當地時間6月21日，美國總統特朗普宣稱美軍已“成功打擊”并“徹底清除”伊朗三處核設施。

受此影響，國際油價22日應聲走高，8月份交貨的紐約原油期貨價格一度升至每桶78美元上方，布倫特原油期貨價格最高觸及81.4美元。

美國東部時間23日傍晚，特朗普在社交媒體“真實社交”上宣布，以色列與伊朗已就“全面徹底停火”達成一致，這場為期12天的沖突口頭結束。

為何在短短48小時內，特朗普就從強硬的戰斗姿態轉變為了停火的呼吁者？這場轉變的背后，有何考量？

廈門大學管理學院中國能源政策研究院院長林伯強在接受《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）采訪時指出，特朗普光速“變臉”的背后，顯然受到了經濟因素的主導。能源價格急升不僅對美國通脹構成直接壓力，影響美聯儲降息預期，更會直接干擾特朗普經濟政策的實行。

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恐懼高通脹：每桶120美元的油價恐將CPI推至5%

特朗普“變臉”的背后，油價因素無疑占了重要地位。

廈門大學管理學院中國能源政策研究院院長林伯強向每經記者表示，油價上漲對特朗普非常不利，因為油氣在美國的能源結構中占絕對多數，石油價格直接影響美國的通脹。

林伯強認為，油價上漲導致的通脹會讓美國老百姓對特朗普感到不滿，從而影響美國中期選舉結果。

美國勞工統計局（BLS）公布的數據顯示，截至2024年，能源類支出在居民消費價格指數（CPI）中約占6.2%。美聯儲的研究論文表示，雖然權重看似不高，但能源價格上漲會推高整個經濟體的生產和運輸成本，進而傳導至食品和核心價格。此外，能源價格上漲還會提高消費者和企業對未來通脹的預期，間接推高當前的食品和核心價格。

據高盛分析，油價上漲10%將導致美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出指數(PCE)上升0.04個百分點。而且，油價每上漲10美元將導致美國GDP增長下降0.1個百分點。

荷蘭國際集團首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利也表示，地緣政治和貿易的不確定性可能會在未來幾個月“擠壓家庭的消費能力”，“能源價格上漲可能會給消費者帶來又一波痛苦”。

此前，高盛和美國咨詢公司拉皮丹能源集團的分析人士均認為，如果以伊朗沖突導致霍爾木茲海峽長時間關閉，國際油價將突破每桶100美元。

而摩根大通的分析師表示，關閉霍爾木茲海峽可能導致原油價格飆升至每桶120至130美元的驚人水平。

摩根大通估計，每桶120美元的油價可能會將CPI推高至5%。

每經記者注意到，當地時間23日，特朗普就在社交媒體上高調要求“把油價壓下來” 。當天，他還在另一條帖子中引用了其競選階段的一句經典口號：“鉆啊，寶貝，鉆啊”，敦促加速美國頁巖油增產。

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美媒對此解讀稱，特朗普此舉并非臨時情緒，而是試圖通過喊話打壓油價預期，以減緩其對美國通脹的傳導效應，從而緩解日益嚴峻的經濟難題。

隨著以色列和伊朗達成停火協議的信號釋放，國際油價也開始走低。截至6月24日收盤，WTI原油期貨下跌4.92%至每桶65.14美元，布倫特原油期貨下跌6.17%至每桶66.17美元。這一價格，比6月13日以色列空襲伊朗前還要低。

穩油價的背后：為美聯儲降息“鋪路”

正是對通脹壓力的擔憂，促使特朗普急于穩定油價，因為這將直接影響美聯儲的貨幣政策走向。

自6月18日FOMC（聯邦公開市場委員會）貨幣政策會議以來，特朗普在六天內五次敦促美聯儲主席鮑威爾降息，稱美聯儲不必要地抬高了聯邦借貸成本。特朗普稱這位美聯儲主席是“最糟糕的”和“真正的傻瓜”。

