寧波華翔電子股份有限公司（股票簡稱：寧波華翔）成立于1988年，2005年6月在深交所上市，是專業從事中高檔乘用車零部件的設計、開發、生產、銷售及售后服務的跨國集團公司。

寧波華翔的總部位于中國，并在北美、歐洲、南亞均擁有分支機構，全球擁有超過60家生產基地及3家區域研發中心，員工超2萬人。寧波華翔為眾多國際知名汽車品牌提供內外飾件、車身金屬件、汽車電子等產品和相關服務。

2024年，寧波華翔的營收同比增長了13.1%，連續四年保持增長狀態，2025年一季度也維持了同比一成的增長。寧波華翔的增長速度看起來并不快，但考慮到其已經高達200多億元的規模，有這樣的表現就很不錯了。

“內飾件”是其占比過半的核心業務，另外還有“外飾件”、金屬件和電子件三大支柱業務，規模都不小，占比不高是因為寧波華翔的整體規模比較大。他們在2024年年報中，對2023年的分類數據進行過修改，我們還是直接采用的上年年報數據。

國外市場的增長更快，占比也超過了兩成，國外市場是企業發展到一定階段后的增長動力所在，寧波華翔能頂住國際貿易環境的變化，在這方面仍取得不錯的成績，還是比較牛的。

凈利潤并沒有一直增長，而是維持了多年的“俯臥撐”模式，峰值年份是2021年，前后三年的水平與此都有一定的差距，但差得不多。在2024年下跌后，2025年一季度又恢復了增長狀態，至于說全年能否突破前期峰值水平，我們接著看。

毛利率從2020年起就開始了持續多年的下滑，不過總體上還是呈現出為期兩年19%和為期三年17%的兩個平臺，2025年一季度的情況有點不妙了，我們一會兒看是不是季節性因素導致的下跌。

從銷售凈利率和凈資產收益率來看，表現還是比較穩定的，基本上通過營收的增長，把毛利率下滑的影響給消化掉了。

四大業務中，兩項增長，兩項下跌，第二大業務“外飾件”的較大幅度下跌是導致平均毛利率下滑的重要原因。

國內市場的毛利率下滑，國外市場在增長，兩者的差距下降，顯得更平衡一些。國外市場的營收大幅增長，但其毛利率卻較低，這對寧波華翔的后續發展帶來了一定的壓力。

主營業務盈利空間還是在下滑的，2023年下滑僅0.1個百分點，2024年和2025年一季度的下滑都在加速。2024年主要是受到期間費用占營收比上升的影響，這說明營收增長并沒有達到寧波華翔的預期；2025年一季度，期間費用占營收比倒是比前四年都低，但毛利率又下跌了，盈利空間下滑至不及5個百分點。

在其他收益方面，2024年是這幾年唯一出現凈損失的年份，主要是“資產減值損失”和“信用減值損失”創下新高，哪怕政府補助和投資收益都相當穩定，也沒能抵消掉這些影響。“資產減值損失”主要是“存貨跌價損失”，也有“商譽減值損失”和“固定資產減值損失”，甚至還有在建工程和無形資產的減值損失。

分季度來看，每個季度的營收都是同比增長的狀態，季度差異并不算大，特別是靠得比較近的季度，總體表現平滑。凈利潤的波動相對要大一些，只有少數幾個季度比同期營收增長水平高，大多數的季度都不及同期營收的增長表現。

毛利率和主營業務盈利空間確實有季度間的差異，前兩年一季度的表現確實是全年比較差的季度。但是，2025年一季度的毛利率是最近九個季度中最差的，這可是不爭的事實；也就是說，如果沒有新的高毛利率業務來拉升，寧波華翔2025年全年毛利率下滑的風險還是比較高的。

“經營活動的現金流量凈額”表現是不錯的，這些年也不需要凈融資來補充資金了，哪怕固定資產的投資規模比較大。這些較大規模的產能等投入，正是營收增長的基礎，但效果似乎不及寧波華翔的預期。

對于持續大額盈利的寧波華翔來說，完全有條件把償債能力維持在兼顧效率與安全的平衡狀態，這方面似乎沒有太多可說的內容。只是2025年一季度有“縮表”（總資產下降）的跡象，就算是季度間的波動，也能說明，其持續多年的資產膨脹，可能要緩一緩了。

寧波華翔在全球汽配行業中的排名是61位，這幾年行業波動對其業績的影響有限。至于說代工生產機器人能否帶來新的增量，就只有以后再看了。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！