極低也減少借貸、投資與消費。

大家對比一下近幾年的情況，應該會有自己的判斷。

下面，咱們用數據說話。

哨兵根本上市公司披露的年報，整理了四大行2019年-2024年的存款數據，如下表，是各類型存款的占比：

主要的結論就是三點：

1）企業存款的占比在明顯下降，而個人存款的占比在明顯上升；

2）活期存款的占比在下降，特別是企業的活期存款的占比，下滑的更加明顯；

3）定期存款的占比在上升，特別是個人的定期存款的占比，上升的更加明顯。

為什么會出現上述情況？

哨兵講幾點原因：

1）企業存款的下降，是相對的，主要是個人存款上升的更快，同時企業普遍日子不好過（PPI已經連續32個月負增長）。

個人方面，涉及到兩方面：

一方面，涉及到分配體制改革的問題，這個哨兵提過多次，但也沒法細講。

另一方面，老百姓最近幾年，普遍在努力存錢，以應對未來的不確定性。

2）大家都把錢拿去存定期，意味著錢暫時不流通了，這一點影響非常大，而且是惡性循環。

錢流通的越快，說明經濟越繁榮；反之，流通的越慢，則意味著……

現在，存定期的占比越來越高，錢都不動了，那結果……

3）還有很重要的一點變化：老百姓買房的少了，那每年能存下來的錢，就相應的變多了。

下面，咱們看說一下貸款數據。

四大行的數據，哨兵都整理了，不過，各家披露的數據不同，有一些數據，有的披露了、有的沒有披露，所以哨兵就以“宇宙行”——工行的數據為例，給大家分析一下。

變化最為明顯的是個人住房貸款，占比從2019年的30.8%下降到了21.5%，這也是大家普遍知道的。

另外，個人經營貸的占比大幅上升，這是國家政策鼓勵的結果，也算是意料之中。

哨兵想說的是票據貼現這一項，從2019年的2.5%上升到了2024年的6.8%。

這一指標，讓哨兵立馬聯想到了近期關于汽車行業賬期的問題。

汽車業的賬期，這幾年越拉越長，車企最近幾年把匯票的規模，玩的非常巨大。

簡單來說，上游的供應商把貨給到車企之后，不是給你現金，而是給你一張商業匯票，承諾未來的某個時間點再兌付現金。

但是吧，這幾年生意不好做，企業的現金流普遍都比較緊張，你如果等不到匯票到期，就可以先拿著票據去找金融機構（比如銀行）去借錢，這個就是票據貼現。

票據貼現這一項數據漲的這么猛，其實可以看出，不僅僅是汽車行業，應該有不少行業，都在玩這種模式——通過商業匯票來拉長賬期。

這大概也是企業普遍現金流偏緊的重要原因之一。

最后總結一下：錢去哪兒了？除了run的，最主要的原因就是——錢躺在銀行（特別是定期存款），不流動了（流動的慢了）！