6月24日凌晨，特朗普再次猛烈抨擊，他在社交媒體網站上發帖稱：“我希望國會真的能把這個愚蠢、固執的人處理掉。我們將在未來很多年里為他的無能付出代價。”

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林伯強對每經記者分析稱，特朗普現在非常希望通過降息來對沖其關稅政策對美國經濟造成的影響。但如果特朗普不調停中東局勢，是很難使美聯儲遵循他想要的利率政策的。

任何通脹升溫的跡象都可能是美聯儲在未來拒絕降息的理由。

鮑威爾6月18日表示，“像其他人一樣”，美聯儲也在關注以伊沖突對油價的影響。此前牛津經濟研究院首席美國經濟學家瑞安·斯威特估計，油價每上漲10美元，通脹率就會上升0.5個百分點。

同時，美聯儲還在最新的貨幣政策聲明中暗示，由于關稅政策的原因，2025年美國經濟可能遭遇溫和的滯脹。在聲明中，美聯儲預計，2025年美國GDP增長率為1.4%，到年底，失業率將升至4.5%，通脹率將升至3%。失業率和通脹率的同時上升，意味著美國可能陷入滯脹，即高通脹、高失業率和低經濟增長并存。

如此一來，美聯儲自然不敢輕舉妄動。美聯儲上周公布的利率預測文件顯示，雖然19位美聯儲決策者中有10位預計今年至少會降息兩次，但認為美聯儲今年不會降息的官員人數從3月份的4人增加到了7人。

在這種背景下，調停沖突、穩定能源價格，成為特朗普為“恢復降息通道”創造空間的必要一步。降低通脹壓力，是其推動貨幣政策松動、配合財政擴張的前提條件。

最后的“大棋”：以低利率托舉“大而美”法案

特朗普對美聯儲施壓的背后，除了有通脹和利率政策方面的考量，還指向了一個更關鍵的計劃——特朗普力推的大規模赤字支出計劃，即所謂的“大而美”法案（One Big Beautiful Bill）。

據報道，美國參議院即將就“大而美”法案進行關鍵性投票，共和黨方面希望在7月4日之前完成投票。特朗普甚至在社交媒體上直接表示，在法案投票完成之前，任何人都不能休假。

這項集減稅、基礎設施投資、醫療改革和國防擴張于一體的法案，雖然被描述成將“重塑增長引擎”，但根據美國國會預算辦公室測算，這項計劃將在未來十年新增至少3萬億美元的聯邦赤字。

如此巨大的債務擴張意味著，美國財政部未來必須持續大規模發行國債，而債務的融資成本與聯邦基準利率高度相關。如果利率維持當前高位，不僅將推升每年利息支出（上一財年利息已超1.2萬億美元），更可能形成“擠出效應”，壓縮美國聯邦政府在教育和科研等方面的預算空間。

林伯強對每經記者分析稱，特朗普要擴大財政支出，就必須先把利息支出降下來。

中金公司的報告顯示，美債供給增加的預期可能在7月前推動利率持續上行，在美聯儲短期內不介入的情況下，10年期美債利率可能在未來一兩個月逐步升至4.8%。7月后，隨著美債供給大幅增加，利率恐沖破5%。

特朗普對于這點可謂一清二楚。他在24日的社媒帖子強調：“我們應該至少再降息兩到三個點，這能為美國每年節省8000多億美元。”

從這一系列跡象來看，特朗普調停中東局勢、穩定能源價格、敦促聯儲降息，這一系列動作的邏輯核心，就是為“大而美”法案騰挪財政空間，壓低美國龐大債務的融資成本。

對特朗普而言，調停是提前為財政與貨幣政策“掃雷”。這也是他為何在空襲伊朗核設施48小時內迅速翻轉立場、敦促以色列克制的根本原因。中東戰火的烈度決定油價高度，油價走勢影響通脹預期，通脹走向決定美聯儲節奏，而利率則將直接決定他的“赤字大棋”是否走得下去。

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