中國儲能網訊：

在全球能源結構向清潔化、低碳化轉型的宏大背景下，分布式光伏發電以前所未有的速度滲透至千家萬戶。與之相伴相生的戶用儲能逆變器（戶儲）市場，作為提升光伏自用率、保障用電穩定性和參與電網互動的關鍵環節，已然成為新能源產業鏈中一顆冉冉升起的新星。中國憑借其在電力電子技術領域的深厚積累、高效的供應鏈整合能力以及對市場需求的敏銳洞察，孕育了一批在全球戶儲市場具備強勁競爭力的企業。

本文旨在通過對德業股份、錦浪科技、固德威、首航新能和艾羅能源這五家行業代表性企業的深度比較，從經營業績、業務布局、產品戰略及區域市場定位等多個維度，剖析其各自的核心競爭力、發展瓶頸及未來機遇，為行業觀察者和投資者提供有價值的參考。

01

業績與基本面回顧：新興市場驅動分化，Q1整體回暖

2024年的全球戶儲市場呈現出顯著的區域性特征和業績分化。德業股份憑借其在新興市場，尤其是亞洲地區的深耕細作，實現了營收的穩健增長，其全年凈利潤更是達到了65%的同比正增長，充分彰顯了其在新興戶儲市場領域的領導者地位和強勁的盈利能力。同樣受益于亞洲等新興市場光儲需求增長的還有錦浪科技，其營收也實現了正向增長，顯示出新興市場對整體業績的積極貢獻。

與此形成對比的是，那些市場布局更側重于傳統歐洲發達市場的企業，如固德威、首航新能和艾羅能源，在2024年則面臨了不同程度的挑戰。歐洲市場由于前期需求高速增長后的自然放緩、渠道庫存積壓以及部分國家補貼政策調整等因素，整體需求增速放緩，導致這三家企業全年的營收和凈利潤均呈現了不同程度的下降。

然而，進入2025年第一季度，行業整體顯現出積極的回暖信號。報告期內，五家樣本企業中，有四家企業的歸母凈利潤實現了同比增長，市場信心得到提振。其中，錦浪科技以高達860%的同比增幅一馬當先，德業股份和艾羅能源也分別取得了63%和35%的亮眼增長。

這一積極態勢的形成，推測是多重因素共同作用的結果：首先，亞洲新興市場，特別是印度、巴基斯坦等國家的光儲需求持續旺盛，為相關企業貢獻了可觀的增量；其次，國內分布式光伏在特定政策窗口期或季節性因素影響下可能出現的“搶裝”現象，也對部分企業業績形成支撐；再者，經過一段時間的調整，歐洲市場的庫存狀況得到逐步改善，需求開始溫和復蘇。

從盈利能力指標來看，德業股份在2022年至2025年第一季度期間，毛利率穩定在38%上下波動，而錦浪科技則保持在32%左右，兩者均展現了較為穩定的盈利水平。這種差異主要反映了它們產品結構的側重點不同——德業股份的產品結構更偏向毛利率相對較高的儲能產品，而錦浪科技則更側重于光伏逆變器。這種毛利率的穩定性也體現了行業領先企業在產品競爭力、品牌溢價以及成本控制方面的綜合實力。固德威由于自2024年起，其境內光伏業務（尤其是戶用系統銷售）占比顯著提升，產品結構的調整也反映在其毛利率的變化上。首航新能則通過在2024年對境內業務進行戰略調整，優化客戶結構，并有意識地控制低毛利業務的規模，從而有效提升了境內業務的毛利率，進而拉動了公司整體毛利率的提高。

在凈利率方面，2025年第一季度，德業股份和錦浪科技均保持了穩中有升的良好態勢，顯示出其優秀的費用控制能力。相較之下，固德威在2025年第一季度繼續錄得凈虧損，主要原因包括毛利率的下滑、銷售費用的增加以及信用減值損失的擴大。

