今日，受A股“情緒晴雨表”券商板塊走強的影響，滬指收盤強勢站上3450點，刷新年內(nèi)高點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲超3%。兩市合計成交16028億元，較上一日放大1882億元。本周以來，A股大盤已走出久違的連續(xù)三根實體中陽。

在市場做多情緒開始逐漸回升之際，外資機構(gòu)的態(tài)度轉(zhuǎn)變引人關(guān)注。最近，包括高盛、野村在內(nèi)的多家大型外資機構(gòu)紛紛公開表達(dá)對中國權(quán)益市場的積極看法。從近期一些海外路演的反饋來看 ，外資機構(gòu)對中國的投資情緒出現(xiàn)改善，并認(rèn)同中國股票相對具有吸引力。

外資機構(gòu)紛紛認(rèn)同中國資產(chǎn)具備吸引力

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月25日收盤，A股各大核心指數(shù)年內(nèi)漲幅大多均已為正，其中，科創(chuàng)100、中證2000年內(nèi)的漲幅超10%；上證指數(shù)年內(nèi)上漲3.1%，表現(xiàn)好于去年同期。

從全球市場來看，截至6月24日收盤，今年來，港股市場表現(xiàn)突出，恒生科技指數(shù)、恒生指數(shù)的漲幅都可以排進40多個全球主要市場指數(shù)的前10名，其中恒生指數(shù)高居第5，排名較去年同期的第20名大幅提升。

全球主要市場指數(shù)年內(nèi)漲幅榜（截至6月24日）

隨著市場的逐步回暖，投資者的情緒也正在穩(wěn)步改善。富達(dá)國際最新發(fā)布的《2025年亞太區(qū)投資者調(diào)查》顯示，2025年以來，A股投資者平均投資回報率達(dá)4.3%，高于亞太平均水平（3.2%），且74%受訪者認(rèn)為當(dāng)前財務(wù)狀況“舒適”，較2024年顯著提升。此外，該調(diào)查指出，A股有50%的受訪者對未來12個月股市至少適度增長持樂觀態(tài)度，僅有16%預(yù)期會下跌。

亞太區(qū)投資者2025年以來的平均投資回報數(shù)據(jù)

來源：富達(dá)國際《2025年亞太區(qū)投資者調(diào)查》

與國內(nèi)投資者的樂觀情緒相應(yīng)的是，近期，多家大型外資機構(gòu)也紛紛公開表達(dá)對中國權(quán)益市場的積極看法。

在6月23日舉行的媒體見面會上，高盛中國股票策略分析師付思指出，維持對A股和港股的超配建議，預(yù)計滬深300目標(biāo)點位為4600點，MSCI China目標(biāo)點位為84點，隱含約10%的上行空間（截至今日，滬深300以3960點報收）。

付思進一步表示，當(dāng)前全球配置型資金對美股的持倉已達(dá)歷史高位，而全球配置型資金對中國的配置仍處于底部位置，這種配置差異為中長期資金回流中國股票創(chuàng)造了空間，若宏觀經(jīng)濟持續(xù)改善，則有較大潛力吸引更多資金流入。

此外，在近日舉行的野村東方國際證券2025中期策略會上，野村東方國際證券策略團隊指出，“考慮到國內(nèi)強政策預(yù)期，亞太新興市場在弱美元及國際資金關(guān)注下有更好的流動性環(huán)境，我們?nèi)哉J(rèn)為，中國權(quán)益資產(chǎn)將在下半年跑贏海外市場。”

“預(yù)期滬深300在2025/2026年營業(yè)收入增速為4.5%和5.3%，對應(yīng)的凈利潤增速為2.8%和6.7%。得益于無風(fēng)險利率的下降，滬深300靜態(tài)估值在ERP角度仍低估（較十年均值低估25.6%），這對于國內(nèi)長線配置型資金而言具有吸引力。”野村東方國際證券策略團隊表示。

與此同時，記者注意到，從最近一些外資大行發(fā)布的報告來看，海外投資者對中國市場的看法也在朝持續(xù)改善的方向發(fā)展。

近日，瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪發(fā)表的中國股票策略觀點指出，從近期的路演反饋來看 ，外資機構(gòu)對中國的投資情緒有所改善, 投資者認(rèn)同中國相對處于更有利的地位。

具體而言，他表示，“在為期兩周的歐洲和亞洲路演中，我們看到（外資機構(gòu)）對中國股票的興趣提高。在歐洲投資者群體中，我們注意到更多投資者目前對中國持中性態(tài)度（之前為低配），一些投資者目前超配（在以前路演中幾乎未見）。”

