作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業(yè)網(wǎng)站

三雄極光的一場(chǎng)董事會(huì)選舉意外成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

6月27日，三雄極光第六屆董事會(huì)首次會(huì)議上演了董事長(zhǎng)職位爭(zhēng)奪戰(zhàn)，現(xiàn)任董事長(zhǎng)張宇濤與董事張賢慶展開競(jìng)爭(zhēng)，最終張宇濤以7票對(duì)2票獲勝連任。

四位華南理工大學(xué)畢業(yè)生在1991年共同創(chuàng)辦這家公司時(shí)，恐怕沒有想到三十多年后會(huì)因?yàn)檫B續(xù)幾年的業(yè)績(jī)下滑而產(chǎn)生如此嚴(yán)重的內(nèi)部分化。自2020年四人解除一致行動(dòng)關(guān)系后，三雄極光就失去實(shí)際控制人，而營(yíng)收和利潤(rùn)的持續(xù)下降讓管理層矛盾完全公開化。

截至6月30日，三雄極光市值為33.31億元，較上市當(dāng)年高點(diǎn)已經(jīng)跌去70%以上，股價(jià)飽受收11.89元/股。

由于經(jīng)營(yíng)情況每況愈下，張賢慶在會(huì)議上直接質(zhì)疑張宇濤的管理能力，指出在其領(lǐng)導(dǎo)下公司營(yíng)收下滑、費(fèi)用上升，甚至在2025年第一季度出現(xiàn)虧損。

事實(shí)上，與其說這是一場(chǎng)權(quán)力之爭(zhēng)，不如說是企業(yè)在市場(chǎng)困境中暴露出的管理危機(jī)。

三雄極光是一家總部位于中國(guó)廣州的綜合性照明企業(yè)，成立于1991年， 主要從事LED照明燈具、光源及照明控制類產(chǎn)品的研發(fā)與制造。 近年還布局智能照明系統(tǒng)，與華為云、鴻蒙生態(tài)有著合作關(guān)系。

而如今在董事會(huì)上針鋒相對(duì)的這四個(gè)人，曾經(jīng)是無話不談的大學(xué)同窗。

1991年，華南理工大學(xué)1987級(jí)無線電工程系畢業(yè)生張宇濤、張賢慶、林巖放棄穩(wěn)定工作選擇聯(lián)手創(chuàng)業(yè)，他們開發(fā)的電子鎮(zhèn)流器產(chǎn)品成功打破外資壟斷，在廣州番禺建廠生產(chǎn)。1993年同校校友陳松輝的加入，讓三雄極光創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)形成了"四駕馬車"的格局。

三雄極光的發(fā)展經(jīng)歷了多個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。1993年注冊(cè)"三雄"商標(biāo)，1996年推出"極光"品牌，2000年合并為"三雄極光"。2008年承接北京奧運(yùn)場(chǎng)館照明工程讓公司在行業(yè)內(nèi)站穩(wěn)腳跟，2017年成功在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2020年4月，四位創(chuàng)始人解除一致行動(dòng)關(guān)系，公司從此處于無實(shí)際控制人狀態(tài)。目前股權(quán)分布顯示：林巖持股18.25%，張宇濤持股16.72%，張賢慶持股11.72%，陳松輝持股9.34%。

此次董事會(huì)選舉讓四人間的分歧徹底浮出水面。張賢慶和陳松輝形成反對(duì)陣營(yíng)，張賢慶直接批評(píng)張宇濤管理混亂，陳松輝主張實(shí)行輪值董事長(zhǎng)制度。林巖則明確支持張宇濤繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)，認(rèn)為現(xiàn)有安排更為合理。

連續(xù)多年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)下滑，成為三雄極光此次內(nèi)部爭(zhēng)議最直接的導(dǎo)火索。

2024年三雄極光營(yíng)業(yè)收入20.78億元，較上年下降11.64%；凈利潤(rùn)4808.69萬元，下降76.53%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)僅864.07萬元，下降幅度高達(dá)94.85%。

