圖源：攝圖網

縮影：項目做了不少，業務規模增速明顯，毛利超過25%，應收占比超過營收50%，應付超過營收60%。這是好生意嗎？

引言：賬期涉及回款，進而影響資金流，最終決定盈利和發展。經濟順周期，矛盾在發展中逐步消化，供應鏈相對擴張。經濟逆周期或轉型升級期，矛盾加劇或破裂，供應鏈脆弱甚至中斷。

一、時隔十年《條例》再次修行

1.中小企業苦大企業久已

時隔10年，國務院再修訂《保障中小企業款項支付條例》，目的是通過政策強制力優化供應鏈資金流，解決供應鏈核心痛點——“大企業/機構拖欠小企業款項”導致的供應鏈資金鏈斷裂風險。

《條例》三個方面促合規，進一步提升供應鏈價值。

一是縮短資金周轉周期，降低運營風險。明確強制限定賬期（最長60天）和逾期罰息（0.05%）。降低資金的牛鞭效應，減輕核心企業拖欠付款導致供應商資金短缺，避免供應商向上游擠壓。穩定供應商韌性，保障中小企業現金流，防止因單一客戶違約引發連鎖反應。二是重構供應鏈協同平衡。推動大企業更多與供應商協作而非單邊壓榨。強制信息披露（大企業年報公示拖欠情況）和信用懲戒機制（限制融資和招投標），倒逼大企業充分考慮供應商的經營情況，并通過更多的合作，促進改善供應商關系。三是進一步推動供應鏈透明度。通過推動賬款狀態可視化，要求政府機構\企業公開年度逾期支付情況，披露大企業信息，減少不對稱。并通過全國投訴平臺，形成社會監督機制，促進合規。

2.政策制定保障不易有效執行更難

賬期合規但融資難，雖然縮短至60天也是不短，供應鏈期間仍面臨采購備貨壓力。大企業的財務優化能力仍需不斷提升，譬如可以通過核心企業的融資能力，利用供應鏈金融工具平和合規與現金流管理。原材料（譬如鋼材甚至礦石提供商）供應商上游仍面臨牛鞭效應處于放大效應影響中，資金壓力傳導未被阻斷。

二、賬期的利與弊

1.潛在利益

一是吸引客戶與擴大規模，增強合作意愿。長賬期可降低客戶支付壓力，尤其對資金緊張的客戶有吸引力。二是提升市場競爭力，在競爭激烈的行業中，提供比對手更優的賬期條件可能搶占更多市場份額。三是促進供應鏈穩定性，長期合作的賬期模式可建立信任，形成穩定的供需關系。

2.風險與陷阱

一是增加現金流壓力，供應商需墊付生產資金，若回款延遲，可能引發資金鏈斷裂。二是引發經營風險，客戶違約（如倒閉、跑路）可能導致壞賬，威馬汽車、每日優鮮暴雷拖垮供應商。三是降低效率與提升運營成本，賬期管理消耗企業精力，員工需投入大量時間催款，影響正常業務開展。

三、引起深思的案例

1．國際市場的零部件巨頭們

從北美售后零部件巨頭年報10-K來看，都非常嫻熟的通過充分應用信貸工具支撐運營資金池，通過調整應收和應付賬款周期來調整運營資金，并受益于成熟的信貸市場，利率類型是浮動利率基于LIBOR 0.1%+1.25%，采取循環信貸的方式。并通過與銀行端建立供應鏈融資，通過推行反向保理的方式，允許供應商提前收款（由金融機構提現）。

碰撞件巨頭LKQ，其融資利率在年化2%左右，給國際供應商賬期45天-360天不等；DORMAN1.25%左右，給國際供應商賬期45-60天不等。并且對應收賬款的合同融資需求政策非常靈活。

值得關注的是巨頭們普遍應收賬款期限長于應付賬款期限，還不確定是不是有相關法規，使得巨頭們不敢占用供應商資金，又或者供應商端的議價能力（譬如供應鏈的影響力）促使采購巨頭算總賬最優（因為往往供應商的融資成本遠高于采購巨頭融資成本，為了避免羊毛出在羊身上，巨頭們往往適可而止）。零部件平臺的供應鏈成功經驗，讓我們更多看到，普遍采取提升采購集中度（譬如LKQ的供應鏈有超過70%份額，近80億美金發生在中國250+合作的供應商長期合作）并且是長期合同，與供應商共同面對市場變化。

2．中國汽配供應鏈內卷的歷史周期率

得益于逐步完善的金融市場，的確政策面出臺了非常多的支撐中小企業融資發展實體經濟機制，但是仍是大企業融資成本遠低于中小企業，利差高于實體企業利潤，導致脫實向虛問題屢禁不止。

政策面在推動核心企業承擔起社會責任，排查機制逐步健全中，特別是差異化不明顯的中小企業依附核心企業生存發展的局面愈演愈烈。集中度的提升，進一步加劇部分鏈主企業的不作為，壓榨中小企業的吸血式發展，成為高質量發展的障礙。

長賬期、短賬期+無限期承兌、無限期確認價格+短賬期等“創新”付款模式成為最后一根稻草。世界工廠的馬達可以將一切工業創新的利潤壓成刀片，最終砍向自身。

剎車盤

軸承

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