“互聯(lián)網(wǎng)仍是（外資機構(gòu)）最受歡迎的行業(yè)，大多數(shù)投資者似乎都同意我們的觀點，即中國大型互聯(lián)網(wǎng)龍頭是布局AI主題的最佳方式之一。此外，投資者的興趣似乎更集中在互聯(lián)網(wǎng)、科技、個別全球龍頭以及基本面良好、關(guān)稅敞口有限的國內(nèi)公司。”王宗豪指出，“總的來說，大多數(shù)外國投資者似乎認(rèn)同我們的觀點，即與許多其他地區(qū)相比，中國股市目前更能抵御外部沖擊，雖然中國的經(jīng)濟狀況仍然在逐步改善的過程中。”另外，他也坦言，盡管預(yù)計外國投資者會有一些資金流入中國市場，但當(dāng)出現(xiàn)更可持續(xù)的消費復(fù)蘇或出臺更大規(guī)模消費刺激時，資金流入可能更加顯著。

具體到行業(yè)層面，去年以來，以銀行為代表的紅利板塊表現(xiàn)突出，這背后除了公募、險資等國內(nèi)機構(gòu)的加持外，外資的角色也不容忽視。據(jù)中信證券統(tǒng)計，截至今年一季度末， 銀行為北向資金第二大持倉行業(yè)，北向持倉偏愛高股息的“國股行”，且一季度邊際增持高景氣的銀行。在野村東方國際證券策略團隊看來，股息率穩(wěn)定的紅利股在下半年仍然值得看好，同時也看好細(xì)分科技成長（軍工、新能源+新消費）的投資機會。

“A股傳統(tǒng)情緒指標(biāo)”點燃人氣

本周以來，行情啟動的背后，“牛市旗手”功不可沒。作為A股傳統(tǒng)的情緒指標(biāo)，今日券商板塊領(lǐng)漲，指南針、國盛金控、天風(fēng)證券、湘財股份漲停。而國泰君安國際在中資券商中首家獲得虛擬資產(chǎn)交易牌照，無疑是今日券商板塊整體走強的重要催化劑。

今日港股漲幅榜中有多只金融股 截圖自:Choice數(shù)據(jù)

回顧今日的港股市場，國泰君安國際高舉高打，全天暴漲198%，這也點燃了港股乃至A股市場相關(guān)金融板塊的熱情。

今日盤后，機構(gòu)圈內(nèi)對“虛擬資產(chǎn)交易”的話題展開熱議。在香港虛擬資產(chǎn)交易平臺VDX首席戰(zhàn)略官陳辰看來，“香港虛擬資產(chǎn)牌照升級（1、4、9號牌VA uplift）本身不算太難，但券商拿到入場券后要在市場競爭中搶占先機，需要如木桶原理一般具備全方位綜合能力，如合規(guī)風(fēng)控、幣股IT系統(tǒng)打通、交易所接入和新資產(chǎn)發(fā)行，以及銷售體系的建立和對新產(chǎn)品的理解，這都是對券商系統(tǒng)性能力及反應(yīng)敏銳度的考驗。”

就獲批虛擬資產(chǎn)交易許可對中資券商中長期業(yè)績的實際意義，陳辰向記者表示，“對券商和金融機構(gòu)而言，核心的增長機遇就是抓住新資產(chǎn)的起勢。虛擬資產(chǎn)尤其典型，在牛市下高彈性和財富效應(yīng)會帶來極強的流量及變現(xiàn)紅利，Robinhood和勝利證券就是虛擬資產(chǎn)交易收入快速趕超股票交易收入的典型案例。虛擬資產(chǎn)合規(guī)化、機構(gòu)化、主流化的趨勢剛剛開始，無論是交易所、穩(wěn)定幣還是券商的未來資金增幅都還有很大的空間，美國虛擬資產(chǎn)合規(guī)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)跑出了多個數(shù)百億美金市值上市公司的標(biāo)桿案例。但中資券商能否敏銳抓住時代機遇，非常考驗金融機構(gòu)的戰(zhàn)略眼光、前瞻布局和體系化能力。”

Robinhood上市以來的月K線圖

事實上，在海外市場，具有實際的虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)對券商股行情已有明顯加持。去年以來，美國新興互聯(lián)網(wǎng)券商Robinhood的股價累計大漲超540%，該公司提供的加密貨幣交易服務(wù)已成為強勁的業(yè)績增長點。去年四季度，Robinhood交易相關(guān)收入為6.7億美元，同比增長超200%，其中，加密貨幣收入3.6億美元，同比增長超700%，大幅超過傳統(tǒng)股票交易業(yè)務(wù)。截至6月24日， Robinhood的市值為724億美元，與傳統(tǒng)老牌投行的市值差距持續(xù)縮小。