更令人擔(dān)憂的是2025年第一季度的表現(xiàn)，三雄極光營(yíng)收3.34億元，同比減少15.82%；凈利潤(rùn)虧損1531.34萬元，這是公司歷史上首次季度虧損。

將時(shí)間拉長(zhǎng)來看，問題的嚴(yán)重性更加突出。2017年至2020年期間三雄極光總凈利潤(rùn)達(dá)9.16億元，但2021年至2024年總凈利潤(rùn)只有3.75億元，盈利能力下降60%。這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)恰好與四位創(chuàng)始人解除一致行動(dòng)關(guān)系重合，顯示出治理結(jié)構(gòu)變化對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。

當(dāng)然，外部環(huán)境確實(shí)不容樂觀。根據(jù)CSA發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)照明產(chǎn)業(yè)下游應(yīng)用市場(chǎng)產(chǎn)值約5142億元，同比下滑7.6%。房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷直接沖擊照明行業(yè)需求，整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。

值得注意的是，三雄極光在某些細(xì)分領(lǐng)域仍然取得突破。2024年市政交通項(xiàng)目部銷售收入大幅增長(zhǎng)176%，這主要受益于軌道交通項(xiàng)目進(jìn)入集中供貨期；商業(yè)連鎖項(xiàng)目部營(yíng)收增長(zhǎng)6.93%；戶外工程公司銷售收入首次突破1億元。

除了業(yè)績(jī)下滑，三雄極光面臨的更根本問題在于治理結(jié)構(gòu)缺陷。缺乏實(shí)際控制人的狀態(tài)讓公司重大決策效率大打折扣，股東間需要反復(fù)博弈才能達(dá)成共識(shí)。

早在2024年12月27日的董事會(huì)會(huì)議上，這種分歧就已經(jīng)顯現(xiàn)。當(dāng)時(shí)陳松輝對(duì)組織架構(gòu)調(diào)整方案投出反對(duì)票，認(rèn)為"總裁辦會(huì)議未經(jīng)充分溝通、分管總裁分工不明確的情況下強(qiáng)行調(diào)整架構(gòu)，將嚴(yán)重影響公司運(yùn)作"。這個(gè)細(xì)節(jié)為后續(xù)的董事長(zhǎng)選舉風(fēng)波埋下了伏筆。

資本市場(chǎng)已經(jīng)用腳投票表達(dá)了對(duì)公司治理的擔(dān)憂。股價(jià)從2017年3月創(chuàng)下的65元?dú)v史高點(diǎn)一路下跌至目前的11.89元，跌幅超過80%，市值蒸發(fā)超過130億元。在2024年度股東大會(huì)上，中小股東甚至否決了管理層薪酬方案，反映出投資者對(duì)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況的強(qiáng)烈不滿。

面向未來，三雄極光需要在經(jīng)營(yíng)和治理兩個(gè)維度同時(shí)發(fā)力。經(jīng)營(yíng)層面，公司制定了2025年?duì)I收目標(biāo)23.20億元、凈利潤(rùn)目標(biāo)1.46億元，但在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)并非易事。

治理層面，如何在沒有控股股東的情況下建立高效決策機(jī)制，避免內(nèi)部分歧影響執(zhí)行力，是更為緊迫的課題。

有業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于缺乏控股股東的公司而言，管理層保持高度一致尤為重要。如果創(chuàng)始人繼續(xù)分化內(nèi)耗，不僅會(huì)影響業(yè)績(jī)恢復(fù)，還會(huì)動(dòng)搖供應(yīng)鏈合作伙伴和經(jīng)銷商的信心。

畢竟，投資者和合作伙伴關(guān)注的不是董事長(zhǎng)選舉的勝負(fù)，而是三雄極光能否找到走出當(dāng)前困境的清晰路徑。

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