02

業務布局與產品戰略差異：光儲各有側重，儲能盈利凸顯

五家企業均立足于電力電子轉換技術這一核心競爭力，其業務版圖廣泛覆蓋了光伏并網逆變器、儲能逆變器以及儲能電池等關鍵產品領域。然而，在具體的業務側重和產品戰略上，各家企業根據自身優勢和市場判斷，展現出明顯的差異化特征：

在業務重心方面，德業股份和艾羅能源的戰略天平明顯向儲能業務傾斜。這兩家企業的新能源業務主要面向海外市場。德業股份在其財務報告中，將儲能逆變器、組串式逆變器和微型逆變器的收入合并披露于“逆變器”板塊，同時單獨列示“儲能電池包”業務，這兩大板塊構成了其營收的核心支柱，顯示出儲能業務在其整體戰略中的重要地位。艾羅能源則更進一步，將儲能電池和逆變器整合為“戶用儲能系統及產品”進行披露，這反映了其提供一體化戶儲解決方案的戰略方向，其儲能業務占公司業務的比重也相對較大。

首航新能則采取了光伏與儲能業務并駕齊驅的均衡發展策略，其光儲業務占比大致各占一半，儲能業務占比略高。其新能源業務布局同樣以海外市場為主，致力于提供全面的光儲解決方案。

相較之下，錦浪科技和固德威的業務根基更深植于光伏組串式逆變器領域。錦浪科技在其業務構成中，以“并網逆變器”為主要收入來源，雖然也布局了儲能逆變器和儲能電池，但光伏逆變器仍是其核心競爭力所在。固德威同樣以“并網逆變器”為重要業務板塊，并且其“戶用光伏發電系統”（通常包含逆變器和光伏組件）的銷售額在2024年顯著增長，顯示其在國內市場采取了差異化的系統集成銷售策略。這兩家企業在市場布局上均兼顧了國內外兩個市場。

細分到具體產品線的表現，光伏逆變器業務在2024年整體面臨較大壓力。除德業股份因其在新興市場（如印度、巴基斯坦）分布式光伏需求增長的帶動下，組串式逆變器銷量同比大幅增加99%外，其余四家企業的光伏逆變器營收和毛利率均呈現整體下降趨勢。這背后可能的原因包括行業內激烈的價格競爭、歐洲市場較高的渠道庫存以及終端需求階段性放緩等多重因素的疊加影響。從毛利率水平來看，也反映出市場差異：錦浪科技和固德威主要面向競爭更為激烈的國內市場及部分新興市場，其2024年光伏逆變器毛利率大致在19%上下；而艾羅能源和首航新能則更多聚焦于毛利率相對較高的海外市場（尤其是歐洲），其光伏逆變器毛利率在2024年接近30%的水平。

儲能逆變器業務的營收表現在各企業間出現分化。德業股份（其逆變器業務合并披露，儲能逆變器銷量同比增長32%）和錦浪科技（儲能逆變器營收同比增長30%）在該領域實現了增長。然而，固德威和首航新能的儲能逆變器營收則同比分別下降了70%和19%。艾羅能源從2024年起改變了披露口徑，不再單獨列示儲能逆變器營收，而是將其整合入“戶用儲能系統及產品”和“工商業儲能系統”中。一個非常值得關注的現象是，儲能逆變器的毛利率水平普遍較高，且表現出較好的穩定性。德業股份、固德威、艾羅能源（2023年數據）和首航新能的儲能逆變器毛利率在2023-2024年期間，整體保持在45%以上（艾羅能源2024年未單獨披露），顯著高于光伏并網逆變器。這可能意味著，面向C端用戶的戶儲產品，由于其對產品性能、品牌信譽、售后服務以及智能化體驗等方面有更高要求，相對不易陷入純粹的價格競爭，產品力、品牌影響力和渠道深度等因素仍然是戶儲環節重要的競爭力來源。錦浪科技的儲能逆變器毛利率低于其他幾家，這可能與其在該業務領域的市場布局（兼顧國內外）、產品定位以及相對較小的業務體量導致的規模效應不足有關。

在儲能電池業務方面，德業股份再次展現了其強勁的增長勢頭，其2024年儲能電池包營收同比實現了驚人的177%的增長。公司成功把握了新興市場戶用儲能快速增長的機遇，并有效復用了其成熟的逆變器銷售渠道，使得儲能電池產品迅速放量。

相比之下，其他布局儲能電池業務的參與者，其營收則有所下降，這與歐洲市場去庫存、需求階段性放緩等因素密切相關。例如，固德威和首航新能的儲能電池營收在2024年分別同比下降了46%和18%。艾羅能源2024年儲能業務總營收（戶用+工商儲）相較于2023年（儲能電池+逆變器）也有所減少。從毛利率角度看，各參與者的儲能電池業務毛利率普遍呈現增長態勢。德業股份和艾羅能源的儲能電池產品毛利率水平相近，在2022-2023年維持在34%左右。進入2024年，德業股份的儲能電池包毛利率快速增長至41.3%，這主要得益于其產銷規模的迅速提升帶來的規模效應和成本攤薄。艾羅能源在2024年雖然不再單獨披露儲能電池毛利率，但其戶用儲能系統毛利率達到了40.6%，也印證了儲能系統良好的盈利能力。固德威和首航新能的儲能電池業務雖然基數相對較小，但毛利率也呈現出積極的增長，從2023年的25%左右提升至2024年的30%以上。

03

區域市場布局與側重：新興市場成關鍵，歐洲調整中尋機

企業在全球不同區域市場的戰略布局和深耕程度，對其經營業績和長期發展具有決定性的影響。五家樣本企業在區域市場的側重點上展現出清晰的畫像：

德業股份的市場布局最為廣泛，其策略是深度覆蓋亞非拉等新興市場，同時穩固在歐洲等成熟市場的地位。在新興市場，德業股份憑借其前瞻性的布局和強大的渠道滲透能力，已建立起領先優勢。2024年，公司的前五大外銷市場分別為德國、巴基斯坦、巴西、烏克蘭和印度，這種多元化的市場結構有助于分散單一市場波動帶來的風險。公司已在東南亞、歐洲、非洲等多個地區建立了售后服務中心和本地化團隊，為其全球化戰略提供了有力支撐。特別值得一提的是，德業股份在2024年的境外業務毛利率高達44.4%，顯示出其在海外市場強大的議價能力和品牌認可度。其在德國、烏克蘭等歐洲市場的毛利率分別為47.7%、47.6%，而在巴基斯坦、巴西、印度等新興市場的毛利率也保持在30%-45%的較高水平。

錦浪科技堅持“國內與國際市場并行發展”的全球化布局策略，積極開拓英國、荷蘭、澳大利亞、墨西哥、印度、美國等多個重點市場。2024年，公司海外營收占比有所增加，這主要得益于印度、巴基斯坦等新興市場對其組串式逆變器需求的強勁增長。其海外業務毛利率在2024年為28.1%，相較于側重歐洲戶儲的企業略低，這與其產品結構中組串式逆變器占比較高，以及在新興市場（如印巴）的營收貢獻增量有關，這些市場的平均毛利率水平可能低于歐洲戶儲市場。

固德威的業務布局兼顧國內外兩個市場。其境外業務歷史上以歐洲市場為主導。根據公司2024年年報，其外銷收入中，來自歐洲的占比達到49%，大洋洲、亞洲和其他洲的貢獻也較為均衡。然而，一個顯著的變化是，從2024年開始，固德威的境內業務占比快速上升，達到了70%。這主要是由于公司在境內市場大力推廣戶用光伏系統銷售，實現了銷量的快速增長。在2025年第一季度，公司營收同比增長67%，也主要得益于境內逆變器及戶用電站銷售的大幅增加。從境外業務毛利率看，其在歐洲市場的毛利率（42.1%）依然保持在較高水平，而亞洲市場毛利率（25.1%）則相對較低。

首航新能和艾羅能源的境外業務均高度集中于歐洲等發達市場。首航新能的儲能產品主要銷售地區包括意大利、德國、捷克、英國和波蘭，其中意大利是公司2024年外銷的第一大市場，占公司總營收比重的27%。公司在穩固歐洲市場的同時，也在積極拓展拉丁美洲、中東及非洲等新興市場。艾羅能源則更是將歐洲市場作為其戰略核心，2024年其戶儲產品外銷收入中，銷往歐洲的比例高達81%。公司產品已銷往捷克、德國、英國、印度、意大利、巴基斯坦等超過110個國家，顯示其全球銷售網絡的廣泛性，但也表明其對歐洲市場的高度依賴。兩家公司在歐洲市場的毛利率均保持在較好水平，反映了歐洲戶儲市場相對較高的產品附加值。

綜合來看，2025年第一季度，中國逆變器出口數據顯示，亞洲和非洲市場的需求表現尤為亮眼。印度、巴基斯坦、緬甸（東南亞）、阿聯酋（中東）等亞洲國家，以及南非、尼日利亞等非洲國家的逆變器進口額同比均呈現顯著增長。特別是印巴沖突對巴基斯坦電力供應造成的不確定性，以及東南亞地區因電網薄弱和電力短缺驅動的戶儲需求，都為中國企業帶來了新的增長點。相比之下，歐洲市場在第一季度整體表現偏弱，荷蘭、西班牙、意大利等主要市場的逆變器進口額同比有所減少，但德國市場出現回暖跡象（同比增長36%）。歐洲戶儲需求呈現一定程度的分化，但其工商業儲能市場因新能源消納和電網穩定需求，被普遍認為潛力充足，有望迎來快速增長。

04

結論：戰略定位決定發展路徑，新興市場與儲能業務成勝負手

通過對五家代表性戶儲逆變器企業的細致比較，我們可以清晰地看到，其在戰略定位、產品組合的側重點以及全球市場的布局策略上，均展現出各自獨特的考量和發展路徑。這些差異直接決定了它們在不同市場環境下的業績表現和未來的成長空間。

德業股份無疑是其中的佼佼者，其成功在于前瞻性地抓住了新興市場的爆發機遇，并通過構建廣泛而深入的銷售渠道網絡，以及持續優化的成本控制能力，在儲能逆變器和儲能電池包這兩大核心業務上均取得了令人矚目的高速增長和優異的盈利水平。其全面的產品線和均衡的全球市場布局，賦予了其較強的抗風險能力和持續增長的動力，綜合競爭力在行業內保持領先。

錦浪科技憑借其在光伏組串式逆變器領域深厚的技術積累和品牌聲譽，成功捕捉到了新興市場光伏裝機需求的快速增長，為其業績提供了有力支撐。其儲能業務雖然起步相對較晚，但依托其現有的渠道和品牌優勢，未來仍有較大的發展潛力。

固德威在面臨歐洲傳統優勢市場調整的挑戰時，展現出了靈活的市場應變能力。通過迅速調整戰略重心，大力開拓并抓住了國內戶用光伏系統市場的增長機遇，有效地對沖了海外市場的短期波動，為其業績穩定提供了重要保障。

首航新能和艾羅能源則代表了深度聚焦于歐洲等發達高價值市場的企業。艾羅能源尤其在戶用儲能系統集成方面表現出較強的產品競爭力和盈利能力，并已開始積極布局潛力巨大的海外工商業儲能市場，尋求新的增長曲線。首航新能則在穩固歐洲基本盤的同時，嘗試向更多新興市場滲透。

展望未來，戶儲逆變器行業的競爭無疑將日趨激烈，技術迭代加速，市場格局也可能持續演變。對于行業內的企業而言，能否敏銳把握并成功開拓以亞非拉為代表的新興市場的爆發性需求，將成為其能否實現規模擴張和業績持續增長的關鍵。同時，能否在技術含量更高、毛利率更具吸引力的儲能業務，特別是提供一體化的儲能系統解決方案方面，構建起核心技術壁壘和強大的品牌影響力，將直接決定企業在價值鏈中的地位和長期的盈利能力。

一審：劉亞珍

二審：裴麗娟

三審：潘 望

CIES第十六屆中國國際儲能大會暨展覽會于2026年3月23-26日在杭州國際博覽中心舉辦，尋找展會代理商合作，有意向后臺私聊